纸浆周报：供给传闻引发盘面上涨，纸浆基本面弱势难改

国贸期货农产品研究中心2026-07-13 杨璐琳从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194王新博从业资格证号：F03134647 主要观点及策略概述 PART ONE 观 点 ： 供 给 传 闻 引 发 盘 面 上 涨 ， 纸 浆 偏 弱 基 本 面 难 改 行情综述：本周纸浆期货先跌后涨，其中周四尾盘开始纸浆期货出现了空头猛烈减仓，该趋势延续到了周五夜盘；针叶浆基差暂未调整，但其随盘面上涨后交易更加清淡；阔叶浆价格继续阴跌。 纸浆基本面：供给方面，本周对盘面最具影响力的供给端事件为加拿大浆厂北木28万吨产能即将永久停产的传闻，尽管其尚未被证实，但我们认为起码是值得关注的；而新一轮外盘报价则面临着进一步下调，根据Fastmarkets的报道，加针外盘报价可能将会进一步下调到630-650美元/吨，阔叶浆外盘报价亦存在下跌传闻；除此之外，广西洪水也引发了市场的担忧，但目前并未有实质性证据说明广西国产浆厂出现了供应短缺的现象。需求方面，随着双胶纸纸厂的大规模转产和涨价函发布，双胶纸在7-8月价格企稳上涨的概率较大；生活用纸价格本周仍有阴跌；白卡价格继续小幅上涨。库存方面，本周针叶浆库存继续小幅上涨，仓单注册量继续增加，阔叶浆小幅去库。 观 点 ： 供 给 传 闻 引 发 盘 面 上 涨 ， 纸 浆 偏 弱 基 本 面 难 改 分析：我们认为后半周的反弹的主要原因是加拿大浆厂停产的传闻；其导致前期的空单获利盘出现了大规模的集中止盈引发了践踏式平仓。但其实际影响可能被高估，北木浆厂产能仅为28万吨，即使停机也不足以改变针叶浆产能过剩的现状和市场悲观的预期，且其由于价格偏高也并不是市场的主流交割品，对期货交割品的供应不存在明显影响，目前来看其停机更多反映在盘面情绪上；而北美浆厂的进一步下调报价则对反弹高度产生了压力，如果630-650美金的报价落实反弹的极限高度预计在4900-5000元/吨区间。阔叶浆价格方面，市场已经可能逐渐将OKI-2在四季度投产带来的新增产能纳入考虑，叠加南美检修季的结束三季度阔叶浆价格可能面临一定的压力，但是基于国内良好的库存和需求情况深跌可能性并不大。广西洪涝本周确实导致木片价格出现上涨，但是是否会引起国产浆的减产和商品阔叶浆需求增加仍有待进一步的观察。 策 略 ： 逢 高 做 空/阔 叶 正 套/ 9-1反 套 右 侧 进 场 单边：逢高做空。我们认为即使海外浆厂停产传闻证实，其对基本面和市场预期的影响也相当有限；故反弹高度受限于欧针/加针的进口成本，可考虑在4900-5000元/吨区间逢高做空。但需要注意的是，策略风险主要来自于海外浆厂的停产有可能改变市场的悲观预期，引发外盘报价的反弹，若该种情况发生则逢高做空策略不适用。（可参考2025年12月Domtar浆厂停产引发的上涨行情） 期现：阔叶正套。纸浆期货的反弹给予了阔叶正套的空间，从供需格局来看，即使阔叶浆出现阴跌但其库存和需求情况仍优于针叶浆；针阔价差收窄的格局难以改变。策略风险同上。 月间套利：无论海外浆厂是否停产或能否改变市场预期，09合约所面临的短期“弱现实”难以改变，故仍推荐9-1反套策略。 特别提示：本期策略均基于即使海外浆厂减产证实“弱现实”逻辑仍会延续且市场偏弱预期不会发生改变的前提；若出现海外浆厂挺价、国内针叶浆成交转暖等市场看空预期改变的现状发生则策略不适用。故更推荐右侧进场。 