Grafton Group PLC重申全年业绩预期，爱尔兰与西班牙市场表现支撑整体业绩。

Date2026年7月13日 评分 购买 公司 格拉夫顿集团 plc 公司动态 欧洲 英国 彭博交易所交易代码 GFTU LN 伦敦证券交易所 GFTU_u 国际标准识别码 US3843821071路透社 GFTU_u.L ADR GROUY 建筑与施工 建筑材料 全年预期重申，并得到爱尔兰和西班牙的支持 估值与风险 Research Analyst+44-20-754-11567克里斯滕·霍尔特 格雷斯通报告称，第二季度LFL收入呈现积极势头，爱尔兰和伊比利亚地区的强劲增长抵消了英国市场的疲软。展望未来，管理层重申了其2026财年EBIT指引为1.9亿至2亿英镑（数据广播：约1.94亿英镑，市场共识：约1.94亿英镑）。我们维持原有预测不变。格雷斯通交易于具有吸引力的2026年市盈率约12倍（10年平均约13倍）和约4%的股息收益率，同时通过其IFRS 16之前的净现金头寸保持资本配置的灵活性。买入。 乔纳森·库伯罗 研究分析师 +44-20-754-54671 克里斯·米林顿 研究分析师 +44-20-7541-1570 集团。H1 LFL收入增长0.6%（Q1：-0.5%；Q2：+1.7%）。报告收入增长6.7%，反映了近期收购的Mercaluz（西班牙）、Cygnum（爱尔兰）和HSS Hire Ireland带来的效益。集团未受中东地缘政治发展带来的重大影响，并继续积极管理供应链风险。6月30日启动了2500万英镑的增量股份回购。Grafton自2022年初以来已减少约22%的股份数量。 n 分部。爱尔兰岛（约占集团收入的43%）上半年经调整后净利润增长了3%（第一季度：增长2%；第二季度：增长5%），因为年初受到天气干扰后，业务活动水平有所加强。大不列颠（约占集团收入的27%）上半年经调整后净利润下降了5%（第一季度：下降5%；第二季度：下降5%），随着上半年的推进，在充满挑战的市场中，销量疲软。北欧（约占集团收入的17%）上半年经调整后净利润增长了1%（第一季度：增长2%；第二季度：持平），芬兰年初开局良好。伊比利亚（约占集团收入的13%）上半年经调整后净利润增长了7%（第一季度：增长2%；第二季度：增长11%），该部门受益于西班牙强劲的经济和创纪录的上半年气温。 n DB预测。对于2026年，我们预测有机销量将下降约2%，其中英国和北欧地区的下降将被爱尔兰和伊比利亚地区的增长部分抵消。为反映通胀背景，我们预测价格通胀率约为4%，略低于成本通胀率。这导致有机EBIT同比下降6%。当加上近期并购的收益时，我们预测EBIT（不含房产利润）同比将增长5%。 重要研究披露与分析师认证详见附录一。德意志银行与其研究报告涵盖的公司进行或寻求进行业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。 附录1 重要披露 其他信息可应要求提供 美国监管机构要求的重要披露 2.德意志银行及其附属机构（如有）可能在此公司发行的金融工具中担任做市商或流动性提供者。7. 德意志银行及其附属机构在过去一年内已从此公司获得投资银行或财务咨询服务方面的报酬。 非美国监管机构要求的重要披露 带星号*的披露可能除美国外，还至少受一个司法管辖区的要求。参见非美国监管机构要求的重要披露及说明。 2.德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供者在该公司发行的金融工具中发挥作用。19. 德意志银行及其附属机构（如有）是此公司的企业经纪。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券所做出的建议或估算的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer找到。强烈建议投资者在投资前查阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署本报告的首席分析师(s)对相关发行主体及其证券的个人看法。此外，签署本报告的首席分析师(s)未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。克里斯滕·霍尔特。 2.10/30/2024买入，目标价变更为1275.00英镑，现价1043.20英镑 克里斯滕·霍尔特 1.05/10/2024§§§§$$$$$§§§§§买入，目标价变更为1230.00英镑，现价973.40英镑 克里斯滕·霍尔特 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下几点： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据适用于在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图展示了此数据。条形图上方的百分比值表示比例百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%意味着德银过去12个月的股票研究覆盖公司中有50%获得了“买入”评级。 每项分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三根柱状图旁边，我们另外提供了两根柱状图，用于显示： “买入”、“卖出”或“持有”建议中，德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供MIFID投资或辅助服务的比例。这由“MIFID投资和辅助服务”条形图表示。条形图上方的百分比值显示了在获得给定评级的企业中，德意志银行在过去12个月内也提供MIFID投资和辅助服务的比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务的企业”条形图上方的50%意味着获得该评级的企业中有50%也从德意志银行那里收到了MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投资银行服务并获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被评为该评级且在过去12个月内由DB提供投资银行服务的覆盖公司的比例。例如，“有投资银行关系的公司”条形图上方的50%意味着被评为该评级的50%的公司也与DB有投资银行关系。 总股东回报（TSR）= 股价变动百分比。从当前股价到预期目标股价的变动百分比，加上预期的股息收益率。 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息及观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人行事。 德意志银行可能会参考本报告，以决定是否作为主经纪商进行交易。它也可能以自身账户或与客户的名义，以与本研究报告观点不一致的方式从事交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其撰写报告的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其关联公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票的交易想法会列在研究网站上的“催化剂调用”（https://research.db.com/Research/）中，并可在通用覆盖列表以及被覆盖公司的页面上找到。“催化剂调用”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场和/或特定板块的高置信度信念。除了“催化剂调用”之外，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的售货员和交易员讨论交易策略或想法，这些策略或想法涉及可能对报告中讨论的证券的市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报看法的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和通用及公司特定经济前景的变化频率使得难以按定义的时间间隔更新研究。更新完全由覆盖分析师或研究部门管理层自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动及其他因素导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常解释了与投资承诺支付固定或浮动利率工具相关的多数风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越高。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的向上意外，是接收方最常见的最不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题，也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些指数的定价可能因构造而滞后或错误衡量其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的定价（或指标）尤为重要，因为浮动利率（即与通常短期利率基准挂钩的利率）被交换为固定利率。以不同于票面货币的货币进行融资，会产生汇率风险。掉期期权（Swaptions）除了具有期权通常的风险外，还与利率变动相关的风险。 2026年7月13日 建材 格朗顿集团PLC 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权交易（无论国内或国外）的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易中可获得的高度杠杆作用，可能产生的损失可能超过最初存入的资金金额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都