顶层设计扩大内需，重视再平衡下的板块机会

食品饮料 证券研究报告 行业点评报告/2026.07.13 食品饮料行业点评 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖事件：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确坚持扩大内需战略基点，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力等，到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右。 ❖坚持扩大内需，关注餐供链与健康食品。《规划》主要内容包括：一、总体要求：坚持扩大内需战略基点，形成更高水平更具活力的消费市场；二、促进服务消费提质惠民：完善生活服务消费、扩大养老消费、支持托育消费、发展文化和旅游消费、促进健康消费、鼓励体育消费、提升教育和培训消费品质；三、推动商品消费扩容升级：促进大宗耐用商品消费、稳步提升生活类商品消费、推动技术应用和产品创新、加强自主品牌建设；四、培育打造消费新业态新模式新场景：发展数字消费、推广绿色消费、因地制宜推进首发经济、培育体验式消费、扩大入境消费；五、着力提升消费能力；六、大力优化消费环境；七、加力完善促进消费制度机制。此外，《规划》中提到“实施地域餐饮品牌培育工程”、“优化保健食品、特殊医学用途配方食品供给” “创新特色食品产品生产，开发营养健康的休闲食品和饮品、保健食品、特殊膳食用食品”等观点，对应板块中建议重点关注：①“地域餐饮品牌化+特色食品产业”带动的餐饮链/休闲食品/调味品；②挂钩“银发经济”和“健康消费”的保健食品/特医食品/特殊膳食。 分析师吴文德SAC证书编号：S0160523090004wuwd01@ctsec.com 联系人马咏怡mayy@ctsec.com 相关报告 1.《渠道变革专题（三）》2026-06-252.《25年&26Q1财报总结》2026-05-203.《1Q2026食 品 饮 料 基 金 持 仓 分 析 》2026-04-28 ❖投资建议：随着政策端预期的升温，叠加市场资金有望迎来再平衡，我们建议从Q2业绩出发，结合“估值+回购/增持+股息率”，重点关注具备安全边际+中长期产业趋势的标的。 ❖酒类：1）白酒：二季度仍处调整阶段，重点关注收入有韧性的标的：贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。2）其他酒类：啤酒Q2旺季不旺，关注燕京啤酒利润弹性；百润股份Q2超预期，维持推荐；会稽山利润有望持续修复。 ❖大众品：1）餐供：二季度相对领先的板块，特别是复调表现更优，关注：海天味业、安井食品、安琪酵母、天味食品、颐海国际、中炬高新、宝立食品。2）零食：零食量贩渠道仍是重要增量，关注：万辰集团、卫龙美味、劲仔食品、有友食品。3）大健康：低温、代糖、保健品仍具备行业趋势，关注：妙可蓝多、西麦食品、新乳业、百龙创园、H&H国际控股。 风险提示：消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题等。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。