GPT56发布推荐腾讯与游戏底部重估 20260713

红包云模芯：GPT5.6正式发布，重点变化在于从“模型升级”走向“入口+工作流+自我迭代”。1）用户不再选择模型，而是选择Instant/Medium/High/Pro推理强度，后台自动路由模型，提升体验和算力效率；2）ChatGPT Work推出，入口从单轮聊天扩展至端到端工作流，有望提升B端使用率；3）Sol参与Luna后训练，AI辅助模型迭代或加速头部模型研发飞轮。 玫瑰国产模型：智谱、MiniMax解禁后同步融资，短期波动不改模型资产稀缺性。 MiniMax配售+可转债合计募资160.4亿港元；智谱配售募资314亿港元。我们认为模型能力与融资能力对大模型公司至关重要，继续看好#MiniMax、#智谱 后续模型迭代与商业化。 本周互联网与传媒有反弹，我们推荐： 太阳互联网：重点推荐#腾讯。腾讯正迈向AI Player，组织、模型、产品均边际向上：Hy3正式版进入国内一梯队，WorkBuddy真实用户增长，小微持续灰测。低估值下AI价值重估明确，后续看Hy系列迭代、WorkBuddy留存付费、小微接入微信/小程序/支付后的场景变现。 太阳传媒游戏：继续推荐游戏板块底部重估。当前估值、持仓均在历史底部，基本面向上趋势正在酝酿。新品7月开始陆续上线，关注网易《遗忘之海》、腾讯《失控进化》等；存量产品出海、长青运营、渠道分成下降共同提升利润率。重点推荐#网易、#腾讯、#巨人网络、#世纪华通、#心动公司、#三七互娱、#恺英网络、#完美世界、#吉比特、#哔哩哔哩。#文字观点