预调鸡尾酒龙头，加速布局长期成长曲线

百润股份(002568.SZ) 食品饮料|非白酒 预调鸡尾酒龙头，加速布局长期成长曲线 2026年07月13日评级增持评级变动首次 投资要点： 预调鸡尾酒龙头企业。公司目前主要业务包括预调鸡尾酒业务、烈酒业务和香精香料业务。公司拥有预调鸡尾酒品牌“RIO”，产品矩阵涵盖不同酒精度的微醺系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列等多个系列，在国内预调鸡尾酒行业连续多年市场占有率第一，是预调鸡尾酒行业的领导品牌。公司烈酒业务主要为崃州蒸馏厂的威士忌、金酒和伏特加产品，现已发布“崃州”单一麦芽威士忌系列、“百利得”单一调和威士忌系列等多个产品系列，公司持续加码进行烈酒品牌建设和文化体验推广。公司香精香料业务则主要为“百润”牌食用香精，广泛应用于食品工业。 2026Q2业绩表现亮眼，利润加速释放。公司发布上半年业绩预告，2026年上半年，公司预计归母净利润为4.65-4.90亿元，同比增长19.51%-25.94%，预计扣非净利润为4.38-4.60亿元，同比增长22.99%-29.17%。单Q2，预计归母净利润为2.49-2.74亿元，同比增长19.67%-31.70%；扣非归母净利润为2.29-2.51亿元，同比增长28.54%-40.88%；业绩增速较Q1加快，预计主要在于费效比优化。 公司拟定增提升威士忌业务产能与品质竞争力，打造新的增长极。公司发布定增预案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过13.05亿元，主要用于：1）麦芽威士忌桶陈扩能项目，拟购置20万只橡木桶；2）研发检测中心项目，拟建设标准实验室，匹配威士忌业务发展战略。公司烈酒业务以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引，依托崃州蒸馏厂构建了行业领先的产能与储备壁垒，业务已进入规模化落地阶段。公司规划未来4—5年将陈酿桶储备提升至100万桶，进一步扩大规模优势与风味多样性，持续夯实核心竞争力，推动威士忌业务加快实现品牌化、规模化发展。 黄静分析师执业证书编号：S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 相关报告 短期核心管理人员增持彰显信心。基于对公司业务及未来发展前景的信心以及对公司长期投资价值的认可，公司部分董事、高级管理人员计划在未来6个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份，计划增持金额合计为人民币2,500万元至5,000万元。 盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年营业收入为32.70/36.15/39.65亿元 ， 同 比+11.08%/10.56%/9.66%； 归 母 净 利 润 为7.55/8.61/9.93亿 元 ， 同 比+18.50%/13.97%/15.31%；对应当前股价的PE分别为24/21/18倍。考虑到预调鸡尾酒业务和香精业务稳健增长，叠加烈酒业务逐步释放业绩，公司未来三年业绩增长可期，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：产品渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；食品安全问题等。 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：公司公告，财信证券 资料来源：公司公告，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层