启明星辰机构调研纪要

调研日期: 2026-07-12 启明星辰信息技术集团是一家成立于1996年的网络安全供应商,拥有完全自主知识产权和强大的技术实力,专注于为客户提供数据安全、工业数字化安全、新算力安全等板块高增长的安全服务。2022年6月,启明星辰集团与中国移动集团达成投资合作,将助力中国移动集团拓展网信安全产品与服务市场,积极打造网络安全产业的国家队和主力军。此外,启明星辰集团也持续深耕于信息安全行业,帮助客户建立完善的安全保障体系,成为政府、金融、能源、运营商、税务、交通、制造等国内高端企业级客户的首选品牌。作为2008年北京奥组委核心信息安全产品、服务及解决方案提供商,启明星辰集团曾参与多个国家级重大安保项目,积累了丰富的实战经验,成为国家网络安全事业不可或缺的主力军。 各位投资者、分析师朋友,大家好。 感谢参加启明星辰 2026 年半年度业绩预告的交流。我是启明星辰集团董秘张媛,共同出席的领导还有集团首席战略官潘柱廷先生、集团财务负责人李昕女士。本次交流会分为两个环节:首先由我来介绍 2026 年半年度公司经营业绩情况;随后,将由出席的各位领导解答大家关心的问题。 2026 年上半年经营数据 2026 年上半年,公司预计实现营业收入 12.1 亿元至 12.6 亿元,较上年同期增长 6.84%至 11.25%;预计归母净利润实现盈利 2,600 万元至 3,800 万元,扣非后归母净利润实现盈利 5,500 万元至 6,700 万元。 2026 年上半年收入、利润、现金流增长的原因 一、公司持续推进“稳存拓新”,上半年收入加速增长。 继公司一季度收入回归增长轨道后,二季度收入增长进一步提速,回升向好的态势得到巩固,具体体现在三个方面: 1、公司与中国移动协同进一步深化。云安全、专线卫士等重点方向的收入明显增长,在 AI 安全、个人隐私保护等方向也在持续布局。公司的安全能力正在与中国移动的通信服务、算力服务和智能服务加速融合,进一步提升了产品竞争力、拓展了市场空间。 2、新产品、新业务加速成长。公司紧扣数字经济、人工智能和数据要素市场等新质生产力的发展趋势,构建“安全大模型+驾驭工程+多安全智能体”的技术架构,产品全面迈向智能体驱动。针对 AI 时代人机混杂的身份治理挑战,公司发布“天关·零信任+”方案,依托运营商号卡资源,构建碳硅融合信任体系,实现 CT+IT 协同联防,适用七种典型场景,例如在教育智能考务场景中,天关·零信任+作为安全底座保障 AI 智能巡考平稳运行。这些前期技术研发的投入能够持续转化为收入,有力拉动了上半年收入增长。除了和中国移动协同的云安全、专线卫士增长以外,像 MAF 大模型应用防火墙、“数据绿洲”、安全效能评测、网络安全靶场、终端安全(EDR)等等这些新品和解决方案,市场拓展也已经看到了成效。虽然个别产品的收入体量还在爬坡,但从整体看,新产品已经形成了一定的增长规模,为公司中长期增长注入了新动能。 3、公司重点行业的业务基本盘保持稳定。在党政、金融、运营商、能源等优势行业,公司围绕关键信息基础设施保护、算网融合安全、安全运营等需求,贴近业务场景,深挖存量需求,探索增量机会。行业客户基本盘收入持续稳定,为上半年业绩增长筑牢了根基。 二、“增收+降本”共同作用,上半年归母、扣非双盈利。 上半年预计归母净利润较上年同期增长 127.85%至 140.71%,扣非后归母净利润较上年同期增长 133.55%至 140.86%。盈利一方面得益于收入的稳定增长,另一方面公司坚持精细化管理,费用端持续优化,三费合计同比下降。提升经营质效是公司贯穿全年的经营策略。 三、现金流与资金储备非常健康。 公司经营性净现金流已经连续五个季度实现同比增长,尤其是 2026 年,在上半年,经营性净现金流就已经转正,且增长约 140% ,做到了“有利润的收入,有现金流的利润”。公司拥有 46 亿元左右的资金储备,为业务拓展与技术创新提供了扎实的资金保障,也奠定了公司长期高质量发展的信心。 