核心观点与关键数据
地缘冲突与供应中断风险
- 地缘冲突风险及供应中断风险加剧,海峡流通虽未完全阻断,但周末通行量已大幅降至2条VLCC。
- 与3月相比,全球原油库存冗余更低,俄罗斯柴油减供导致全球成品油价格居高不下。
- 商品价格短期扰动,远月价格已推升至75美元(2年后),较3月高10%,短期扰动错判风险加大。
石油石化板块长期预期偏低
- 石油石化板块长期预期偏低,需关注短期扰动后的长期价值。
上游油气公司
- 上游油气公司计价在60-65美元左右,仍低于当前远端油价,存在长期投资价值。
油服工程
- 油服工程长期基本面稳健向上,中国增储上产战略不变,A股分红率接近4%。
炼化
- 预计三季度无库存损失影响,若三季度盈利与二季度接近,估值仅为5-8倍。
石油产品替代路线
看好标的