广发期货日评20260714

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 不锈钢：交投偏冷盘面宽幅调整，基本面多空博弈加剧 昨日不锈钢盘面日间偏弱夜盘震荡修复，现货成交偏冷。宏观方面，美伊冲突持续升级，美联储表示本周核心通胀如果再次出现高位将需要考虑近期加息，风险资产整体有所承压。镍矿方面，印尼镍矿配额年中审批是最近市场的核心关注，目前能矿部表态偏强硬，，除满足供应不足冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额，但政策不确定性仍存。印尼高品镍矿价格有所回落，价格缺乏驱动，但供应端同样偏紧，价格上下均有压力。镍铁方面，印尼再度决定对铁合金实施战略资源管控，目前供需格局偏强，铁厂及贸易商挺价情绪浓厚，钢厂利润亏损导致对镍铁压价心态走强，周内镍铁成交有所回落。铬矿港口库存去化缓慢，而南方丰水期导致部分产区电费成本下移，铬铁供应相对宽松。供应端整体维持相对宽松，但7月300系排产下滑供应压力明显缓和，主要是受利润下滑影响。淡季刚需主导下游接单乏力，地产和传统制造业持续疲软，船舶以及设备置换需求韧性。钢厂控制市场的放货节奏同时接货，上周不锈钢300系垒库，近期仓单趋势缓和。总体上，宏观预期反复，成本有一定支撑，钢厂减产供应压力弱化，需求承接有限，短期基本面多空博弈加剧预计震荡调整，主力参考14200-14800，中期供需格局切换，关注低位估值配置机会。 原油：美伊战火重启，油价快速上行 原油市场受美伊冲突突发升级主导，油价磨底后快速反弹，前期被完全抹去的地缘风险溢价快速回补。美方撤销伊朗原油出口许可，再次封锁霍尔木兹海峡并扬言收费，海峡交火事件持续扩大，近端供给收缩担忧集中释放，叠加全球库存低位支撑，油价放量拉升，收复前期多数跌幅。基本面来看，供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，中东低价货源冲击边际钝化；需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。当前美伊冲突仍相对可控，尚未演变为全面、持续的军事对抗，伊朗未实质性再度封锁霍尔木兹海峡，当前局势下地缘溢价的进一步上行空间有限；同时美伊谈判前景不确定性较大，局势存在缓和与升级两种反向路径，方向尚不明朗。在事件驱动、波动率显著抬升的行情下，追高风险与回调风险并存，需重点观察冲突是否进一步升级、伊朗原油出口收紧，及海峡通航恢复的实际落地情况，短时而言，上行空间大于下行空间。 ◆焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，长治再次突发顶板事故引发安全担忧，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货第十轮提涨博弈中，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1800-2000，套利建议9-1反套。 生猪：短期利多发酵较为充分，供应压力压制盘面 现货价格稳中偏弱，市场情绪有所回落。二育入场积极性下滑，盘面支撑减弱。从整体供需来看，供应仍在较为充裕的维度，6月中旬现货触底后，供需环境确有好转，盘面低位也支持多头资金集中入场。但目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积。本轮二育入场量较大，供应压力后置，叠加后续出栏恢复，供应端将压制市场表现。本轮广西等地大面积降雨或增加南方疫病风险，关注灾区疫情表现。多头谨慎参与。 [宏观金融] 股指：市场风险偏好下降，股指全线承压 【市场情况】 周一，A股市场主要指数低开低走，全线回调。上证指数收报-2.06%，报3,913.79点。深成指收报-3.48%，创业板指收报-3.10%，沪深300指数收报-1.79%、上证50指数收报-1.43%，中证500收报-4.30%、中证1000指数收报-5.01%。个股情况跌多涨少，当日799只上涨（33涨停），4,677只下跌（187跌停）。 分行业板块看，除红利板块相对抗跌，多数板块受挫，涨幅居前的行业包含：石油天然气上涨2.52%、银行上涨1.88%，煤炭上涨1.23%。科技成长风格深度回调，跌幅居前的行业包含：航天军工下跌6.80%、贸易下跌6.77%、电子元器件下跌6.43%。 期指市场，四大期指主力合约全线随指数下挫：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-1.99%、-1.78%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-4.76%、-5.08%。主力合约贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-60.78点，IH主力合约基差-40.59点，IC2主力合约基差-116.54点，IM主力合约基差-103.45点。 【消息面】 国内要闻方面，《扩大消费“十五五”规划》提出，到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。《规划》部署了“十五五”时期扩大消费的28条重点任务举措，支持各地因城施策调整优化房地产政策；持续巩固资本市场稳中向好发展态势。《规划》围绕银发经济、育儿产品和服务、文化和旅游消费、健康消费、汽车消费等方面设置9个专栏，提出相关领域具体落实举措。 国际要闻方面，中东局势骤然升级。