庆祝中信医药 商保行业跟踪点评上海市政策加码商业健康

[玫瑰]上海市金融监管局联合医保局等六部门政策加码商业健康险，后续政策全国推广值得期待。2025年8月6日国家金融监督管理总局上海监管局联合上海市医疗保障局等六部门发布《》，包括构建多层次商业健康保险产品体系，强化商业健康保险服务能力建设，鼓励商业健康保险创新实践，推动商业健康保险数据赋能，加大政策支持力度5项18条，具体而言：1）构建多层次商业健康保险产品体系；2）强化商业健康保险服务能力建设；3）鼓励商业健康保险创新实践；4）推动商业健康保险数据赋能；5）加大政策支持力度。 [玫瑰]国家金融监督管理总局政策加码城市定制型商业医疗保险，商业健康险行业后续高质量可持续发展值得期待。2025年7月30日国家金融监督管理总局办公厅发布关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知，进一步规范城市定制型商业医疗保险，推动实现商业可持续发展。我们认为，在多部门合力政策支持之下，商业健康险行业后续高质量可持续发展值得期待。 [玫瑰]空间与格局：商业健康险有望贡献3000亿增量支付额，具备药险整合能力与技术壁垒的平台型公司有望脱颖而出。我们认为未来商业健康险行业未来发展有望以惠民保为抓手，逐步提升中高端医疗险渗透率，打通医疗险对医药行业支付的正向循环。支付空间：我们测算2030E商业健康险有望为我国医疗健康产业贡献3000亿元支付增量。竞争格局：综合服务提供商环节，具备药险整合能力与技术壁垒的平台型公司有望脱颖而出，我国有望孕育出千亿级别商保龙头企业。 [玫瑰]投资策略：医疗健康产业有望迎来戴维斯双击，估值体系有望重塑。我们持续推荐以下三条主线。主线一：创新药械。商保目录后续推出有望覆盖创新药械，相关企业有望充分受益于被纳入商保会带来的增量支付额以及估值体系提升。主线二：商保综合服务提供商。赋能保司商保产品设计能力&医药产品二次议价能力。主线三：差异化医疗终端。差异化医院终端、药店有望迎来新支付方，打开未来业绩成长空间，估值中枢有望上移