宏观面
中东局势升级，美国恢复对伊朗石油制裁，霍尔木兹海峡紧张，美联储加息分歧扩大，CPI粘性，原油价格反弹，市场波动加剧。下周关注沃什听证会、CPI、中国二季度GDP等数据。
铜矿
智利铜精矿采用保底指数联动定价机制，冶炼厂压力增大。7月SMM进口铜精矿指数下降，港口库存减少。秘鲁因厄尔尼诺进入紧急状态，但铜矿影响有限，需持续关注。
废铜
国内财税政策影响再生铜开工，江西、四川、湖北、河北等地开工下滑，其他地区持稳。反向开票限制放开但督察升级，部分区域生产停滞，预计下周废铜产能利用率继续下滑。
精铜
6月中国电解铜产量同比上升，但低于预期。7月产量预计回升。SMM库存下降，保税区库存减少。赤峰金通二期投产提升产能。
消费
下游在台风影响下集中采购，推动沪铜现货升贴水上移，国产平水铜成交价升水70-90元/吨。
价差与比值
CL价差维持在2-4%，市场对关税仍有预期。LME库存下降但高位，国内现货供应偏紧，进口窗口开启，可考虑跨市正套。
逻辑分析
宏观扰动加剧，供应端扰动不断，铜价跌破102000元/吨下游采购积极，预计铜价波动加剧，震荡为主。
铜现货市场
CL价差维持，LME库存下降但高位，国内库存去化加速，现货供应偏紧，进口窗口打开，可考虑跨市正套。
铜精矿市场
SMM进口铜精矿指数下降，港口库存减少。海关数据显示铜矿进口量同比减少。秘鲁铜产量同比增加，智利铜产量同比下降，全球铜精矿产量减少。
废铜市场
精废价差扩大，国内财税政策影响开工，部分区域生产停滞，预计下周废铜产能利用率下滑。5月再生精炼铜产量同比增加，进口废铜量同比增加。
粗铜市场
南方粗铜加工费持平，4月粗铜产量同比下降，1-4月累计产量同比增长。5月进口阳极铜量同比减少，1-5月累计进口量同比增长。
国内铜供应情况
6月电解铜产量环比下降但同比上升，7月产量预计回升。1-5月未锻轧铜及铜材进口量同比减少，出口精炼铜量同比增长。
铜材开工率
铜杆开工率回升但新增订单平稳，下周预计下滑。再生铜杆开工率下降。电线电缆开工率下降。铜板带开工率小幅回落但好于预期，铜箔开工率上升，铜管开工率下降，铜棒开工率维持低位。
下游开工率
精铜制杆开工率回升，再生铜杆开工率低迷。漆包线开工率小幅下降但同比增加，受益于新能源等领域需求。铜线缆开工率下降。家用空调产销下滑，7月排产继续下降。汽车产销同比下滑，新能源汽车产销同比增长，预计全年销量增长。电网投资同比增长，提供需求支撑。
房地产市场走弱
商品房销售面积和房屋竣工面积同比下降。光伏装机量同比大幅下降，风电装机量同比减少。预计2027年起光伏装机逐渐增加。
全球新能源汽车销售情况
5月全球新能源汽车销量同比增长，美国销量同比下降。
行业新闻和宏观数据
智利主要铜矿产量大幅下降。三星业绩超预期但股价下跌，市场担忧AI资本开支高峰。美军对伊朗实施打击，伊朗封锁霍尔木兹海峡并报复。美联储6月FOMC会议纪要显示加息分歧扩大。刚果（金）KCC铜钴生产因税务查封中断。Kamoa-Kakula铜矿下半年产量将显著增长。伊朗革命卫队封闭霍尔木兹海峡。
