国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，持续强调扩大服务消费

行业评级:推荐 近日，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，原则上同意《扩大消费“十五五”规划》，提出深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力，优化消费环境，健全 制度政策，完善扩大居民消费长效机制，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。 分析与判断: ►规划正式获批落地，扩大消费战略地位持续强化 国务院以国函形式正式批复《扩大消费"十五五"规划》，标志着扩大消费从阶段性政策举措升级为"十五五"时期的系统性国家级战略规划。这是继中央经济工作会议将扩大内需列为首位重点任务后，政策层面的又一重要落地。规划明确坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，完善扩大居民消费长效机制，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。从"十四五"时期最终消费支出对经济增长平均贡献率达58.8%的基础出发，"十五五"时期消费的压舱石作用将进一步凸显，政策支持的连续性和确定性显著增强。目标到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右（25年社零总额50.1万亿，目标隐含5年CAGR达3.7%），居民人均服务性消费支出占比稳步提高，消费结构持续优化升级。 ►服务消费是规划部署的首要方向，政策有望持续优化和倾斜 规划明确顺应消费发展规律和阶段性特征，我国消费市场正从"量的扩张"向"质的提升"转变，服务消费与商品消费并重的新格局加速形成。规划提出培育地域餐饮品牌、美食集聚区和特色小吃产业集群，培育特色优质酒店及民宿品牌；深化“文旅+百业”融合，打造精品线路和高品质旅游目的地，发展邮轮游艇、房车露营、工业旅游、研学旅游及夜间文旅经济；同时支持赛事经济、户外运动和冰雪经济发展，并提出开展旅游景区强基焕新行动、盘活存量文旅设施。叠加严格落实带薪休假、鼓励弹性错峰休假及支持有条件地区推广中小学春秋假，政策有望同时改善消费供给和居民可支配时间，利好景区、OTA、酒店、餐饮、会展赛事及综合旅游服务企业。 ►新消费、“人工智能+消费”及入境消费持续拓展消费增量 规划明确深入推进“人工智能+消费”，推动人工智能与生活服务、文化、旅游和体育等领域融合，支持即时零售、直播电商规范发展；通过首店、首发、首秀、首展培育首发经济，积极发展动漫、潮服潮玩，支持原创IP及“IP+消费”。入境消费方面，政策提出扩大免签范围、增加国际直航航班、提升支付及旅游服务便利度，增加离境退税商店、推广“即买即退”，并鼓励更多国产品牌进入口岸及市内免税店。我们认为，具备品牌和原创IP、数字化运营、供应链整合及全球渠道能力的消费企业，有望在行业扩容和供给升级过程中获得更多份额。 投资建议: 我们认为，近年来国家顶层设计层面持续强调扩大内需消费的战略意义，当前我国正从商品消费为主转向商品消费和服务消费并重的新消费阶段，文旅、养老、托育等服务消费需求持续增长。未来在持续优化休假制度、扩大优质商品和服务供给的推动下，我国文旅及零售产业有望在十五五期间迎来新的增长动能，释放更多新消费增量空间。（1）传统零售行业持续变革，调改浪潮下线下零售正迎来新成长机遇。受益标的包括：红旗连锁、步步高、武商集团、大商股份、汇嘉时代等。（2）母婴补贴政策不断优化，或有望持续降低育儿成本、提振生育意愿。受益标的包括：孩子王、爱婴室等。（3）旅居康养、银发经济正释放巨大潜力，提高城乡居民基础养老金等有望持续提升银发群体消费能力。受益标的包括：三峡旅游、长白山、峨眉山、君亭酒店、锦江酒 店、首旅酒店等。（4）打造“购在中国”品牌，国潮品牌及渠道有望持续崛起。受益标的包括：泡泡玛特、名创优品、中国中免、老铺黄金、潮宏基、古茗、蜜雪集团、百胜中国等。 风险提示 政策落实进度不及预期、补贴金额低于预期、行业竞争加剧。 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSAC NO：S1120523020002联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。