大参林603233受益于零售药店健康服务能力提升及“健康驿站”建设,其中益丰药房是确认性最高的标的(SSS转正、门店净增重启),大参林是弹性较大的选择(管理层指引利润增长20%+,但存在并购整合执行风险)。当前市场在15.5xPE、-1.5SD位置上,隐含“利润不会增长”或“政策利好无法兑现”的预期,存在低估。目前益丰药房SSS已转正(4月+7%、5月+5%),并购估值0.4-0.6xP/S处历史低位,预计大参林Q326起并购并表加速。其他基本面核心点:①院内处方持续外流(7年结构性趋势);②外流处方最终落在线下合规药店而非线上平台。