西子洁能002534调研纪要20260714

一、公司基本情况及主要业务一、公司基本情况及主要业务 公司始建于1955年，2002年加入西子电梯集团，2011年在深交所挂牌上市，2022年正式更名为西子清洁能源装备制造股份有限公司。公司主营余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供环保设备和能源利用整体解决方案。 公司核心业务分为四大板块： 1.余热锅炉业务余热锅炉业务：涵盖燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉、水泥窑余热锅炉、电站锅炉及电站辅机等产品，客户主要为五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业。2.清洁环保能源装备业务清洁环保能源装备业务：包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、三废（污泥）锅炉、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电设备等，应用于垃圾废物处理厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域。3.解决方案业务解决方案业务：以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器、海水淡化装置、气化炉等换热器及压力容器为核心的综合解决方案项目。4.备件及服务业务备件及服务业务：备件包括过热器、省煤器等部件；服务涵盖技术服务、项目改造工程、维修维保等。 二、燃机余热锅炉相关介绍二、燃机余热锅炉相关介绍 燃机余热锅炉（英文简称HRSG）是燃气-蒸汽联合循环系统的核心设备之一，通过回收燃气轮机排出的烟气余热产生蒸汽，用于驱动蒸汽轮机发电、供热或供应工业用汽。其可将联合循环电站整体热效率从简单循环的30%-40%提升至60%以上，实现能源高效、清洁与梯级利用。 三、燃机余热锅炉领域优势与发展规划三、燃机余热锅炉领域优势与发展规划 国内市场优势国内市场优势 公司是国内燃机余热锅炉行业领跑者，标志性项目包括北京奥运会配套的太阳宫2×9F级项目、广东能源集团惠州大亚湾石化区综合能源站项目、东莞宁洲厂址替代电源9H级HRSG等。 海外市场布局海外市场布局 公司自2002年与美国N/E公司签订技术转让协议，是该公司全球最大的技术转让方。海外标志性项目包括巴基斯坦必凯9H级HRSG、尼日利亚12台9E燃机余热锅炉项目等。 发展规划发展规划 伴随全球天然气发电需求攀升，公司将执行「全员海外」市场理念，提升海外业务线索数量，加快全球布局，精准对接国际市场需求，推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场订单落地，提升「西子制造」HRSG的国际竞争力。 四、出海重点区域与发展情况四、出海重点区域与发展情况 公司海外市场主要集中在东南亚、南美洲以及「一带一路」沿线国家及地区，包括非洲、中东等。依托国家综合实力提升与「一带一路」政策支持，公司不断增加海外布点，推出适配海外市场的拳头产品，海外新增订单占比持续提升，已成为公司业绩增量的重要组成部分。 五、产能情况五、产能情况 公司拥有崇贤基地、德清基地、诸暨基地、工锅勾庄基地四大基地，配套全球ODM制造中心、核电车间、重型加工中心、配件和备件中心等。其中德清基地于2025年新投入使用，目前处于产能爬坡阶段，进一步提升了公司整体产能储备，可满足未来新增订单需求。 六、产品交付周期六、产品交付周期 公司锅炉类产品为非标定制产品，国内项目交货周期一般为6-12个月，海外项目周期略长；备件类可根据客户需求提供即时维护服务。 七、产品出海渠道与优势七、产品出海渠道与优势 公司主要通过国际国内总包方借船出海和业主直签两种方式开展出口业务。经过多年海外市场深耕，凭借品牌效应、设备质量、交付能力与服务水平获得广泛认可，产品已远销多个国家和地区。公司持续推进海外销售团队建设与资源投入，将海外市场作为重点增长引擎，深化与「一带一路」地区客户合作，推动海外业务发展。 八、用户侧储能行业政策与公司机会八、用户侧储能行业政策与公司机会 相关行业政策相关行业政策 1.2025年12月，国家发改委、工信部、国家能源局联合公布首批52个国家级零碳园区建设名单，建设周期为2025至2030年，标志零碳园区从政策规划转入落地实施阶段。2.2026年3月，「十五五」规划《纲要》明确将「建设零碳工厂和园区」纳入国家顶层设计。 公司市场机会公司市场机会 公司已建成国内首个零碳工厂——西子航空零碳工厂，以及浙江省最大的用户侧熔盐储能项目——绍兴绿电熔盐储能项目（简称「绍兴绿电模式」）。在政策指引下，公司将探索绿电直连机制，推广绍兴绿电模式的市场应用，为客户提供能源利用整体解决方案，助力各类园区低碳化、零碳化改造。