经济短期将如何回升？——6月经济数据点评

核心观点

考虑到二季度GDP增速低于目标区间，报告重点探讨了下半年经济回升的力量。预计下半年经济增速有望重新回升至目标区间内，主要依赖于以下三个改善：

1. 耐用品增速基数走低后社零读数的回升；
2. 原油链条生产的回升；
3. 出行修复后出行链的回升。

投资方面，报告认为仍需关注下半年项目端的变化。若项目开工情况有所好转，则建筑业增加值增速有望回升；若项目继续走弱，则建筑业增速或继续下行。

关键数据

• 二季度GDP增速：4.3%（目标区间内），上半年累计增速：4.7%
• 二季度名义GDP增速：5.9%
• 二产增速：3.0%
• 居民消费倾向：67.5%（低于去年同期）
• 产能利用率：73.0%（低于去年同期）
• 6月工业增加值增速：5.3%
• 6月社零增速：1.0%
• 6月出口增速：27.0%
• 6月固投增速：-11.2%
• 6月地产销售面积增速：-14.3%
• 6月地产投资增速：-24.4%
• 6月失业率：5.0%

研究结论

1. 社零方面，预计下半年受补贴影响，增速将提升至1.6%，带动社零整体增速回升。
2. 工业增加值方面，若下半年化工链条生产回到1季度水平，可提升工业增加值增速0.8%左右。
3. 服务消费方面，随着油价回落，预计下半年出行链将好于2季度。
4. 投资方面，需关注项目端变化，若项目开工情况好转，建筑业增加值增速有望回升。

风险提示

• 地产走弱
• 投资走弱
• 美伊冲突重新升级