6月PMI点评：关注内需增量政策

2026年6月，制造业PMI为50.3%，环比上升0.3pct，延续扩张区间。主要拉动项为新订单（+0.39pct）和生产（+0.05pct），拖累项为供货商配送时间（-0.10pct）、从业人员（-0.02pct）和原材料库存（-0.02pct）。

供需方面：产需景气度回升，生产指数51.4%（环比+0.2pct），新订单指数51.2%（环比+1.3pct），需求修复明显。产需缺口收窄至0.2pct，供强需弱格局改善。农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业产需两旺。

价格方面：价格指数大幅回落，出厂价格指数48.2%（环比-3.7pct），跌入收缩区间。主要原材料购进价格指数54.2%（环比-6.3pct），仍处扩张区间。购进与出厂价格剪刀差6.0pct，上游降价未改善中下游处境，成本传导受阻，中下游盈利承压。

库存方面：原材料库存48.4%（环比-0.2pct），产成品库存47.7%（环比-1.6pct）。产成品去库存加快，企业处于被动去库阶段，主动补库意愿未明显体现。

进出口方面：新出口订单指数50.1%（环比+1.5pct），外需维持韧性。进口指数49.6%（环比+0.8pct），降幅收窄，内需动能修复。

分企业类型：大中型企业PMI分别为50.7%和50.5%，均处于扩张区间；小型企业PMI48.2%，景气度回落。

制造业重点行业：高技术及装备制造业PMI分别为53.5%和52.5%，延续扩张；基础原材料行业PMI47.1%，持续收缩；消费品行业PMI50.2%，升至扩张区间。

非制造业PMI：商务活动指数50.2%，继续扩张。建筑业PMI49.0%，仍处收缩；服务业PMI50.4%，保持扩张。

总体来看，6月PMI延续扩张，产需缺口收敛，但价格指数回落，中下游盈利承压。库存双双回落，企业处于被动去库。6月PMI释放经济修复信号，关注后续需求改善和政策落地。7月底政治局会议将部署下半年重点工作，关注增量政策出台。