2026 年上半年业绩的持续改善,是公司前期战略布局、科技创新、组织提效、费用管控和中国移动协同效应共同作用的结果。 作为中国移动专责网信安全子公司,公司将继续锚定网信安全主责主业,坚持 AI 驱动和经营质效提升,持续加强与中国移动协同,把握数字化转型中的新机遇。 问答环节 Q:公司 2026 年重点战略布局方面取得的成绩? A:2026 年,公司重点战略布局可以概括为三个方面,并已取得积极的阶段性成效。 第一,以推动盈利能力改善为目标。面对前两年经营承压的情况,公司将推动盈利能力改善作为 2026 年的核心战略目标。上半年,公司通过持续加大科技创新投入、深入推进降本增效等一系列举措,经营情况持续改善,为全年盈利能力的改善以及“十五五”期间迈向高质量发展奠定了良好基础。 第二,以 AI 战略为核心,持续推动技术创新和业务发展。公司围绕 AI 应用安全和大模型安全持续加大研发投入,已形成从技术研究、产品研发到产业应用的整体布局。继推出大模型应用安全相关产品后,公司围绕行业热点持续完善产品体系,并积极推进安全垂类大模型 研发及驾驭工程(Harness)等新技术、新产品形态探索。AI 战略已全面赋能公司业务发展,不仅推动了产品创新,也在研发环节通过 AICoding 等方式有效提升研发效率,在优化人员结构的同时,保障了研发能力和交付能力,为公司整体经营发挥了重要支撑作用。 第三,持续深化与中国移动的协同发展战略。移动协同已成为公司战略布局的重要组成部分,不仅体现在营销协同方面,也深刻推动了公司创新战略落地。例如,公司持续加强与中国移动九天大模型等能力的协同合作。在市场拓展方面,公司进一步强化与中国移动各省公司的协同,通过云拓收等配套机制,结合中国移动营销政策和启明星辰的产品、技术能力,积极融入中国移动内部采购体系及政企市场渠道,并持续探索 ToC/ToH 等业务方向,实现双方在营销、创新等方面的深度融合。 总体来看,2026 年上半年,公司围绕盈利能力改善、推进 AI 战略以及深化移动协同三大战略方向持续发力,并已取得积极的阶段性成果,为完成全年战略目标、推动业务转型升级和实现高质量发展奠定了坚实基础。 Q:预告中强调了与移动的协同深化,请进一步说明协同效应兑现情况与后续趋势 A:关于协同效应兑现情况,公司与中国移动的协同延续了此前划分的三个方向,分别是政企侧的外部协同、移动内部支撑协同,以及 ToC/ToH 市场的拓展。上半年这几个方向都有不同程度的落地成果。第一,政企侧协同成效较为突出。二季度中国移动政企侧派出了专人牵头协同工作,推动双方产品体系深度融合,建立了常态化工作机制,并在市场推广和销售赋能方面出台了专项政策。从收入表现来看,上半年云安全业务实现了高速增长,同时专线卫士、零信任+解决方案、数据安全产品等增速也比较好。这部分协同对收入端的拉动作用比较明显。第二,移动内部支撑项目增速较快。今年上半年,中国移动总部部门统筹了内部网络安全建设的整体规划,系统梳理了安全需求,推动公司的优势产品与中国移动的内部需求进行适配落地。目前公司内部支撑项目已经在上半年实现了较快的收入增长。第三,ToC/ToH 市场实现突破。目前这一板块的整体体量还不大,但“隐私盾”手机隐私防护产品已经实现了从 0 到 1 的落地,后续随着产品推广和用 户拓展,下半年有望逐步释放业绩增量。 关于后续趋势,公司认为不能只看下半年,需要放到中国移动“十五五”规划的整体框架下来看。目前有几个关键因素正在影响协同的走向。第一个因素,是中国移动的“十五五”规划,公司后续的协同节奏要考虑中国移动的规划。第二个因素,是中国移动新一届领导班子已经到位,中国移动推动了一系列改革举措,这对公司后续协同的方向和力度都会产生直接影响。第三个因素,是中国移动已经明确了“三网三业”作为业务和战略的主旋律。无论是对中国移动自身业务的梳理,还是对与公司协同关系的理解,都需要放在“三网三业”的框架下来看。