医药生物行业报告：新版基药目录释放积极信号，中药品种扩容，荣昌生物、康诺亚等创新药企有望受益

医药生物行业报告 （2026.7.6-2026.7.10） 行业投资评级 新版基药目录释放积极信号，中药品种扩容，荣昌生物、康诺亚等创新药企有望受益 强于大市 |维持 l投资要点 2026 年 7 月 9 日国家卫健委发布《关于印发国家基本药物目录（2026 年版）的通知》，2026 年版收录中成药 319 种，较 2018 年版新增 48 种，新增品种含盘龙七片、解郁除烦胶囊、荆花胃康胶丸、芍麻止痉颗粒、小儿豉翘清热颗粒、马应龙八宝眼膏等。 收盘点位7587.6452 周最高9323.4952 周最低6943.82 “986”原则有望推动基药目录品种快速放量。2019 年 10 月，国务院发布《国务院办公厅关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》，提出促进基本药物优先配备使用，并及时调整国家基本药物目录，逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于 90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”用药模式，优化和规范用药结构。我们看好新版基药目录，中成药品种调增带来的放量机会，受益标的：盘龙药业、马应龙、以岭药业、天士力等。 除中药品种扩容外，本次调整有 16 款临床高价值创新药首次批量进入基层基础用药清单，其中包括 4 款国产Ⅰ类原研新药。基药目录过去更多承担“基础保障用药”职能，而此次创新药批量入列，意味着部分临床价值明确、支付体系已初步打通、适合长期规范化治疗的国产创新药，开始从“医保准入”进一步走向“院内配备”和“基层可及”。创新药方向重点关注荣昌生物、康诺亚。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com l本周行情回顾 本周（2026 年 7 月 6 日-7 月 10 日），A 股申万医药生物下跌 1.14%，板块整体跑赢沪深 300 指数 0.13pct，跑赢创业板指数 3.27pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 9 位。恒生医疗保健指数上涨 0.09%，板块整体跑输恒生指数 3.45pct。在恒生 12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 9 位。 近期研究报告 《瑞博生物-B（6938.HK）深度报告——FXI siRNA 进度居首，静待肝外递送平台突破》 - 2026.07.06 l行业观点 看好 26 年创新药产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，另外 BD 持续高涨，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。 l风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 目录 1新版基药目录释放积极信号，中药品种扩容，荣昌生物、康诺亚等创新药企有望受益.................42行业观点及投资建议.........................................................................52.1行情回顾 .............................................................................. 52.2近期观点 .............................................................................. 63板块行情...................................................................................93.1本周生物医药板块走势...................................................................93.2医药板块整体估值......................................................................114风险提示..................................................................................12 图表目录 图表 1： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 5图表 2： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 5图表 3： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 10图表 4： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 10图表 5： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 11图表 6： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 11图表 7： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................... 11图表 8： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................. 