天融信机构调研纪要

调研日期: 2026-07-15 天融信科技集团股份有限公司是一家网络安全企业,成立于1995年,是中国网络安全产业的领导者之一。公司亲历了中国网络安全产业的发展历程,从自主研发防火墙的缔造者成长为领先的网络安全、大数据和云服务提供商,为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品和服务。未来,天融信将继续以维护国家网络空间安全为己任,创新超越,致力于成为民族安全产业的领导者、领先安全技术的创造者和数字时代安全的赋能者。 一、公司情况介绍 (一)2026 年半年度业绩预告数据说明 1、主要经营数据 2026 年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损 24,000 万元至29,000 万元,上年同期亏损 6,469.35万元;扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 25,500 万元至 30,500 万元,上年同期亏损 7,657.78 万元。 2、净利润亏损原因 1)收入规模下降:对净利润的负面影响占比约 80%;2)毛利率下降:对净利润负面影响占比约 20%。 3、收入下滑原因 核心因素:传统安全产品市场需求复苏不及预期。 其他因素:1)上年度结转订单同比减少;2)项目交付周期拉长;3)部分项目中标后签约滞后。 4、毛利率下降原因 1)原材料涨价:其中硬盘价格同比上涨 3–5 倍,内存价格同比上涨 7–8 倍,对硬件成本的影响较大;2)收入结构变化:智算云收入增长,占收入比重提升,但毛利率相对较低,拉低整体毛利率水平。 5、收入结构 传统安全产品收入下降,智算云收入及订单均实现同比增长。 (二)2026 年上半年业务进展 1、网络安全已经进入全新发展期 1)AI 发展带来网络安全新需求 (1)AI 安全防护:大模型、智能体应用快速发展带来新的安全需求。 (2)智算基础设施安全:各行业智算基础设施大规模建设,带来智算云、智算数据中心新的安全需求。 (3)AI 产业链上下游企业安全:AI 产业链上下游众多企业信息化、数字化业务快速发展,带来大量新的安全需求。 2)AI 安全市场规模 IDC 预测:AI 安全防护(中国)2025 年市场规模 44 亿元,占网络安全整体市场(中国)规模的 5.3%;2030 年预测AI 安全防护(中国)市场规模340 亿元(复合年均增长率 50.5%),占网络安全整体市场(中国)规模的24.28%。 Gartner 预测:AI 安全防护(全球)2025 年市场规模 15 亿美元,占网络安全整体市场(全球)规模的 0.7%;2030年预测 AI 安全防护(全球)市场规模 164 亿美元(复合年均增长率 60.4%),占网络安全整体市场(全球)规模的 4.4%。 2、面对网络安全全新发展期,公司已做好充足准备 1)国外公司进展 (1)新时期海外安全市场回报已显现且成长空间巨大 ①Fortinet:2025 年营业收入 68 亿美元(同比增长 14%),防火墙占 55%。 ②PaloAlto:2025 年营业收入 92.2 亿美元(同比增长 15%),预计 2026年增长 31%。 ③CrowdStrike:2025 年营业收入 39.5 亿美元(同比增长 29%),订阅收入 37.6 亿美元(同比增长 31%)。 (2)公司与 Fortinet、Palo Alto 的底层发展逻辑高度趋同 Fortinet、Palo Alto 的一些优势做法: ①AI 双轮战略:AI 赋能安全、AI 安全防护; ②顶层架构:一体化安全织网,边-云-端 三域打通; ③底层基座:以 NGFW 硬件为核心锚点,依托自研统一 OS,实现全域安全能力的调度与下沉; ④产品全栈覆盖:NGFW、大数据、云安全、工业互联网安全等布局完整,AI 能力的延伸落地。 2)国外公司发展节奏 战略进化路径:均经历“硬件→平台→AI 赋能→大模型驱动”四阶段。 (1)硬件设备时代:2005 年—2012 年,发展特点为“单点防护,性能为王”,Fortinet 代表产品 ASIC 防火墙,PaloAlto代表产品 App-ID NGFW; (2)平台整合时代:2012 年—2018 年,发展特点为“统一调度,产品矩阵”,Fortinet 代表产品Security Fabric,Palo A lto 代 表 产 品Strata/Prisma/Cortex; (3)AI 赋能时代:2018 年—2023 年,发展特点为“AI 作为工具,辅助人类”,Fortinet 代表产品 FortiAI 模块,PaloAlto 代表产品 Precision AI 插件; (4)大模型驱动时代:2023 年至今 ,发展特点为“智能体自主运营,人机协同”,Fortinet 代表产品FortiAI Agent 体系,PaloAlto 代表产品 PrecisionAI Agent。 3)天融信 AI 安全进展 核心优势:适配国内市场监管环境、全栈技术自主可控、全域信创深度适配、垂直行业深耕积淀、完备权威合规资质。 (1)战略定位:三大方向+双轮驱动 AI 赋能安全、AI 安全防护、AI 基础设施建设。 (2)顶层架构:天问大模型为核心的智能体矩阵 ①基座大模型:多年沉淀海量高质量安全数据,本地化开源模型训练; ②安全智能体层:6 大垂直场景智能体; ③工具/插件层:与 FW、IDS、SOC、EDR 等 50+品类产品联动。 (3)产品全栈:AI 能力延伸落地的完整矩阵 ①AI 赋能安全:NGFW、APT、入侵检测/防御、NGSOC、数据安全、云安全、工业安全等; ②AI 安全防护:大模型多模态安全防护网关、大模型漏洞扫描系统、API安全审计系统、大模型数据安全监测系统、AI MSS 安全托管服务等; ③AI 基础设施建设:超融合、桌面云、企业云、智算云、安全智能体一体机等。 4)对标国际,立足本土的 AI 安全能力体系 (1)安全运营:天问大模型产品的特点是告警降噪率 99%、安全策略秒级生成、漏洞自动修复时间缩短 90%;获得首批大模型产品安全性检测证书、首批安全大模型能力评估证书。 (2)安全评估:①大模型安全评估产品:特点是 AI 资产、内容安全、应用安全、语料安全等全面评估;在政府、运营商、公安、企业等多个客户开展测试和应用;②AI 安全服务产品:包括大模型安全评估服务、OpenClaw安全评估服务、智能体安全评估服务;获得首批 大模型安全服务能力评定资格证书、首批人工智能服务安全建设能力与人工智能服务安全检测能力最高级认证。 (3)安全监测:①大模型数据安全监测产品:特点是内置合规特征库、敏感数据监测库、攻击检测库,实现大模型全生命周期的数据安全风险监测;获得第三届“数信杯”数据安全大赛获评优秀案例征集赛银奖;②API 审计与防护产品:特点是 API 视角管理资产、发现漏洞、监控行为、识别敏感数据,实现智能体防护;获得首家数据安全产品检验证书、首批 OpenClaw 类智能体安全防护产品能力评估证书。 (4)安全防护:大模型安全网关产品的特点是文本、图像、音频、视频等多模态安全防护,实现对“执行者”的管控;获得首家网络安全产品认证证书(增强级)。 (5)内容安全:内容智能管控产品的特点是集成 AI 算法与边缘计算能力,监测文字、图片、视频等信息,识别违规内容;获得网络安全产品认证证书。 公司 AI 安全重点满足两类客户需求,已在多场景多行业落地: (1)合规市场需求:满足政务数据安全、算法备案、监管核查硬性要求,构建事前-事中-事后闭环合规体系。 (2)业务发展刚需:满足智算中心建设、制造业等行业业务发展需求,提供算力防护、智能体安全等 AI 安全能力。 5)政策驱动需求,大单品抢跑先行 (1)API 审计与防护 ①政策:公安部发布《信息安全技术 网络安全等级保护数据安全基本要求》6 月 1 日正式实施,明确提到接口安全要求;国标《数据安全技术 数据接口安全风险监测方法》7 月 1 日正式实施。 ②重点行业及市场规模:政府、运营商、金融、教育、医疗、税务等各行业具有 API 安全防护建设合规需求。 ③公司进展:产品发布时间为 2025 年 12 月,已落单政府、运营商、教育、医疗、公安、企业等行业,全国 20 多个区域、13 个行业测试中,在途预计订单 1,200 万元左右。 (2)内容智能管控 ①政策:2023 年网信办发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》;上海市公安局对上海辖区内公共电子屏安全提出明确要求,并制定地方标准进行落实。 ②重点行业及市场规模:政府、公安、交通、教育、医疗、广电、文旅等具有公共区域电子屏内容安全建设需求。 ③公司进展:产品发布时间为 2026 年 3 月,在途预计订单 2,500 万元左右。 6)AI 增强安全,全栈 AI 内化 (1)边界安全:AI 防火墙,增强加密流量识别与防护、未知威胁检测与防护能力。 (2)安全检测:①APT 安全监测:内置九大 AI 智慧引擎,有效提升各类威胁检测效率与准确性;②智能网络审计:新增 OpenClaw对大模型 API的调用行为识别能力,降低智能体应用访问风险。 (3)安全运营:AI MSS,AI 能力贯穿“感知—分析—研判—响应—复盘”全链路,将安全响应时效缩短至分钟级。 (4)安全智能体:发布安全检测、安全评估、安全运营、数据安全、威胁情报、调查溯源、威胁分析、告警研判、攻击研判、pcap 分析 、未知漏洞分析、钓鱼邮件分析、网关策略分析、网关策略优化、智能阻断、资产分析、代码审计、渗透测评、漏洞挖掘、漏洞验证、漏洞规则编写、传统知识问答、安全知识问答、漏洞问答、运维值守、安全设备评估、告警分诊等安全智能体。 3、智算云,公司第二增长曲线 1)智算云跻身千亿赛道 (1)IDC 数据显示,智算云高速发展,多行业算力需求爆发 ①2025 年下半年国内 AI IaaS 增速 132.1%,全年 486.7 亿元,预计 2030年突破 2,000 亿元,推理算 力将成为核心增量(复合年均增长率为 26.8%); ②2026 年 Q1 超融合市场规模 5 亿美元,同比增长 14.1%,预计 2030 年37.58 亿美元(复合年均增长率为9.6%); ④制造业资金储备充足,数字化、信息化改造需求旺盛,行业算力投入规模已超过政府行业,位居首位; ⑤金融行业受国产化替换政策驱动,2026 年一季度算力采购需求集中释放; ⑥医疗、交通行业需求逐步回暖,政策推进省级数据平台建设。 (2)行业实施类政策密集发布,打开智算云落地空间 ①2026 年 1 月,《“人工智能+制造”专项行动实施意见》发布,智算云从通用算力向工业专属算力升级,加大工业算力建设投入,为公司超融合、智算云、安全智能体一体机带来市场机遇; ②2026 年 2 月,发布《关于组织开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》,全国算力枢纽加大建设,打破算力孤岛,实现跨区域调度,为公司超融合、智算云、等保一体机带来市场机遇; ③2026 年 4 月,发布《普惠算力赋能中小企业发展专项行动》,算力超市/银行模式激活下沉市场,小微轻量化算力需求旺盛,为公司智算一体机、安全云服务带来市场机遇; ④2026 年 6 月,发布《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见(2026—2028 年)》,运营商算力基建投入体量大,通算智算一体化底座,为公司超融合、智算云、商用密码带来市场机遇。 2)国产化替代加速需求释放 (1)国产化替代 ①VMware:政企大规模国产化替代,规模百亿级,公司超融合、桌面云、安全网元获市场机遇; ②Nutanix:超融合+智算云融合架构替代,规模十亿级,公司超融合、智算一体机获市场机遇; ③Citrix:桌面云客户亟需国产化替换,规模数亿级,公司桌面云、终端安全获市场机遇。 (2)行业分布 ①互联