商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：美伊博弈升级推升原油暴涨，A股缩量下挫失守年线 海外方面，特朗普宣布恢复对伊朗海岸、港口、石油码头及相关船只的海上封锁，并提出对经霍尔木兹海峡运输的货物收取20%费用；伊朗则表示不会允许美国介入海峡管理。原油对此猛烈定价、涨超9%；与此同时，美联储理事沃勒表示，如果本周核心通胀再次偏热，FOMC需要考虑在“近期”收紧政策，认为近期通胀已经连续数月偏高，且价格压力正在从关税和能源向更广泛的核心服务领域扩散。市场目前计入约40%的7月加息概率，并高度押注9月前加息1次。10Y美债利率回升至4.63%，美元指数升至101.3，纳指跌1.5%，金银价格显著承压，铜价较为坚挺。近期重点：①美国6月通胀能否继续降温；②Warsh国会证词表态；③霍尔木兹海峡实际通航情况，近期通行量中枢已从此前20艘回落至个位数。 国内方面，李强表示，下半年将加大逆周期调节力度，用足存量政策并储备增量政策，重点释放内需潜力、扩大优质服务供给和培育消费新增长点。国务院发布扩大消费“十五五”规划，提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，并通过提升服务消费占比、扩大汽车消费、优化免签政策和增加国际航线，推动消费扩容提质。周一A股全面调整，沪指跌破年线、收于3913点，中证2000、北证50等中小盘指数跌幅更大，表明压力已由科技权重向小微盘和高弹性品种扩散。两市成交额大幅缩至2.82万亿元，超过4600只个股下跌、逾170股跌停。海外半导体链大跌构成直接催化，但更深层原因仍是科技板块前期涨幅较大、交易拥挤，在增量资金放缓后出现集中兑现和补跌。短期关注AI硬件和半导体能否止跌，以及沪指年线附近的支撑力度。随着二季度经济数据披露、中报季临近和月末重要会议窗口打开，市场定价重心或逐步由外部扰动转向国内基本面、业绩线索和政策预期。 贵金属：中东紧张局势推升加息预期，金银持续承压 周一国际贵金属期货普遍下跌，COMEX黄金期货跌2.55%报4008.70美元/盎司，COMEX白银期货跌3.63%报57.98美元/盎司。中东局势紧张推升加息预期，贵金属持续承压。周末伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡。特朗普周一表示，美国将恢复对伊朗的海上封锁，并表示将对所有通过霍尔木兹海峡运输的货物收取20%的费用。受中东局势影响，原油期货 价格上涨10%，油价上涨加大通胀压力，强化加息预期。美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在9月份加息的概率为75%。美联储理事沃勒表示，如果本周核心通胀再次出现高位数据，美联储将需要考虑近期加息。周二美联储主席凯文·沃什预计将在国会发表其首次货币政策证词。市场参与者将密切关注他的讲话，或影响加息预期。 中东局势再度紧张推升加息预期，贵金属持续承压。短期关注沃什即将在国会发布的首次证词，以寻找有关利率前景的线索。预计沃什讲话将维持偏鹰的风格，贵金属将继续承压下行。 铜：美联储立场偏鹰，铜价震荡 周一沪铜主力震荡，伦铜围绕13400美金一线震荡，国内近月转向B结构，周一国内电解铜现货市场成交回暖，内贸铜对当月升水215元/吨，昨日LME库存降至30.5万吨，COMEX库存升至67.8万吨。宏观方面：美联储沃勒表示，若未来通胀数据远高于2%目标，美联储可能将在短时间内提高利率，价格压力正蔓延整个经济领域，超出了去年进口关税上调或近期能源成本上升的影响，反映出更广泛性的系统性通胀，美联储或将采取紧缩性货币政策。特朗普表示将恢复对伊朗封锁并炸毁伊朗地下核设施，美军已连续三日对伊发动空袭，原油价格大幅反弹，当前市场重新定价美联储9月加息预期，7月加息概率也在同步提升，压制市场风险偏好，悲观情绪重燃。产业方面：加拿大莫戈特斯金属公司钻探扩大阿根廷费洛南铜金项目矿化范围，2026年计划在费洛南项目开展约7000米钻探工作，以进一步验证矿化规模。 