具体来说:通信网/通信业务方面,公司后续会持续推进专线卫士业务,同时与中国移动各专业公司在 5G-A 安全、卫星互联网安全、未来 6G 安全等领域形成了多条业务线索的协同,部分项目仍处于研发阶段,有望在下半年到明年逐步产生业务增量。算力网/算力服务方面,公司与中国移动云能力中心的合作已经非常深入,全面承担云安全产品的研发和业务拓展。今年中国移动成立了算力办公室,统筹算力相关业务的整合优化,公司也在深度配合这一改革举措,云安全业务有望在下半年和明年继续保持较好的增长态势。数智网/智能服 务方面,这是中国移动未来重要的增长曲线。公司与中国移动数智事业部、九天公司在安全垂直领域大模型的训练研究、AI 安全业务落地等方面已经开展了深度合作,同时在数据安全、工业互联网安全等领域也与相关专业子公司形成了协同。此外,从“管战建”的组织维度来看,公司与中国移动的合作也在从简单的项目对接走向体系化融合。去年下半年起,公司更加有组织地推进了与中国移动省公司的系统化合作,涵盖内部支撑、对外政企业务拓展、科创空间共建等多个方面。总体来看,进入协同的第三年,双方的合作正在从点状对接走向更广范围的融合,部分协同方向有望在下半年形成比较明确的业绩贡献。 Q:如何看待今年下半年的下游需求变化趋势?公司预告的二季度营收实现进一步加速,全年是否有持续性? A:从下游市场看,上半年运营商行业增速很高,主要得益于公司加入中国移动集团后的协同效应。电力、石油石化、大交通等行业需求也有明显提升。其中电力行业的需求已从调度口、信息口扩展到电厂侧,这是公司的传统优势行业,公司将在既有基础上持续布局,保证业务 持续增长;政府、公检法等行业需求相对平稳,保证了公司的业务基本盘,但暂未看到明显转好趋势。此外,行业客户的 AI 项目在增多,且这些项目大多是需要落地交付的,而非仅停留在概念层面,这反映出 AI 技术对行业用户的实质性影响。 上半年公司整体收入增速良好,下半年希望保持这一态势。公司将从以下几方面发力:第一,加强与中国移动协同在政企侧的发力,保持云安全良好的增长态势,尤其在云安全方面已获得相应支持政策,有利于云安全业务的进一步拓展。同时推动专线卫士、零信任+解决方案、数据安全等继续保持良好增长态势。希望利用好中国移动的优势行业融合启明星辰的优势产品,从而带动启明星辰整体产品销售;第二,加强启明星辰的优势行业,深度配合客户新需求推出适应的新产品,特别是 AI 安全产品和数据安全产品等;第三,在 ToC/ToH 与移动的协同方面,公司上半年隐私盾已有突破,下半年希望有更多收入的增量。下半年,公司会继续努力,希望保持良好增长态势。 Q:客户的 AI 安全预算变化情况如何?美国 AI 大模型公司和网安厂商的合作,以及和对网安业绩的带动,在国内是否有这样的趋势 和机会?公司 AI 安全产品的订单或者收入兑现情况,以及趋势判断? A:当前市场对 AI 安全关注度较高。结合公司落地实践与 2026 年上半年市场情况,从客户预算、产品落地、产业合作及经营兑现等维度,介绍一下公司当前 AI 安全方面的进展及后续判断。 一、AI 安全各类业务形态及落地现状 基于近年产业演进及上半年实际落地情况,公司 AI 安全业务主要分为五大方向。 1、AI 赋能安全 该业务主要是在公司原有安全产品、安全运营、安全检测、威胁情报等成熟业务基础上,运用大模型、智能体等 AI 技术完成产品能力升级与功能优化。目前公司全线产品均已完成不同程度的 AI 化改造,整体智能化能力有效提升。 从客户预算角度,该类升级不涉及新增 AI 专项预算,主要依托客户原有安全预算完成采购与交付。目前客户采购传统安全产品时,智能化能力已逐步成为常规要求。公司在这方面的投入加大,产品 AI 化升级,对公司存量产品毛利率维持及现有业务业绩稳定形成了较好支撑。 2、AI 应用安全 针对大模型应用带来的新增安全风险,公司已推出大模型