云铝股份公司快报：绿电铝核心企业，估值有待修复

核心观点
云铝股份作为绿电铝核心企业，2026年上半年业绩大幅预增，主要受益于电解铝价格上涨及成本下降。报告认为电解铝供需格局偏紧，库存去化支撑铝价，铝材出口高景气度将使公司明显受益。

关键数据

• 2026H1业绩预告：归母净利润75-78亿元，同比增长170.98%-181.82%，Q2单季盈利创历史新高。
• 电解铝价格：2026年上半年平均价格24140元/吨，同比+18.81%。
• 库存：国内电解铝库存从4月27日146.5万吨下降至7月13日104.7万吨。
• 出口：6月铝材出口71.1万吨，环比增长12.4%，同比增加45.5%；1-6月累计出口339.6万吨，同比增长13.3%。

研究结论
报告预计公司2026-2028年营业收入分别为682.66、702.44、718.75亿元，净利润127.57、142.95、153.08亿元，对应EPS分别为3.68、4.12、4.41元/股。当前股价对应PE为6.3、5.6、5.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价27.66元/股（对应26年PE约7.5倍）。

风险提示
原材料价格扰动、需求不及预期、宏观政策扰动等。