美联储理事表示当前价格压力正蔓延整个经济领域，超出了去年进口关税上调或近期能源成本上升的影响，反映出更广泛性的系统性通胀，美联储或将采取紧缩性货币政策，特朗普再度威胁封锁伊朗摧毁核实数，悲观情绪压制市场风偏；基本面来看，矿端维持趋紧格局，国内供应维持高位，消费端淡季韧性较强，社会库存偏低运行，预计铜价短期将维持震荡，关注地缘风险。 铝：宏观与地缘博弈，铝价偏弱震荡格局难改 周一沪铝主力收22945元/吨，跌0.65%。LME收3157.5美元/吨，涨0.43%。现货SMM均价23000元/吨，跌120元/吨，升水20元/吨。南储现货均价23000元/吨，跌140元/吨，贴水35元/吨。据SMM，7月13日，电解铝锭库存104.7万吨，环比减少3.1万吨；国内主流消费地铝棒库存11.35吨，环比减少0.3万吨。宏观面，中东局势骤然升级。伊朗革命卫队宣布封闭全球最重要能源航道霍尔木兹海峡，美军随即宣布对伊朗发动打击，伊朗对美国在中东多国目标实施报复性打击。 受美伊紧张局势升级及美联储理事沃勒发表鹰派言论影响，市场避险情绪升温，沪铝大幅回落，不过美伊冲突反复中东电解铝复产预期回落，海外风险一家更高，LME表现较抗跌。短时宏观加息预期与地缘风险溢价反复博弈，铝价震荡偏弱格局难改。 氧化铝：供应过剩主导，氧化铝偏弱 周一氧化铝主力合约收2678元/吨，跌1.44%。现货氧化铝全国均价2761元/吨，持平，升水104元/吨。澳洲氧化铝F0B价格330美元/吨，持平。上期所仓单库存27.1万吨，增加4483吨，厂库10800吨，持平。 广西台风影响洪涝并未进一步影响其产能，几内亚铝土矿出口配额政策仍未见消息。氧化铝支撑弱化，市场供应过剩主导，短时价格延续偏弱运行。考虑期价已至行情平均成本线下方，预计下方空间有限。 铸造铝：成本支撑犹在，需求淡季制约上行 周一铸造铝合期货主力合约收22810元/吨，跌0.87%。SMM现货ADC12价格为24000元/吨，跌100元/吨。江西保太现货ADC12价格23200元/吨，跌100元/吨。上海机件生铝精废价差2090元/吨，跌13元/吨，佛山破碎生铝精废价差662元/吨，涨39元/吨。交易所库存2.2万吨，减少689吨。 铸造铝合金生产成本支撑依然坚实，然而需求端疲态尽显。当前正处于传统消费淡季，下游压铸企业开工率偏低，采购意愿不足，市场成交清淡。短时铸造铝预计跟随原铝震荡，成本支撑下，价格下行有限，但消费压制反弹动能亦不足。 锌：加息预期重燃，锌价延续调整 周一沪锌主力ZN2609合约日内震荡偏弱，夜间延续下行，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24670-24795元/吨，对2608合约贴水40元/吨。盘面价格走低，贸易商上调现货报价，锌价未跌至下游采买心理价位，多维持观望，现货成交一般。SMM：截止至本周一，社会库存为26.9万吨，较上周四增加0.42万吨。 整体来看，美伊冲突持续升级，国际油价大幅飙涨，市场对美联储加息预期升温。同时，美联储理事沃勒表示，如果6月核心通胀再次火热，那么FOMC就需要考虑在近期内收紧货币政策了。目前市场押注美联储7月加息25个基点的概率已经升至50%，抑制风险资产。韩国炼厂火灾暂未对即时生产构成影响，情绪利好消退。加工费延续弱势抑制国内炼厂生产，精炼锌供应小幅缩量，同时锌锭出口窗口维持开启，出口预期增强。但消费淡季，锌价走高后采买减弱，锌锭小幅累库。短期看，基本面存托底但上涨驱动不足，叠加宏观逆风，预计锌价延续高位调整。 铅：社会库存重回增势，铅价震荡偏弱 周一沪铅主力PB2609合约期价日内低开低走，尾盘跌势放缓，夜间延续下行，伦铅震荡偏弱。现货市场：上海市场驰宏、南方铅报15900-15995元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。持货商出货积极性下滑，市场报价亦有所减少。解铅炼厂厂提货源维持贴水出货， 主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅因亏损扩大，炼厂出货意愿较低，部分再生精铅报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂。此外市场上出现部分进口精铅，报价对沪铅2608合约贴水300元/吨尚未成交。