广发期货日评20260716

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 多晶硅：多晶硅期货震荡回落 多晶硅现货报价维稳，多晶硅期货主力合约冲高回落，套利窗口收窄至4200元/吨左右。政策支撑期价高升水，有利于生产作业套期保值。多晶硅反内卷工作仍在推进，消息众多，包括但不限于查验能耗水平、设定限价强制减产、处罚低价销售等。多头认为若政策落地有望带来价格大幅回升，逢低试多情绪较浓，面对多重政策利好，空头也相对来说比较谨慎，因而多晶硅期价相对现货价格始终偏强震荡。在供过于求的市场中，期货高升水给生产企业套期保值的空间。但回归到供需面，供应增加、需求较弱、累库压力，导致现货价格承压，多晶硅、硅片、电池片、组件价格均承压下跌。从估值角度来看，绝对价格确实在低位，但现货依旧低位承压，套利窗口继续扩大，期货偏高估。策略方面，维持政策给予远期行业改善预期，引导产业低能耗高转换效率的先进技术升级，但短期内的供应压力仍存，现货及下游产品价格承压，若无限价，依旧维持短期内底部偏弱震荡观点，期货有望向下向现货收敛的预期，若有空单可持有观望。但价格低位做空仍需注意仓位控制和风险管理。期现无风险套利窗口扩大，生产企业可考虑参与套保。 原油：美伊战火重启，油价支撑较强 原油市场受美伊冲突突发升级主导，油价探底后快速反弹，前期被完全抹去的地缘风险溢价快速回补。美方撤销伊朗原油出口许可，再次封锁霍尔木兹海峡并扬言收费，海峡交火事件持续扩大，近端供给收缩担忧集中释放，叠加全球库存低位支撑，油价拉升后震荡整理，收复前期多数跌幅。基本面来看，供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，中东低价货源冲击边际钝化；需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。当前美伊冲突仍相对可控，尚未演变为全面、持续的军事对抗，伊朗未实质性再度封锁霍尔木兹海峡，当前局势下地缘溢价的进一步上行空间有限；同时美伊谈判前景不确定性较大，局势存在缓和与升级两种反向路径，方向尚不明朗。在事件驱动、波动率显著抬升的行情下，追高风险与回调风险并存，需重点观察冲突是否进一步升级、伊朗原油出口收紧，及海峡通航恢复的实际落地情况，短时而言，上行空间大于下行空间。 ◆焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，山西近期再次突发矿难事故，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货提前走接近6轮提降，利空预期兑现充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1800-2000，套利建议9-1反套。 粕类：美豆需求预期改善，盘面支撑增强 昨夜NOPA公布压榨报告，数据利好，美豆支撑增强。中国采购美豆预期持续增强，同时美豆压榨数据高于市场此前预估，受提振，美豆走强。目前不确定性主要集中在7、8月单产变化及后续出口尤其对华出口情况，但市场对需求端信心增强，叠加厄尔尼诺影响，市场始终存多头预期。国内豆粕基差偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，内陆行情倒挂，市场供应压力加大，虽局部有洪涝支撑，但后续宽松格局难以回避。短期盘面受成本端影响较大，单边再度转强，但国内供需压力短期难以缓解，基差继续承压。 [宏观金融] 股指：A股成交缩量，盘面风格切换 【市场情况】 周三，主要指数日内冲高回落，仍多数回调。上证指数收报-0.29%，报3,955.58点。深成指收报-0.97%，创业板指收报-1.21%，沪深300指数收报-0.20%、上证50指数收报0.39%，中证500收报-1.55%、中证1000指数收报-1.35%。个股情况跌多涨少，当日3,350只上涨（74涨停），2,093只下跌（39跌停）。 分行业板块看，价值风格走强，涨幅居前的行业包含：生物科技上涨3.83%、酒类上涨3.71%，日用化工上涨3.28%。TMT下游板块仍回调，跌幅居前的行业包含：半导体下跌4.91%、电脑硬件下跌4.87%、能源设备下跌4.58%。 期指市场，四大期指主力合约走势分化：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报0.38%、0.94%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.84%、-0.56%。主力合约贴水收窄，IF主力合约基差-69.38点，IH主力合约基差-53.07点，IC2主力合约基差-101.18点，IM主力合约基差-94.63点。 【消息面】 国内要闻方面，初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分产业看，第一产业增加值31522亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值250473亿元，增长3.9%；第三产业增加值413709亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。1—6月份，全国固定资产投资同比下降5.7%，预期降5%。其中，知识产权产品投资同比增长9.4%，全国房地产开发投资同比下降18.0%；其中，住宅投资下降17.8%。