预计2Q26利润恢复同比正增长

核心观点与目标价：浦银国际维持对京东（9618.HK/JD.US）的“买入”评级，目标价设定为143港元/37美元。预计京东2022年第二季度（2Q26）将实现集团调整后净利润同比正增长，主要得益于外卖业务的大幅减亏和新业务亏损同比明显收窄。

收入预测：预计2Q26集团总收入同比下降4.6%至人民币3,402亿元，其中京东零售收入同比下降约7.6%至2,864亿元，但仍优于此前预期。按品类看，带电品类收入预计同比下降约15%（受去年同期国补高基数及内存涨价拖累），日百品类收入增速放缓至个位数（主要因去年即时零售流量高基数，大商超等刚需品类增速或相对稳健）。

利润预测：毛利率同比继续改善，研发费用率因AI使用增加上行，京东零售经营利润率预计同比大致持平。新业务整体亏损预计约为100亿元，同比明显减亏、环比基本持平：外卖业务亏损预计同比大幅收窄至约65亿元，UE持续改善；京喜与国际业务合计亏损环比略有提升。得益于外卖业务的大幅减亏，预计2Q26集团调整后净利润达到约76亿元，恢复同比正增长。

下半年展望：随着国补高基数影响减弱，预计下半年收入增速有望恢复同比正增长，同时外卖业务持续减亏将推动利润端同步改善。

投资风险：行业增长放缓、行业竞争加剧、利润改善不及预期。