策略周报：向上扩展，结构扩宽

敬请阅读最后一页免责声明 1 节后首周，受海外市场上涨、央行定向降准、制造业PMI超预期、十九大维稳和政策预期升温等多重影响，市场出现明显上涨，各主要股指均创出反弹新高，其中，上证综指周涨1.24%，结束周线四连跌，并一度突破3400点；创业板指周涨3.17%，成功站上1900点；深证成指、中小板指均连涨8周，本周分别上涨2.81%、2.94%。市场情绪得到修复，成交额出现明显的回升，风险偏好提升，市场的热点轮动加快。行业上，消费白马表现突出，家电、食品饮料周涨幅靠前，多只龙头再次创出新高，医药生物受药品审批新政的落地也涨幅靠前；主题上，环保、健康和人工智能相关主题表现突出，PM2.5、健康中国、智能穿戴、智慧医疗、智能物流等板块涨幅居前。 9月目前公布的经济数据超预期，上市公司三季报预报整体偏暖，经济和企业盈利支撑市场估值，市场有望继续震荡向上扩展；十九大召开在即，监管和流动性维持稳定，政策预期升温，有望促使市场风险偏好提升，结构性机会可能进一步扩宽。关注两条主线，一是业绩和估值主线重点关注：通信、计算机、休闲服务（餐饮旅游）、食品饮料、家用电器，另外电气设备、纺织服装、医药生物也值得密切关注；另外关注政策和风险偏好提升下的主题性机会，重点关注：行业边际转好和产业长期发展趋势好的5G、电车、人工智能，政策和事件驱动以及业绩估值匹配度较好的环保、医药、零售、电商等；另外国企改革、粤港澳大湾区、雄安新区等政策推动有望急速的相关机会也值得关注。 一、政策维稳助力市场震荡上行。十九大召开在即，政策措施为市场创造了良好的外部稳定条件，首先，证监会召开会议明确表达了维稳资本市场的要求，交易所等机构等积极落实，严监管，防风险，防止市场大幅波动等有助于市场稳定；其次，央行在节前提前三月公布了定向降准的措施，近期又通过续作超额MLF等措施保证银行间市场流动性的稳定，央行通过政策预期引导、加大公开市场操作等手段来维持市场流动性和预期稳定，避免引发由于流动性而引发的股债等市场大幅波动；另外，政策预期也有所升温提升市场风险偏好，通过十八大以来各项改革成果的展现，有助于提升市场对改革成果和经济增长的信心，而新的政策措施出台的预期升温也有助提振市场情绪并激发阶段性的结构性热点机会。整体上，十九大召开窗口期，监管和流动性的稳定主导市场基调稳定为主，而政策预期的升温和成果的展现有助于提升市场风险偏好，经济内生性转好仍对市场构成支撑，市场有望继续震荡向上，结构性机会仍然是未来的重点，经济和企业盈利的边际变化仍是主导市场的关键。 二、经济稳定且韧性大，对市场构成支撑。9月已经公布的PMI、外贸、信贷等数据均超出预期，显示出中国经济仍旧稳定且韧性大，而近期海外评级机构纷纷上调世界以及中国经济增长预期，两者均有利于提升市场情绪，促使市场进一步向上扩宽；另外，上市公司三季报开始公布，目前已经有一半的公司公布了预报，其中3/4的公司业绩预盈、续盈、扭亏，整体来看业绩仍旧处于高位且2017年10月15日 证券研究报告/策略周报 向上扩展，结构扩宽 分析师：徐伟 执业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuw@hxzb.cn 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/策略周报 稳定。目前，经济和企业盈利修复是目前推动行情的主要动力，也是结构性行情的主导方向，9月目前公布的数据再超预期会进一步支撑市场上行，但进入四季度和明年上半年，无论需求还是工业价格均面临着基数抬高，这将使经济和企业盈利均存在边际减弱的压力，而另外房地产是否超调、金融防风险下融资成本提升向实体传导力度将决定经济和企业盈利边际减弱是否超预期，综合来看，短期经济韧性大仍支撑市场空间进一步上扩，但后期随着经济和企业盈利在边际转弱制约了市场空间的进一步打开，而持续的边际减弱可能短期扰动市场预期甚至促使市场短期回调，但是需要注意的是，由于经济和企业盈利摆脱了长达7年之久周期性下滑，经济周期性的制约因素减弱和改革促使达到了中期新平衡状态，今年全年经济和企业盈利保持在较高的增长水平和中期仍有支撑，这对市场估值也构成支撑。 三、继续关注盈利增速可能边际转好行业以及风险偏好提升下的主题性机会。我们在前提出的盈利可能边际改善的领域（如：通信、食品饮料）得到市场验证，未来仍是结构性机会值得重点关注，从盈利可能边际改善的空间余地和延续性来看，通信、计算机、休闲服务（餐饮旅游）、食品饮料、家用电器仍是未来关注的重点，另外电气设备、纺织服装、医药生物也存业绩边际弱改善可能，也值得密切关注。另外，随着十九大政策预期升温、经济预期仍在改善，同时市场流动性和监管环境短期偏暖，市场风险偏好提升下的主题性机会值得重点关注：一方面结合行业边际转好和产业长期发展趋势的合集来看，新产业中的5G、电车、人工智能是未来重点方向，值得布局；另一方面改革预期有望升温，重点关注关注有望取得进展的石油、天然气、电力、铁路、民航、电信、军工领域的混改机会，另外粤港澳大湾区、雄安新区等的结构性机会也值得关注。 四、投资策略：向上扩展，结构扩宽。9月目前公布的经济数据超预期，上市公司三季报预报整体偏暖，经济和企业盈利支撑市场估值，市场有望继续震荡向上扩展；十九大召开在即，监管和流动性维持稳定，政策预期升温，有望促使市场风险偏好提升，结构性机会可能进一步扩宽。关注两条主线，一是业绩和估值主线重点关注：通信、计算机、休闲服务（餐饮旅游）、食品饮料、家用电器，另外电气设备、纺织服装、医药生物也值得密切关注；另外关注政策和风险偏好提升下的主题性机会，重点关注：行业边际转好和产业长期发展趋势好的5G、电车、人工智能，政策和事件驱动以及业绩估值匹配度较好的环保、医药、零售、电商等；另外国企改革、粤港澳大湾区、雄安新区等政策推动有望急速的相关机会也值得关注。 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/策略周报 公司评级说明： 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~+10%。 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。