6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增4.8%，前值增4.5%，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快0.8个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。央行发布数据显示，6月末，广义货币（M2）余额356.71万亿元，同比增长8%。狭义货币（M1）余额118.48万亿元，同比增长4%。流通中货币（M0）余额14.74万亿元，同比增长11.8%。上半年净投放现金6417亿元。 国际要闻方面，美军7月14日继续对伊朗多地发动打击行动，伊朗则继续针对美军基地实施打击。双方针对霍尔木兹海峡控制权的博弈仍在持续。美国总统特朗普称，将通过海湾各国与美国达成贸易和投资协议，取代对霍尔木兹海峡货运收取20%费用。美国将对伊朗实施“全面封锁”，霍尔木兹海峡对除伊朗以外的所有船只开放。伊朗军方表示，在霍尔木兹海峡问题上绝不让步。伊朗议会提出有关霍尔木兹海峡安全的法案。中央司令部表示，美军恢复针对进出伊朗港口及沿海地区船只海上封锁。美国6月通胀涨幅超预期回落，6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，较前值明显回落且低于市场预期。6月CPI环比下滑0.4%，为六年来首次环比下降，且降幅远超市场预期的0.1%。沃什就任美联储主席后首次出席国会半年度听证会展现出强硬的“鹰派”立场，直言对持续五年的高通胀“零容忍”，并明确驳斥因6月CPI环比下滑而认为抗通胀“大功告成”的市场观点。沃什宣布，美联储将成立五个工作组，“从一张白纸开始”全面审查现行政策框架。。 【资金面】 7月15日，A股市场成交环比再缩量，当日合计成交额2.58万亿元。央行公告称以固定利率、数量招标方式开展了4265亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量4265亿元，中标量4265亿元。Wind数据显示，当日150亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4115亿元。 【操作建议】 地缘冲突超预期升级，中东战场升温，使得权益资产一度承压，但中期产业趋势仍存，科技主线优势未有明显动摇，而加息预期与实际利率的预期起伏较大，仍有潜在流动性风险。短期我们建议观察波动率变化及国际形势演绎为主，减少交易操作，可在大盘指数上少量建仓远月牛市价差组合。 贵金属：美国PPI进一步确定通胀回落需求放缓资金流出使金银回落 【市场回顾】 央视总台记者获悉，当地时间15日伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗武装力量已经表明，任何对伊朗领土的侵犯，都必将遭到相应反击。巴加埃称，目前伊朗没有谈判计划，而是专注于防御。早前据美国媒体报道，美国总统特朗普14日在白宫战情室召开会议，讨论对伊朗发动大规模进攻计划，规模将远超当前围绕霍尔木兹海峡的打击行动。特朗普在专访中明确设定了升级路线图：“明后晚将对进行猛烈打击”，“下周的目标将是桥梁和发电厂”。 美国6月PPI同比增长5.5%，低于预期值6.2%，前值由6.5%下修至6%。核心PPI同比增长4.7%，亦低于预期值5.1%，前值由4.9%下修至4.6%。PPI环比下降0.3%，创六年来最大跌幅，预期为持平，前值从1.1%下修为0.6%。核心PPI环比增长0.2%，增幅低于预期值0.3%。数据反映能源价格下跌有助于遏制上个月的通胀压力，其他商品价格亦回落。 美联储褐皮书显示，5月下旬至6月，12个联邦储备区中有11个区的经济活动呈现轻微至温和的增长，另有1个区报告经济活动没有变化。通胀整体温和，但各辖区对通胀前景的预测存在分歧，主要是能源价格不确定性。劳动力市场稳健，就业小幅扩张，但技术工人短缺推升薪资。受高油价影响，消费者在可选消费品上的支出有所下降，或者转而购买更实惠的商品品种，旅游业受益于世界杯游客的带动有所增长，汽车经销商报告销量几乎没有变化。大多数储备区的制造业生产呈现轻微至温和的增长，主要得益于数据中心、机械和国防领域订单的增加。 沃什在周三的听证会上表示，他对任何通胀指标都感到不满意。他指出，美联储已连续63个月未能实现2%这一通胀目标。他承认6月的CPI和PPI数据有所改善，但也承认用于衡量通胀目标完成情况的指标存在不精确之处，他支出AI基础设施建设带来的价格上涨不必然构成通胀，将其与供给冲击型价格上涨明确区分。另外他否认美国总统特朗普试图干预联储。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管人工智能驱动的需求对通胀构成上行压力，当前货币政策立场仍"处于有利位置"，足以推动通胀回归2%目标。"有令人鼓舞的理由相信通胀已经见顶，并应在未来几个季度逐步回落"。理事库克表示，随着人工智能（AI）建设持续推进以及近期供应冲击推高物价，持续高通胀的风险超过了劳动力市场走弱的风险。她补充“如果我们不能很快看到通胀继续回落的迹象，我准备采取行动。我将坚定致力于实现通胀目标，这一承诺不会动摇。” 隔夜，美国6月PPI增幅回落超预期反映通胀降温，但亦表明上游需求放缓，美联储官员总体对通胀数据回落表示谨慎并重申打压通胀的信心，叠加美伊冲突的不确定性，加息可能性仍存。近期将有多只科技股IPO，对市场资金形成虹吸，金属等工业品形成打压，金银价格再度走弱，铂钯价格受到需求回暖支