公用事业行业周报：降碳行动计划明确量化目标，本周动力煤价格延续大幅下行趋势

降碳行动计划明确量化目标，本周动力煤价格延续大幅下行趋势 ——公用事业行业周报（20260712） 要点 公用事业 本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块下跌1.75%，在31个SW一级板块中排名第13；沪深300下跌1.27%，上证综指下跌1.17%，深证成指下跌3.53%，创业板指下跌4.41%。细分子板块中，火电下跌3.81%，水电上涨2.63%，光伏发电下跌4.47%，风力发电下跌5.46%，电能综合服务下跌3.06%，燃气下跌2.8%。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢执业证书编号：S0930518040004010-58452071yinzs@ebscn.com 本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比大幅下跌；截至2026年07月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）较上周五下跌24元/吨，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）、广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）均较上周五下跌20元/吨。本周广东（加权平均电价）周加权平均电价较上周下跌；同期，山西（出清算数均值，实时市场）周平均出清价格较上周上涨。 分析师：宋黎超执业证书编号：S0930523060001021-52523817songlichao@ebscn.com 本周重点事件：1）国网新能源云发布国家电网有限公司关于2026年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告。2）国家能源局发布用电负荷相关信息；7月10日，全国用电负荷今年首次创历史新高。3）国家能源印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，其中提及推动核电纳入绿电绿证体系，积极发展绿电直连、智能微电网、源网荷储一体化、新能源接入增量配电网等新能源就近消纳新业态等重要内容。4）国家发改委发布《关于第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格及有关事项的通知》。本周观点：《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》是实现《美丽中国建设“十五五”规划》的具体降碳目标。绿色重构将成为“十五五”期间降碳主要方向，“十五五”更聚焦于通过倒逼产业、能源、交通、农业系统性绿色重构，用降碳统筹减污扩绿，解决环境污染根源问题。 相关研报 《美丽中国建设“十五五”规划》发布，本周动力煤价格周环比大幅下行——公用事业行业周报（20260705）（2026-07-06）新型能源体系建设规划落地，火电聚焦转型、新能源注重消纳——公用事业行业周报（20260628）（2026-06-29）5月用电量同比高增，单月水电、光伏环比增长提速——公用事业行业周报（20260621）（2026-06-21） 我们认为“十五五”期间，在政策加持下，通过推进全社会产业绿色重构进而实现碳达峰目标。碳相关内容是“十五五”期间主要边际变化，包括碳产业链（碳核算、碳咨询、碳汇、CCUS、碳足迹认证、碳交易服务），绿色燃料、绿氢，新型电力系统建设（储能、电网改造、绿电运营、火电灵活性改造等）、建议关注新型电力系统建设标的青达环保、国电南瑞、平高电气，碳产业链标的远达环保、雪迪龙，绿色燃料、绿氢标的朗坤科技，电投绿能等。从能耗双控向碳排放双控背景下，“十五五”提出明确降碳目标，期间提升绿电消纳趋势明确；我们持续看好提升绿电消纳的各类应用场景。此外我们将持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数；参考华银电力业绩预告情况，来水偏丰背景下，火电运营商中报或将承压，但随着煤价下行以及厄尔尼诺后续催化，我们持续看好火电有望迎来阶段性板块机会。建议关注具备估值性价比的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关）。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。 1、电力板块本周回顾 1.1本周事件回顾 1.7月9日，大唐发电发布《大唐国际发电股份有限公司2026年度向特定对象发行A股 股 票 预 案》 。本 次 向 特 定 对 象 发 行 股 票 募 集 资 金 总 额 不 超 过 人 民 币800,000.00万元（含本数），具体发行数额提请公司股东会授权公司董事会在上述额度范围内确定。本次向特定对象发行股票的发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定，如所得股份数不为整数的，对于不足股的余股按照向下取整的原则处理。本次向特定对象发行股票数量不超过2,666,666,666股（含本数），未超过发行前公司总股本的30%，最终以中国证监会同意注册的发行数量为准。扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于大唐抚州电厂2×1000MW扩建工程项目、大唐吕四港2×100万千瓦扩建项目、大唐潮州电厂5-6号机组项目、台州头门港电厂项目、补充流动资金和偿还国拨资金专项应付款。（公司公告） 2.7月10日，龙源电力发布《2026年6月发电量数据公告》。公司2026年6月按合并报表口径完成发电量5,348,794兆瓦时，较2025年同期同比下降7.48%。本月风电发电量同比下降9.73%，太阳能发电量同比下降0.63%。截至2026年6月30日，本公司2026年累计完成发电量38,782,781兆瓦时，较2025年同期同比下降2.19%，其中风电同比下降6.67%，太阳能发电同比增长22.22%。（公司公告） 3.近日，国网新能源云发布国家电网有限公司关于2026年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告。根据公告，2026年5月，财政部下达公司可再生能源电价附加补助资金年度预算4000000万元，其中：风力发电1893285万元，太阳能发电1755212万元，生物质能发电351503万元。