浆纸产业链价格数据 PARTTWO 本 周 纸 浆 期 货 持 仓 量 大 幅 下 跌 ， 成 交 量 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 现 货 市 场 ： 针 叶 浆 基 差 稳 定 ， 阔 叶 浆 价 格 阴 跌 资料来源：钢联、卓创资讯、国贸期货研究院 现 货 市 场 ： 化 机 浆 报 价 平 稳 ， 六 月 竹 浆 价 格 下 跌 外 盘 报 价 ： 针 叶 浆 外 盘 报 价 下 降 ， 阔 叶 浆 价 格 下 降 木 片 ： 广 西 木 片 价 格 上 涨 资料来源：卓创资讯、海关总署、国贸期货研究院 成 品 纸 ： 生 活 用 纸 价 格 下 降 ， 白 卡 纸 价 格 上 涨 资料来源：卓创资讯、国贸期货研究院 03 纸浆供需基本面数据 PART THREE 针 叶 浆 进 口 量 ：2 0 2 6年5月 针 叶 浆 进 口 量 环 比 大 幅 下 降 阔 叶 浆 进 口 量 ：2 0 2 6年5月 阔 叶 浆 进 口 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 南 美 三 国 纸 浆 出 口 量 ：6月 南 美 三 国 对 华 出 口 量 环 比 上 涨 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 化 学 浆 发 运 量 ：5月W 2 0对 华 化 学 浆 发 运 量 环 比 小 幅 上 涨 资料来源：PPPC、国贸期货研究院 木 片 进 口 量 ：2 0 2 6年5月 中 国 木 片 进 口 量 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、卓创资讯、国贸期货研究院 纸 浆 国 产 量 ：2 0 2 6年6月 国 产 浆 产 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 海 外 浆 厂 库 存 ：2 0 2 6年5月 海 外 浆 厂 累 库 中 国 纸 浆 港 口 库 存 ： 本 周 针 叶 浆 港 口 库 存 小 幅 上 涨 资料来源：钢联、国贸期货研究院 纸 浆 期 货 仓 单 结 构 ： 本 周 纸 浆 期 货 仓 单 注 册 量 增 加 资料来源：上海期货交易所、国贸期货研究院 欧 洲 纸 浆 港 口 库 存 ：5月 纸 浆 库 存 消 费 比 下 降 资料来源：UTIPULP、国贸期货研究院 中 国 木 浆 用 纸 产 量 ：2 0 2 6年6月 木 浆 用 纸 产 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国家统计局、国贸期货研究院 中 国 造 纸 行 业 库 存 ：2 0 2 5年5月 成 品 纸 库 存 同 比 上 涨 中 国 木 浆 用 纸 厂 内 库 存 ：6月 木 浆 用 纸 小 幅 去 库 资料来源：钢联、国贸期货研究院 中 国 木 浆 用 纸 社 会 库 存 ：6月 木 浆 用 纸 整 体 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 2 0 2 6年5月 中 国 成 品 纸 白 纸 板 进 口 量 上 涨 资料来源：钢联、国贸期货研究院 2 0 2 6年5月 中 国 木 浆 用 纸 出 口 量 同 环 比 上 涨 资料来源：钢联、国贸期货研究院 宏 观 ：6月 制 造 业P M I环 比 上 涨 资料来源：钢联、国贸期货研究院 04纸浆价差数据 PARTFOUR 纸 浆 品 牌 价 差 ： 本 周 针 阔 价 差 走 阔 纸 浆 基 差 及 分 位 图 ： 针 叶 基 差 稳 定 ， 阔 叶 浆 基 差 走 弱 资料来源：钢联、国贸期货研究院 纸 浆 月 差 及 分 位 图 ： 本 周9-1价 差 走 强 全 球 主 要 浆 厂 利 润 情 况 ： 针 叶 厂 利 润 修 复 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 国 内 主 要 纸 厂 利 润 情 况 ： 包 装 纸 和 文 化 纸 利 润 同 比 下 降 中 国 纸 浆 进 口 利 润 ： 针 叶 浆 进 口 利 润 略 有 上 涨 资料来源：钢联、国贸期货研究院 中 国 成 品 纸 生 产 利 润 ：5月 成 品 纸 造 纸 利 润 下 降 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。