特朗普表示，将继续对伊朗实施打击。特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。伊朗革命卫队宣布封闭全球最重要能源航道霍尔木兹海峡，美军随即宣布对伊朗发动打击，伊朗对美国在中东多国目标实施报复性打击。对于霍尔木兹海峡通航状况，各方表态存在分歧。美军中央司令部发文称，霍尔木兹海峡仍对所有依法通过这一国际水道的船只开放。美军已完成部署并做好准备，以确保航行自由持续得到保障。但伊朗波斯湾海峡管理局称，霍尔木兹海峡目前无法通行。美国总统特朗普则表示，就美国而言，霍尔木兹海峡仍然开放。 【资金面】 7月13日，A股市场成交环比稍有缩量，当日合计成交额2.83万亿元。央行公告称，7月13日以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%，投标量2240亿元，中标量2240亿元。Wind数据显示，当日70亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2170亿元。 【操作建议】 地缘冲突超预期升级，中东战场局部升温，打压市场风险偏好。亚太股指全线深度下挫，推荐观望为主，等待指数企稳。 贵金属：美伊冲突再度升级美元和原油上涨金银大幅下跌 【市场回顾】 当地时间7月13日，在美军连续第三晚空袭伊朗后，美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他仍认为美国与伊朗有可能达成协议，“伊朗希望达成协议，并已重新与美方接触”。特朗普同时称，美军将继续对伊朗发动猛烈打击，大幅削弱伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力，同时正在恢复“仅针对伊朗的封锁”，任何与伊朗开展业务的船只将无法通过，其他国家和船只仍可正常通行。特朗普称，美国将向通过霍尔木兹海峡的船只收取通行费，作为美国“保护”其他国家的补偿。当地时间14日凌晨，伊朗军队发表声明称，针对美国近期对伊朗持续实施的挑衅和侵略行为，伊朗军队数小时前出动自杀式无人机，对驻科威特美军的通信系统、燃料储存设施、“爱国者”防空系统、控制塔以及弹药库实施打击。 美联储理事沃勒周一在纽约发表讲话，表示如果本周的核心通胀数据再次偏热，FOMC将在近期考虑收紧货币政策。他直言"无论你怎么切，用什么指标衡量，今年通胀都在上升"，并强调自己"对核心通胀的偏高 步伐感到担忧"。当前市场对加息预期快速增加，CME显示7月加息概率逼近50%。 隔夜，近期美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡航行中断，国际油价迅速拉升，美元反弹，美联储官员释放对通胀担忧的鹰派信号，宏观逆风再次加剧，美股等风险资产下挫，金银大幅下跌。国际黄金开盘开盘后震荡下跌且在美盘时段跌幅进一步扩大收盘险守4000美元跌幅2.9%。国际白银盘中波动幅度更大一度跌超4%，收盘报57.6美元/盎司跌3.76%。 【后市展望】 由于美国非农数据远低于预期同时通胀压力随着AI资本开支存在放缓迹象等减弱，市场预期美联储将不会马上加息，因此黄金得以止跌回升。但在美伊冲突反复扰动叠加厄尔尼诺现象对气候的影响下，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，价格在反弹到一定程度随着多头止盈离场而回落。尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，黄金ETF等投资需求仍持续放缓打压价格反弹空间。短期看，美国经济K型分化使数据反复变化，市场提前对加息预期持续修正，需要重点关注近期各国CPI通胀等数据的变化，多空双方态度保持谨慎。黄金行情暂受到宏观逆风影响将测试3950美元支撑，总体或在3950-4200美元区间震荡，单边建议谨慎操作，或卖出对应虚值期权。 在中东地缘冲突和央行货币政策影响反复情况下，白银实物消费及ETF等投资需求仍持续放缓，美元走强使大量资金流出，尽管银价低位逐步明朗但需求减弱叠加供应宽松背景下价格反弹空间或有限。短期关注相关地缘宏观消息并跟踪黄金走势，白银跟随黄金波动但表现相对更弱，或逢低做多金银比。 铂钯短期跟随金银走势偏弱震荡，受供需基本面影响价格逻辑出现分化，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，可尝试做空铂钯比。下周在宏观消息影响价格波动上升，单边建议谨慎观望。广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约的反套空间。 [有色金属] 铜：国内社库大幅去化，进口窗口阶段性开启 【现货】截至7月13日，SMM电解铜平均价103465元/吨，SMM广东电解铜平均价103320元/吨，分别较上一工作日-705.00元/吨、-710.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价215元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价35元/吨，分别较上一工作日+60.00元/吨、-45.00元/吨。据SMM，当前隔月月差已全面转为Back结构，持货商持货惜售情绪浓厚，叠加社会库存持续快速去化，现货维持升水结构。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性，美国经济基本面暂不支持实质性加息；若利率未再进一步上行，美元指数中