第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
- 联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
第二部分行情研判
【重要资讯】
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美国农业部(USDA)最新预计：
- 2026/27年度美国糖产量为900万短吨，较上月下调5.9万短吨，主要因甜菜收割面积减少。
- 连续第二个月下调产量预估，意味着美国将需要更多进口维持供需平衡。
- 甜菜糖产量预估从493万短吨下调至482万短吨，蔗糖产量小幅上调至418万短吨。
- 新年度进口量预计从269万短吨增至357万短吨，其中墨西哥低关税糖进口预估上调至134万短吨。
- 预计2026/27年度糖库存与使用比为13.5%，市场认为该水平充足。
- 预计糖消费量为1,257万短吨，与往年水平一致。
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中国商务部数据：
- 2026年6月关税配额外原糖预报到港12.94万吨，同比减少12.06万吨，其中华东7.49万吨，中南5.45万吨。
- 7月预报到港13.4万吨，同比减少11.72万吨，主要来自华东4.8万吨和中南8.6万吨。
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中国广西产区灾害：
- 台风导致宾阳县农田积水内涝，水稻受淹16.2万亩，甘蔗受淹9.8万亩，玉米1.3万亩，其他作物2万亩。
【逻辑分析】
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国际市场：
- 2026/27全球食糖产量预期下调，因巴西制糖比低及各国提高乙醇混配比例。
- 厄尔尼诺气候威胁全球糖产，但巴西糖压榨高峰期及低价乙醇（13-14美分/磅）压制糖价。
- 国际糖价大概率区间震荡，上方压力较大，下方支撑明显。
- 欧洲高温担忧甜菜糖产量，泰国和印度降雨量偏低，东南亚糖产不确定性增加。
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国内市场：
- 国内糖库存仍处高位，供应端压力较大。
- 政策托底及成本支撑下，国内糖价短期可能震荡。
- 广西产区洪涝导致部分甘蔗倒伏烂根。
【交易策略】
- 单边：国际糖价短期回调，国内糖逢低建仓多单，区间操作，低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分相关附图
作者承诺
- 研究员刘倩楠持有期货从业资格证书，承诺独立、客观研究。
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