027 腾讯控股20260713

发布时间：2026-07-13 一、核心要点 1. 腾讯2026年二季度业绩前瞻整体符合预期，收入增速不到10%，增值服务增速约5%，游戏增速9%-10%，网络广告增速约18%-19%，金融科技与企业服务增速8%-9%，毛利率呈提升态势 2. 腾讯AI布局偏谨慎，2025年起战略投资布局AI，2026年初推AI产品，优先用AI强化核心业务，具备应对AI冲击的高防御性 二、投资线索 1. 下半年国产算力芯片情况决定腾讯资本开支变化，2025年腾讯资本开支875亿，后续资本开支上行将影响EPS增速，三季度需关注资本开支落地后的业务打法 2. 腾讯AI动作包括推出AI产品工body，聚焦智能体、小程序生态、生产力AI等方向，游戏领域AI侧重加速增量、提升长线运营效率、降低试错成本 3. 腾讯云需求需填补算力缺口，配套硬件需同步升级，行业定价有上行趋势，通过增值服务创造价值三、风险与关注 1. 腾讯GPU储备及算力约束是AI业务核心瓶颈，需租赁或采购GPU，受制于配置问题 2. AI大战后腾讯业务侧重新场景探索，预计不会像阿里、字节同时应对AI与其他战场，缺乏明确对标模板，需关注具体落地情况 3. 2026年三季度非腾讯AI业务主场，重点看阿里AI商业化进展，腾讯核心关注2026年四季度及2027年AI布局成效