红包航发动力26H1业绩预增点评盈利拐点或已现商发

[礼物]航发动力发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润1.4–1.55亿元，同比增长52.5%–68.9%；预计实现扣非归母净利润1.95–2.10亿元，同比增长407.6%–446.7%。 [太阳]公司业绩实现高速增长，其中扣非净利润增速显著高于归母净利润，表明公司主营业务盈利能力正在明显改善，航空发动机业务或进入产能释放和盈利修复阶段。从利润结构来看，公司2026H1归母净利润同比增加约0.5–0.6亿元，而扣非净利润同比增加约1.6–1.7亿元，扣非利润增速超过400%。本次业绩增长主要来源于航空发动机主业经营改善，而非政府补助、投资收益等非经常性因素。 [太阳]航空发动机产业具有高研发投入、高固定成本、高技术壁垒特点，前期研发、工艺验证和产线建设投入较大，利润释放通常滞后于收入增长。海外航空发动机企业的发展经验显示，发动机新机业务只是产业价值链的一部分，后续维修保障、备件供应和全生命周期服务往往贡献更高利润。例如GE Aerospace、Rolls-Royce等公司均通过售后维修业务形成长期稳定现金流。随着国内军用航空发动机保有量提升，未来维修保障市场空间有望逐步打开，推动公司盈利模式从单纯制造向“发动机制造+全生命周期服务”升级。 [太阳]此次业绩预告显示，公司盈利能力正在经历重要改善阶段，长期成长逻辑正在逐步兑现。相比收入增长，扣非利润的大幅提升更具意义，反映航空发动机业务正在从前期研发投入阶段逐步迈向规模化交付阶段。展望未来，随着国产航空装备进入持续放量周期，公司有望受益于发动机需求增长、产能利用率提升以及维修保障业务成长，盈利水平具备进一步提升空间。 风险提示：军品订单节奏变化、新型号放量不及预期、军工行业价格机制调整以及原材料成本波动等风险。 ☎欢迎联系【长江军工】杨继虎17521175114/王清/王贺嘉/张飞/李麟君#文字观点