杰普特（688025.SH）自动化设备公司深度报告

2026年07月06日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001Email：wangzj06@zts.com.cn 总股本(百万股)95.05流通股本(百万股)95.05市价(元)391.56市值(百万元)37,217.55流通市值(百万元)37,217.55 报告摘要 激光器及激光/光学智能装备龙头，高成长态势大有可为。 公司是国内首家实现MOPA脉冲光纤激光器商业化量产的企业，依托激光器核心技术，逐步构建起涵盖激光与光学、测试测量、运动控制与自动化、机器视觉的多技术平台，形成“以激光器为核心、向核心模块与关键设备延伸”的一体化解决方案。目前，公司产品已覆盖激光器（脉冲/连续/固体/超快）、激光/光学智能装备（光谱检测、激光调阻、半导体检测、消费电子、新能源电池加工等）以及光纤器件（MPO跳线、FAU等）三大板块。2025年，公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，其中激光器收入占比48.85%，智能装备占比35.18%，光纤器件占比提升至6.9%；归母净利润达2.79亿元，同比增长110.11%。进入2026年第一季度，公司延续高增长态势，营收6.61亿元、同比增长92.7%，归母净利润0.98亿元、同比增长170.98%。盈利能力持续改善，2026年第一季度毛利率与净利率分别提升至42.96%和14.62%；期间费用中汇兑损失有所增加，但经营现金流表现强劲，全年经营活动现金流净额达6.04亿元，同比大增669.04%，回款质量显著改善。股权结构方面，实控人黄治家及其一致行动人合计持股23.54%，控制权稳定；2026年3月，公司推出长周期股权激励计划，以2026-2030年累计营业收入为考核目标，深度绑定核心人才，为长期成长奠定坚实基础。 相关报告 激光技术全面赋能高端制造，多下游应用驱动产业成长。 激光器位于激光产业链核心，其性能直接决定下游设备的加工与检测能力。激光技术以能量光电子和信息光电子为两大应用方向，正加速替代传统加工方式，并向高功率、短波长、窄脉宽方向持续演进；受中日产业带动，东亚已成为全球最大激光消费市场。行业经历了从初期打标应用普及、到光纤激光器驱动跨越式升级、再到当前国产替代深化与价格竞争加剧的发展阶段。中国激光设备市场2025年销售收入达958亿元、全球占比约58%，激光器市场规模2025年约1450亿元。产业链中工业加工与光通信合计占据近七成市场空间，激光技术已深度赋能高端制造、精密微加工及生物医疗等领域。从技术路线看，光纤激光器凭借高效率与光束质量优势持续主导市场（占比约70%），半导体激光器作为核心泵浦源占比提升至20%；其中MOPA脉冲光纤激光器因脉宽、频率独立可调，在精密加工领域优势突出。下游应用层面，激光切割稳居最大工艺市场（2024年规模304.3亿元），激光焊接受新能源车与锂电需求驱动持续渗透（2025年预计125.3亿元），激光熔覆加速扩容。新能源领域，锂电激光设备2025年市场规模有望达220亿元，光伏激光设备随TOPCon、XBC等技术迭代需求放量；消费电子方面，3C精密制造、摄像头模组、VCSEL及VR/AR光学检测等场景均对激光技术形成持续拉动。整体看，激光技术已成为现代工业升级与新兴产业发展的关键支撑。 算力浪潮驱动光连接器件升级，高密度互连需求全面爆发。 随着ChatGPT等大模型应用加速落地，生成式AI带来海量算力需求，推动全球数据 中心持续扩容，超大规模数据中心总容量到2030年有望增长近3倍。AI基础设施建设带动以太网交换机与高速光模块强劲需求，LightCounting预测2026年以太网光模块市场规模将达189亿美元、同比增长35%，2030年有望突破350亿美元。海外云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年合计资本开支预计达3338亿美元、同比增长50%，国内三大互联网厂商资本开支亦同比大增99.38%，国产算力崛起进一步加速光模块需求释放。技术路径上，光模块正向800G/1.6T升级，CPO（共封装光学）被视为下一代主流技术，博通、英伟达等巨头推动产业化，预计到2033年CPO市场规模达26亿美元、CAGR约46%。全光交换OCS凭借低时延、低功耗优势加速落地，MEMS方案主导商用，2030年市场规模有望达40亿美元。AI算力驱动光互联升级，高密度光连接需求爆发：MPO/MMC连接器及FAU（光纤阵列单元）成为数据中心基础设施核心环节。CPO渗透带动单台交换机光纤通道数量显著提升，FAU角色从普通无源器件升级为芯片级关键光学接口，其一致性、稳定性要求大幅提高。MPO作为高密度光纤连接的主流方案，已在CPO版交换机（如Quantum3400）中实现144个接口、115.2T交换能力。全球光纤阵列市场预计2032年增至2.06亿美元，CAGR约10.3%。整体看，AI算力正重塑光通信产业格局，高密度光连接器件迎来黄金发展期。 研产融合纵深布局，光电协同多维突破。 公司以激光器研发为核心，构建了覆盖激光与光学、测试测量、运动控制与自动化、机器视觉的多技术平台，是国内首家实现MOPA脉冲光纤激光器商业化量产的企业，并形成了激光器、激光/光学智能装备、光纤器件三大产品体系。MOPA技术持续向玻璃钻孔、动力电池极片切割、消费级激光雕刻、被动元件调阻等领域延伸，推动国产替代加速。2025年激光器业务收入10.13亿元，同比增长44.49%，占总收入48.85%。公司深度绑定苹果、Meta、英特尔、宁德时代、比亚迪等全球头部客户，并在深圳、新加坡设立双研发中心，2025年研发投入1.75亿元，累计知识产权667项。