历史上厄尔尼诺周期棕榈油产量和价格如何表现？

杨蕊霞投资咨询号：Z0011333 国投期货研究院 2026-7-15 1、2014年-2016年超强厄尔尼诺周期 2014年10月至2016年5月，全球经历一轮超强厄尔尼诺。根据NOAA发布的ONI指数跟踪，这轮厄尔尼诺ONI表现最高达到2.8，是2000年以来经历的最强级别的厄尔尼诺。其中，2015年全年持续存在厄尔尼诺现象。这轮周期总共持续了20个月。 从马来西亚棕榈油月度产量来看，2015年10月份之前马来棕榈油产量持续处于同期高位水平。2015年11月开始，马来棕榈油产量出现超季节性的快速下滑。厄尔尼诺气候导致东南亚地区干旱少雨，而干旱气候对产量端的传导有接近10-12月滞后期。因此2014年10月开始的厄尔尼诺，实际对产量的影响在2015年11月才开始见到，产量滞后于厄尔尼诺开始时间约1年1个月。随后，2016年马来棕榈油产量持续维持在同期低位水平，减产效应显著。 我们统计了2015年11月-2016年12月期间，马来棕榈油累计产量为2037.18万吨，累计同比下滑11.7%，上年同期为2307.62万吨。 若参考该轮强周期的历史表现，2026年厄尔尼诺现象在2026年4月左右才出现，我们预计实际对产量造成影响预计要在2027年二季度前后才开始显现。 从价格表现去看，这轮厄尔尼诺驱动的行情，也从2015年11月棕榈油价格二次探底开始，形成一轮接近50%上涨幅度的行情。大连棕榈油价格指数从2015年11月20日4114元/吨上涨至2016年12月16日6540元/吨，涨幅59%。可以看到，实际价格的上涨和棕榈油实际发生减产的时间段相同，但是显著滞后于厄尔尼诺发生时间。 2、2023-2024年厄尔尼诺周期 我们再来看2023年5月至2024年5月厄尔尼诺期间棕榈油的表现。按照NOAA监测，这一轮厄尔尼诺周期ONI指数最高达到2.1，出现在2023年12月左右，这轮厄尔尼诺周期强度级别是2000年以后仅次于2014-2016年的一次，持续了13个月。 从这轮厄尔尼诺周期对产量的影响来看，本轮厄尔尼诺开始于2023年5月，马来棕榈油月度产量受到影响开始显著下滑出现在2024年9月份，产量滞后于厄尔尼诺开始时间约1年4个月。正常来看，马来棕榈油季节性产量高峰通常出现在每年10月左右，而2024年马来棕榈油产量峰值出现在2024年8月，随后9月开始反季节性下降，并在2024年的四季度降至多年低位水平，随后在2025年1-2月期间维持在较低水平。产量受到显著影响的时间大约维持了6个月。 从大连棕榈油价格指数来看，2024年8月14日棕榈油价格触底达到7340元/吨，随后出现一轮较大涨幅，价格在2024年11月12日见顶达到10160元/吨，期间涨幅38.4%。 数据来源：MPOB 3、2009年7月-2010年3月的厄尔尼诺 这一轮厄尔尼诺出现在2009年7月至2010年3月期间，强度是2000年以来第三强级别，仅次于2014-2016以及2023-2024这两轮，ONI指数最高达到1.6，这轮厄尔尼诺周期持续了9个月。 从马来棕榈油月度产量来看，2010年11月开始马来棕榈油产量表现出超季节性的下滑，2011年1-2月也处在多年低位水平。产量受影响滞后于厄尔尼诺开始时间约1年4个月。从实际影响看，马来西亚棕榈油显著受影响时间持续了4个月。 对应到价格层面的话，2010年7月6日大连棕榈油价格指数触底达到6160元/吨，2011年2月10日达到最高10300元/吨，期间涨幅67.2%。如果我们对应到2010年11月1日8394元/吨到2011年2月最高点，期间涨幅为22.7%。 数据来源：MPOB 图表来源：文华财经 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。