601168 西部矿业 20260710 长江证券 天弘基金 东吴基金等研记录表

续向好，铜、黄金、白银等主要产品价格同比上涨，副产品、稀散小金属同步涨价，直接带动公司主营产品毛利扩张与利润释放。 2.请公司梳理核心增量矿山项目建设进度：玉龙铜矿三期能否于2026年末竣工投产；玉龙4500万吨/年扩产项目内部论证推进节奏；茶亭铜矿现阶段勘探及开发规划？ 答：玉龙三期项目整体施工建设进度符合计划，预计2026年底建成投产。玉龙4500万吨/年扩产项目现阶段开展可行性内部论证，重点研判包括土地、供水、供电等配套基础条件，预计2026年末形成明确结论。若项目确定实施，预计将于2027年启动前期手续办理与基建施工，整体建设周期约1.5-2年。 茶亭铜矿作为公司“十五五”期间重点项目，目前已完成了野外钻探和地质取样等工作，计划2026年底完成储量核实报告；2027年完成探转采手续办理和开发利用方案的编制后开始基建工作，目前开采方式已基本明确为地下开采，建设周期约3年，目标2030年末建成投产。 3.公司未来战略聚焦方向是“铜、铅、锌为主”还是“多金属齐头并进”？目前有没有正在跟进的资源收并购的项目？ 答：公司持续聚焦国内外优质矿产资源，在青海、西藏均已设立以资源拓展为核心业务的专业子公司，常态化推进矿产并购、资源增储工作。公司将持续关注青海、西藏、新疆、甘肃、四川等国内资源富集地区的优质资源整合机会，重点关注铜、铅、锌、金等矿种，同时考察其他具备价值的品种。若并购项目取得实质性进展，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。 4.本年度公司铁精粉产能新增80万吨，后续是否存在持续增产空间？远期铁精粉产能增量来源如何规划？ 答：2026年80万吨铁精粉增量主要来源于双利矿业、肃北博伦的新增产能释放，两座矿山逐步达产稳产后仍具备小幅增产潜力。远期增量依托格尔木西矿资源整合项目：旗下它温查汗铁多金属矿与它温查汗西矿区C5异常区铁矿正推进合并开采审批，两矿整合开发后铁精粉产能可达70–80万吨。 5.资本开支节奏、资金来源及分红政策将如何匹配重大项目推进？ 答：公司矿产投资为持续性分阶段投入而非一次性大额支出，玉龙4500万吨/年扩产项目、茶亭铜矿等大型项目将分3-5年分步投建，年均资本开支规模维持在30-50亿元区间，资金层面优先依托经营自有现金流覆 6.如何看待当前估值水平与未来市值提升的核心驱动因素？