华创交运 深度半导体物流从高价值货运迈向全链路保

我们聚焦半导体物流赛道，全面分析其核心价值、市场空间、重点标的，提出#半导体物流从“高价值货运”迈向“全链路保障”，扩产潮与国产化催生半导体物流“卖铲子”逻辑，服务千亿景气“芯”产业迎红利释放。 重点推荐密尔克卫、海晨股份、建议关注海程邦达及拟上市的弥费科技。 一、半导体物流六大核心环节：原材料物流、设备物流、厂内物流、备件管理、成品物流以及逆向物流与处理，既涉及危化品、又涉及跨境，还包括了精益管理，对物流企业的综合服务能力有较高的要求。半导体物流的服务结果会影响客户的良率、稼动率与停机损失，其重要性凸显了高门槛。 二、掘金景气“芯”产业。 1、#我们预计国内半导体物流市场规模或达千亿级。半导体物流需求已经从“跟随设备投资”演变为“持续参与产线生命周期”。 2、不同核心环节的#“卖铲子”受益逻辑解析：客户扩产放量新客户拓展服务环节延伸三重驱动是核心逻辑。1）危化品物流：从正向仓储物流到逆向物流与循环价值的延伸-合规成本走向价值回收。2）AMHS市场：晶圆厂内物流设备的核心，受益于资本开支扩张。2025年我国国内市场规模超过百亿元。随着12寸晶圆厂设备支出高涨，AMHS作为主力搬送系统有望受益。3）合同物流：原材料与精密设备到位是建厂的基础之一。 三、重点公司 1、继续重点推荐密尔克卫：半导体物流打造第二增长曲线。从量级上看，假设未来行业龙头企业在半导体物流的千亿规模中能占到10%，意味着百亿级别收入（注：密尔克卫2025年整体收入为133亿）。2、继续看好海晨股份：向“产业智能化基座构建者”演进，AMHS全栈自研和国产化寻突破。公司旗下海盟科技是AMHS领域关键装备的重要国产供应商，自主研发的OHT、Stocker等核心产品，关键性能参数已达到国际主流水平，并获得多家国内领先晶圆制造与封测企业的批量订单与交付验收。3、建议关注#海程邦达：泛半导体跨境物流的深耕者，股权激励目标彰显经营信心。欢迎联系华创交运张梦婷吴晨玥吴一凡#文字观点