SMM：截止至本周一，社会库存为7.22万吨，较上周四增加0.58万吨。 整体来看，市场风险偏好承压，铅价跟随有色调整。基本面延续弱势，铅锭进口开启，部分粗铅流入，叠加消费不佳，部分电池企业7月上旬减产，同时持货商移库交仓，铅锭库存重回累库，拖累铅价运行。预计短期期价维持低位偏弱运行，关注主力量能变化。 锡:宏观压制，锡价高位调整 周一沪锡主力SN2608合约日内震荡回落，夜间先扬后抑，伦锡震荡偏弱。现货市场小牌对8月升水500-升水900元/吨左右，云字头对8月升水900-升水1300元/吨附近，云锡对8月升水1300-升水1700元/吨左右。SMM：截止至上周五，社会库存减少438吨至6861吨。两省精炼锡开工率略降至63.09%。 整体来看，美伊冲突升温增加通胀担忧，同时AI抛售潮持续蔓延，费城半导体指数大跌4.78%，均对锡价走势构成不利影响。即期基本面变化有限，下游消费淡季，对高价锡采购减弱，锡锭周度去库有所放缓，但缅甸处于雨季，锡矿复产延续慢节奏，国内炼厂开工承压，现货偏紧，维持升水结构。短期宏观压力增加，预计锡价高位承压调整。 镍：印尼RKAB配额上浮或有限，镍价偏强震荡 周一沪镍主力延续反弹，伦镍震荡反弹至16800美金一线。宏观方面，美联储沃勒表示，若未来通胀数据远高于2%目标，美联储可能将在短时间内提高利率，价格压力正蔓延整个经济领域，超出了去年进口关税上调或近期能源成本上升的影响，反映出更广泛性的系统性通胀，美联储或将采取紧缩性货币政策。基本面来看，昨日金川镍升水跌至2150元/吨，进口镍贴水50元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1131元/镍点，较上一日持平。政策端，印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额，ESDM表示为稳定国内原材料供应而允许的任何配额增加，其数量都不会显著。 美联储立场偏鹰叠加特朗普威胁炸毁伊朗设施，令风险类资产承压；政策端，印尼ESDM强调除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额，令市场重新定价镍矿供应端的趋紧预期；下游方面，不锈钢厂淡季产量小幅回落，三元前驱体及正极企业受磷酸铁锂持续分流市场影响仅维持刚需采购，电镀及合金市场需求缺乏增量，预计镍价短期将维持强震荡。 碳酸锂：预期和现实相悖，市场回归震荡格局 周一碳酸锂主力合约收于152240元/吨，涨0.07%。盘面资金流入，日增仓+3616。现货 市场价格下行，SMM电碳价格-1000元/吨，工碳价格-1000元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格持平于2295美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下跌100元/吨至14650元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌50元/吨至4550元/吨。仓单合计42406手（+339手）。 基本面上，供应端来看，市场对于供应释放已经有较强的预期，远月供应增加对碳酸锂盘面影响偏悲观。需求端，需求增速维持，但是未有更多利好因素支撑盘面继续上行。库存端下游累库，其他环节去库，仓单仍处于往年高位。在低库存现实和高供给预期的博弈下，市场预计维持震荡格局。 工业硅&多晶硅：供需格局不变，双硅回归震荡 周一工业硅主力收于8435元/吨，涨0.48%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9050和9100元/吨，#421硅华东平均价为9250元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计31921手（-104手）。多晶硅主力收于36110元/吨，跌0.66%，N型多晶硅颗粒硅在31.5元/千克，N型多晶硅复投料在31.9元/千克，N型多晶硅致密料在31.15元/千克，基差维持贴水。多晶硅广期所仓单库存合计17400手（+130手）。 基本面来看，工业硅供应端，周