12 1新版基药目录释放积极信号，中药品种扩容，荣昌生物、康诺亚等创新药企有望受益 2026 年 7 月 9 日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《关于印发国家基本药物目录（2026 年版）的通知》，公布新版国家基本药物目录，并明确新版目录将于 2026 年 9 月 1 日起施行。2026 年版目录共收录药品 794 种，其中化学药品和生物制品 476 种，中成药 318 种。相较 2018 年版，本次中成药品种明显扩容，新增品种包括盘龙七片、解郁除烦胶囊、荆花胃康胶丸、芍麻止痉颗粒、小儿豉翘清热颗粒、马应龙八宝眼膏等。 “986”原则有望推动基药目录品种快速放量。2019 年 10 月，国务院发布《国务院办公厅关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》，提出促进基本药物优先配备使用，提升基本药物使用占比，并及时调整国家基本药物目录，逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于 90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”用药模式，其中“1”为国家基本药物目录，“X”为非基本药物，由各地根据实际确定，从而优化和规范用药结构。 我们看好新版基药目录中成药品种调增带来的放量机会。基药目录具备较强的院内配备和临床使用导向，叠加“986”配备比例要求，目录内中成药有望获得更高的医疗机构覆盖率、处方可及性和基层市场渗透率。受益标的包括盘龙药业、马应龙、以岭药业、天士力等。 除中药品种扩容外，本次新版基药目录对创新药的政策信号同样令人欣喜。16 款临床高价值创新药首次批量进入基层基础用药清单，其中包括 4 款国产Ⅰ类原研新药。基药目录过去更多承担“基础保障用药”职能，而此次创新药批量入列，意味着部分临床价值明确、支付体系已初步打通、适合长期规范化治疗的国产创新药，开始从“医保准入”进一步走向“院内配备”和“基层可及”。 创新药方向建议重点关注荣昌生物和康诺亚。荣昌生物泰它西普被纳入《国家基本药物目录（2026 年版）》，该产品为 BLyS/APRIL 双靶点融合蛋白，已获批系统性红斑狼疮、类风湿关节炎、全身型重症肌无力、干燥综合征、IgA 肾病 等适应症，其中系统性红斑狼疮、全身型重症肌无力已纳入医保。此次进入基药目录，有望进一步改善院内配备、医生处方和患者可及性，推动泰它西普从核心三甲医院向二级医院、基层医疗机构和自免慢病长期管理场景渗透，强化荣昌生物自免平台价值。 康诺亚司普奇拜单抗为国产 IL-4Rα 单抗，已纳入医保，并已获批中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、中重度季节性过敏性鼻炎等适应症。进入基药目录后，司普奇拜单抗有望形成“医保支付+基药准入+院内配备”的三重共振，提升处方便利性和患者持续用药率。 整体看，本次新版基药目录调整一方面利好中成药扩容，另一方面也强化国产创新药基层可及和商业化放量预期，创新药方向重点关注荣昌生物、康诺亚。 2行业观点及投资建议 2.1行情回顾 本周（2026 年 7 月 6 日-7 月 10 日），A 股申万医药生物下跌 1.14%，板块整体跑赢沪深 300 指数 0.13pct，跑赢创业板指 3.27pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 9 位。 本周申万医药子板块中，医疗研发外包板块涨跌幅排名第一，上涨 1.16%；原料药板块表现相对较差，本周下跌 3.73%。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2.2近期观点 (1)创新药：港股医药回购筑底，创新药板块中期配置性价比凸显 近期创新药板块在 ASCO 大会后持续震荡调整，主要是受到资金面影响、短期缺乏催化剂以及反腐和 BD 相关政策动向扰动，考虑到板块持续回调，近一个月较多公司公告回购提振市场信心，根据 Wind 数据，26 年至今 SW 港股医药生物所有公司回购金额达到 60.1 亿港币，25 年全年为 42.5 亿港币，近 1 个月期间的 24 家港股上市公司公告已回购金额达 42.03 亿港币，此外康方生物、映恩生物、药明合联、瑞博生物和基石药业等 10+家公司公告回购或增持计划。海外Summit 在撤回 5 亿美元融资计划后 Duggan 增持 5000 万美元，表明管理层对公司价值的坚定态度。 ASCO2026 国产新药成为主角，Harmoni-6 试验 OS 中期分析 HR 超预期表明从PFS 获益传导 OS 获益的趋势已十分明晰，整体 IO2.0 的全球价值逐步 de-risk，后续催化剂可期待重磅交易以及全球 III 期试验数据持续读出。展望 Q3，ESMO及 WCLC 大会将至，国产创新药有望再次成为全球关注焦点，其临床价值预计进一步显现，当前较多质优公司已回调接近前期低点，建议逢低配置，看中期国产创新药出海参与全球市场逻辑未破，资产负债表改善的投资机会将至。 建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、科伦博泰、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。 (2)创新药产业链：板块业绩全面提升，龙头指引乐观 看好 26 年产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，另外 BD 持续高涨，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过