东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：刘嘉玮010-66554043liujw_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050001 1.国务院总理李强：主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，做好下半年经济工作，直接关系全年发展目标实现，关系“十五五”良好开局。要按照党中央决策部署，保持高质量发展战略定力，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。要系统施策释放内需潜力，抓好服务业扩能提质政策落实，扩大优质服务供给，加快培育消费新增长点。坚持投资于物和投资于人协同发力，着力推进重大基础设施网络建设，加强教育、培训等人力资本投入，完善医疗、养老、托育等公共服务，在改善民生中扩大内需。要推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进人工智能等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道。要深入做好稳就业稳企业工作，实施好稳岗扩容提质行动，积极拓展新职业新岗位，确保就业大局稳定。要及时回应企业关切，持续优化营商环境，注重用改革的办法激发市场活力，支持企业更好发展。（资料来源：同花顺） 2.国务院：批复《扩大消费“十五五”规划》，明确到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，居民消费率明显提高，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。规划提出加强消费基础设施建设，推动全国一体化算力网建设，推进“信号升格”专项行动，实施城市商业提质行动，推进老旧商业街区改造提升，完善社区便民商业设施，加强公共停车场、充电设施等设施更新改造。在体育消费方面，规划鼓励发展赛事经济，打造具有较高知名度的精品赛事、职业联赛及具有自主知识产权的赛事品牌，积极发展户外运动产业，培育壮大冰雪经济。（资料来源：同花顺） 3.国务院：印发《国民健康“十五五”规划》，明确了“十五五”时期加快建设健康中国的目标任务。规划提出，到2030年，人均预期寿命达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列，健康优先发展战略制度体系逐步建立，公共卫生安全保障能力和基层防病治病、健康管理能力显著提升，多层次医疗保障体系进一步完善，为2035年建成健康中国打下坚实基础。（资料来源：同花顺） 4.美国总统特朗普：已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。特朗普在10日致国会领导人的一封信中写道，美军于7日针对伊朗境内的目标实施了“防御性打击”。据悉，这封信再次激化了国会与白宫之间的争端，尽管国会参众两院此前已投票要求总统结束战争或寻求批准方可继续行动，但白宫坚称，特朗普作为三军统帅，是在宪法权力范围内行事。此前，美国国会参议院6月23日通过一项限制总统战争权力的决议，要求总统特朗普结束对伊朗军事行动，并在今后对伊朗采取军事行动前必须获得国会授权。该决议此前已由众议院通过。（资料来源：同花顺） 5.美国总统特朗普：宣布美国将恢复对伊朗的海上封锁，并对所有经由霍尔木兹海峡运输的货物收取20%的费用。特朗普称该封锁仅针对伊朗的船只或客户，其他所有国家均可公平、公开地使用该海峡，美国将成为“霍尔木兹海峡守护者”，相关流程与部署工作将立即启动。对此，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人表示，绝不允许美国干涉霍尔木兹海峡的管理，并将对美军未经授权擅自闯入指定航道、干扰商船和油轮通行的行为予以强力回击。（资料来源：同花顺） 6.美联储理事沃勒：表示，如果本周核心通胀再次出现高位数据，美联储将需要考虑近期加息。他指出，关税、能源价格、人工智能建设带来的 需求是推升通胀压力的因素，但早前对于油价上涨可能更广泛推升物价水平的担忧已显著减弱。（资料来源：同花顺） 7.国内AI芯片研发进展：7月13日，我国首颗采用软件定义与三维近存计算技术的AI芯片在上海正式亮相。这颗芯片在14纳米制程工艺上，实现了每秒520万亿次浮点运算的算力，其最大特点是通过底层架构创新，走出了一条不依赖先进制程的高端算力发展路径。该芯片采用了软件定义与三维垂直堆叠技术，将计算单元与存储单元紧密集成在一起，访存带宽达到每秒6.4TB，从架构上缓解了长期困扰芯片设计的“存储墙”瓶颈。