（北极星新闻网） 4.7月10日，国家发改委发布《关于第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格及有关事项的通知》。为贯彻落实党中央、国务院关于深化输配电价改革、强化自然垄断环节价格监管的要求，按照《国家发展改革委关于印发输配电定价成本监审办法、省级电网输配电价定价办法、区域电网输电价格定价办法和跨省跨区专项工程输电价格定价办法的通知》（发改价格规〔2025〕1490号）有关规定，核定第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格，自2026年8月1日起执行。（国家发改委官网） 5.7月10日，国家能源局发布用电负荷相关信息。 一、用电负荷创新高情况：7月10日，全国用电负荷今年首次创历史新高，达到15.18亿千瓦（历史极值15.08亿千瓦，2025年7月17日），较7月初上涨超1.5亿千瓦，相当于增加一个日本的用电负荷。今年以来，全国用电需求保持旺盛增长态势。华北、东北、西北、南方等4个区域，广东、海南、宁夏、甘肃、陕西、福建等16个省（自治区）用电负荷累计59次创新高。目前，全国能源电力供需形势总体平稳，各地均未出现需求响应和有序用电情况。 二、电力电量增长原因分析：经济发展是用电增长的根本原因。今年1—5月，全社会用电量累计达4.2万亿千瓦时，同比增长5.7%。分月来看，3月增长3.5%，4月增长6.0%，5月增长约6.9%，呈现明显的增速加快趋势。分产业来看，第二产业用电量达2.73万亿千瓦，同比增长5.1%。其中，高技术及装备制造业用电量增速达到9.7%，充分体现在“两新”政策驱动、产业结构转型等因素作用下，我国经济发展韧性和内生后劲持续增强。第三产业用电量8055亿千瓦时，同比增长8.6%。其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量增速分别达到56.8%、44.6%，直观反映我国数字经济、绿色低碳两大新兴赛道的强劲发展活力。高温天气是拉升负荷上升的直接因素。7月初以来，受副热带高压西伸北抬影响，全国大部分地区平均气温常年同期偏高0.5—1℃，西北地区高温态势尤为 突出，叠加近期南方区域陆续出梅，空调降温负荷集中释放，全国用电负荷快速拉升。据测算，今夏全国平均气温每升高1℃，将带动用电负荷上涨4000—5000万千瓦，连续高温天气还将进一步拉升用电需求。（国家能源局官网） 6.7月10日，国家能源印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》。总体要求：到2028年，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点；合理控制煤电机组供电煤耗，达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点；建成一批零碳低碳煤炭矿区、油区；支持建成一批零碳园区，重点行业节能降碳取得显著进展，绿色用能水平不断提升。从七大方面展开：1）深入推进电力系统节能降碳、2）加强煤炭生产供应环节的节能降碳、3）深化油气生产加工环节的节能降碳、4）大力推进消费侧非化石能源替代化石能源、5）强化节能降碳技术创新、6）健全节能降碳政策机制、7）保障实施。（国家能源局公众号） 1.2本周数据跟踪 煤价：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比大幅下跌。 1）国内动力煤价格：截至2026年07月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为800元/吨，较上周五（07月03日，824元/吨）下跌24元/吨。 2）进口动力煤价格：截至2026年07月10日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为830元/吨，较上周五（07月03日，850元/吨）下跌20元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为895元/吨，较上周五（07月03日，915元/吨）下跌20元/吨。 电价：本周山西（出清算数均值，实时市场）现货价格周环比上涨；广东（加权平均电价）现货价格周环比下跌。7月系统运行费用全国平均环比增长4.8%。 现货： 本周（26.07.06-26.07.10）广东（加权平均电价）现货平均结算电价为379.90元/兆瓦时（区间为347-411元/兆瓦时），周加权平均电价较上周（26.06.29-26.07.03）387.15元/兆瓦时下跌。同期，山西（出清算数均值，实时市场）现货出清价格为332.85元/兆瓦时（区间为308-371元/兆瓦时），周平均出清价格较上周（26.06.29-26.07.03）301.12元/兆瓦时上涨。 1）月度代理购电价格情况： 1）7月全国电网代理购电价格大幅下行，绿电比例提升背景下，短期电价承压；7月有5个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为宁夏（+3%）、河北（+6%）、广东（+3%）、深圳（+3%）、四川（+5%）；环比维度而言，7月进入迎峰度夏阶段，本月共20个区域月度代理购电价格有所提升。 2）系统运行费：2026年7月，全国系统运行费用平均同比增长93.8%。在32个电网区域中（西藏暂无数据），30个地区系统运行费用同比上涨，2个地区同比下降。由数据可见，同比涨幅超过100%的省份多达17个，其中青海（+881%）、四川（+701.6%）、宁夏（+435.4%）、云南（+407.7%）涨幅最为突出。青海与四川同比激增主要是2025年7月基数均极低（仅3.4、2.3元/兆瓦时）所致。同比下降的省份仅2个，分别为蒙东（-14.79%）、贵州（-88.24%）。从环比来看，全国系统运行费用平均环比增长4.8%。 2026年7月，煤电容量补贴同比普遍大幅上涨，全国平均同比涨幅达64.9%，该整体趋势与固定成本回收比例变化相关性较高，由2024-2025年的不低于30%提升至2026年不低于50%。煤电容量补贴环比整体呈现下跌趋势，仅8个电网地区煤电容量补贴上升，24个地区的煤电容量补贴下跌，全国平均环比下降8.9%，推测该环比变化与工商业用电量变化的相关性较高。 新能源机制电价差价结算损益反映了新能源全量入市交易产生的价差风险分摊情况。2026年7月，全国各电网地区的新能源机制电价差价结算损益共16个地区环比上涨，16个地区环比下跌，全国各电网地区平均环比下降7.6%。其中，新能源机制电价差价