依托核心激光器优势，公司全面布局锂电（覆盖极片切割、焊接、清洗等全工艺链，推进1000-1500W超高功率MOPA）、光伏（覆盖PERC/TOPCon/HJT/IBC晶硅路线及钙钛矿P1-P4激光划线，为协鑫光电提供百兆瓦级设备）、消费电子（光谱检测、VCSEL检测、MR眼镜检测、手机摄像头检测等，深度服务苹果供应链）、被动元器件（激光调阻机、电感绕线机、电容测试分选机，子公司厚薄科技发布MLCC高速测试分选机，效率提升30%）、半导体（发布Jetlit系列飞秒激光器切入冷加工市场，与雨树光科合作升级硅光晶圆测试系统）等高附加值领域。同时，公司加速光连接业务布局，推出MPO/MMC及FAU产品，已交付过亿元订单；战略投资矩阵光电、与云智光联合作开发OCS相关FAU，构建“MPO+FAU”双核体系；2026年4月发布定增预案，拟募资13.83亿元建设高密度光互联产品生产基地，推动光纤器件业务成为新增长引擎。整体来看，公司以激光器为基石，形成“激光+光通信”双轮驱动，业务横跨新能源、消费电子、半导体、光通信等多元高成长赛道，成长路径清晰，核心竞争力持续强化。 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。 公司是国内MOPA脉冲光纤激光器龙头，在光电精密检测及激光加工智能装备领域处于领先地位。以激光器研发为基础，公司打造了激光光学、测试测量、运动控制与机器视觉等技术平台，聚焦“激光光源+核心模块”，在提供标准化产品同时也为重点领域定制进口替代专用设备。此外，受益于数据中心、云计算与AI需求的旺盛，公司加速光连接布局，推出MPO/MMC连接器、FAU等产品并积极扩产。公司在深圳与新加坡设立双研发中心，拥有由全球知名高校博士、硕士组成的核心团队，并与国内外高校及科研机构长期合作，形成多层次产学研协同创新体系，具备长期发展空间。预计2026-2028年公司净利润分别为4.80亿元、6.70亿元、10.00亿元，对应PE分别为78、56、37倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：技术升级迭代风险、研发失败风险、技术未能形成产品或实现产业等风险、市场竞争加剧的风险、新业务新产品市场拓展风险、市场或行业政策变化风险、宏观环境风险、研报使用信息不及时的风险等。 内容目录 1、激光器及激光/光学智能装备龙头，高成长态势大有可为.....................................6 1.1、公司定位：国内激光器龙头企业，一体化平台拓展高成长赛道.................61.2、经营状况：业绩与盈利高增，经营现金流大幅改善...................................81.3、股权结构：公司股权结构清晰，员工实施激励........................................10 2、激光技术全面赋能高端制造，多下游应用驱动产业成长....................................11 2.1、激光器行业景气向上，国产替代趋势明确................................................112.2、激光器技术路线多元发展，光纤与半导体主导升级.................................142.3、激光加工技术愈发成熟，多下游应用需求共振........................................19 3、算力浪潮驱动光连接器件升级，高密度互连需求全面爆发................................28 3.1、AI算力驱动数据中心扩容，高速光模块需求加速释放.............................283.2、光互连技术路径演进清晰，CPO与OCS共拓算力网络新空间..............303.3、CPO驱动光互联架构升级，高密度连接器件需求爆发............................32 4、研产融合纵深布局，光电协同多维突破..............................................................34 4.1、深耕激光光源技术，产学研深度融合.......................................................344.2、以激光技术为核心根基，多元业务全面布局高成长赛道..........................384.3、加速卡位光连接赛道，MPO与FAU双核驱动构建一体化产业布局.......45 5、首次覆盖，给予“增持”评级............................................................................48 风险提示...................................................................................................................51 图表目录 图表1：公司发展历程..............................................................................................6图表2：公司业务收入结构.......................................................................................7图表3：公司主要产品线...........................................................................................8图表4：公司营业收入及归母净利润情况.................................................................9图表5：公司2025年业务收入及毛利率情况..................