由于不再单纯依赖制程微缩来提升性能，这条技术路线的供应链更加稳定可控。同步发布的还有与该芯片配套的全栈软件工具链，兼容主流深度学习框架，并形成了从单张加速卡、AI服务器，到液冷超节点、大规模智算集群的完整产品体系，能够为大模型训练与推理提供规模化、可落地的算力支撑。（资料来源：同花顺） 8.国新办：7月14日，国新办就2026年上半年进出口情况举行新闻发布会。今年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。 （资料来源：同花顺） 9.工信部等三部门：发布《关于做好科技型企业孵化器相关政策衔接工作的通知》。自2026年5月1日至2027年12月31日，工业和信息化部认定的标准级和卓越级孵化器，适用财政部、税务总局、科技部、教育部联合印发《关于继续实施科技企业孵化器、大学科技园和众创空间有关税收政策的公告》（2023年第42号）中税收政策。（资料来源：同花顺） 10.Meta：宣布将追加400亿美元投资路易斯安那州数据中心，并将该数据中心扩展至5GW的计算容量。Meta将承担数据中心所用能源、水资源及相关基础设施的全部成本，其最近与Entergy的协议将资助七座新的天然气发电厂、三座电网规模电池、核电升级率及其他采购电力。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.太极实业：总经理王毅勃拟减持公司无限售流通股不超过50300股，比例不超过公司总股本的0.0024%。（资料来源：同花顺）2.中国卫星：公司控股股东中国空间技术研究院减持0.71%股份，持股比例降至50.75%。（资料来源：同花顺）3.云南锗业：公司预计2026年上半年归母净利润同比增长148.31%至261.18%。（资料来源：同花顺）4.金安国纪：公司预计2026年上半年归母净利润同比增长935.75%至1063.45%。（资料来源：同花顺）5.中钨高新：公司预计2026年上半年归母净利润同比增长261%至298%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴宏观】非农平淡，部分实体就业小幅趋势上升——6月美国非农数据点评（20260706） 美国6月季调后非农就业增加5.7万，预期11万，前值17.2万。失业率4.2%，预期4.3%，前值4.3%。 主要观点： AI相关和耐用品制造业就业趋势性增长，或体现出美国实体经济结构性的变化趋势。 暑期旅游相关行业新增较少，可选消费行业就业表现冷热不均。 随着原油冲击系统性回落，单月非农显著不及预期的系统性风险不大。 维持不加息但缩表的基准情景。 数据方面，6月就业增加主要集中于专业和商业服务（3.6万），社会辅助（2.5万）和医疗（2.2万），减少的有休闲餐饮（-6.1万）。6月非农新增不及预期，失业率好于预期，差异主要来自劳动参与率的下降，导致就业率也同步下降。非农就业小幅上升，但家庭调查口径的就业人数持续下降。（图1、2、10） 时、周薪同比进一步回落。从美联储亚特兰大就业数据来看，时、周薪同比的回落可能主要来自高收入人群收入同比的快速下降，同时低收入人群时薪同比没有明显变化（图17）。考虑到私营部门中专业和商业服务尚可，首次申请失业人数累计人数虽略有回升但仍在低位（图13），我们认为6月非农数据整体较为平淡，系统性风险尚未显现。 从今年的非农来看，AI相关和制造业上游的就业有趋势性增长的迹象，或体现出美国实体经济结构性的变化趋势。其表现为非住宅类建筑业、耐用品制造业非农就业持续小幅增长。制造业中，非耐用品就业持续回落，与耐用品就业出现反向趋势，较为少见。非耐用品中，能源化工类平稳，服装上下游加速出清。服务业中公用事业就业趋势增长显著。（图3、18-20、24） 可选消费相关就业冷热不均。服饰零售就业持续增加，家庭辅助（日托、家庭保洁、护理等）增速不减。但另一方面，旅游相关（如景点交通以及赌场等）就业没有出现暑期季节性的显著增加，住宿餐饮类似，但体育休闲等小幅增加。传媒行业进一步收缩。（图10、21-23） 5月岗位空缺数维持小幅反弹态势，6月非农新增不及预期可能不代表系统性风险。随着原油冲击系统性回落，后续非农进一步疲软的概率不大。 我们维持不加息但缩表的基准情景。从沃什历次公开发言来看，其期许的是格林斯潘时代的经济（信息技术革命时代vsAI带来的共性，即低成本高增长）和货币政策风格（不给予前瞻指引）。格林斯潘时代的货币政策风格是中性略微宽松，但通胀出现上升势头时会给予及时加息以坚决控制通胀。此外，从各大央行缩表经验来看，合理的缩表节奏对经济和金融的影响较为中性。我们维持沃什鹰中略带鸽派的风格。 风险提示：通胀回落不及预期。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。