029 汽车行业研究20260712

发布时间：2026-07-12 一、核心要点 1. 研究主体：国泰海通汽车行业首席分析师刘一鸣带领10人团队，兼具实业背景与全球产业跟踪能力，覆盖乘用车、AI产业（含发电、液冷）、人形机器人、商用车五大方向 2. 投资主线演变：2019年跟踪新能源车增量，2021年关注智能驾驶零部件，2023年聚焦出海利润，2024-2025年聚焦人形机器人零部件，2025年后布局AI配套（发电、液冷） 3. 乘用车研究核心：国内市场呈存量特征，2026年补贴退坡致销量承压，新能源置换速度快于燃油车，2028年后总量或有机会；出口核心优势为成本与产品迭代快，需跟踪贸易政策；未来2-3年量呈温和上涨态势 4. AI产业投资观点：短期关注AI供给侧（发电、液冷），因应用端（智驾、人形机器人）短期爬坡难度大；发电端需测算北美缺口，往复式内燃机更具优势；液冷端关注汽车企业规模与系统制造能力带来的市占率潜力 5. 细分赛道跟踪：智驾需跟踪商业模式变化（如软件订阅）与刚需增配硬件；人形机器人仍处培育期，需关注应用突破与供给端局部机会；商用车集中度高，量价跟踪性价比高，重卡国内需关注物流周期与置换节奏 二、细分赛道具体要点 1. 商用车方面：国内重卡需关注物流周期与置换节奏，新能源重卡处萌芽期，中国占优易盈利，重卡单车净利润可达10万级，需跟踪海外充电用电便利性；天然气重卡量随汽柴油价格波动，干线物流新能源重卡占比低属需突破的0-1市场；新兴市场城市化率低、基建及物流成长空间大，对中国重卡出口景气度乐观 2. 客车行业方面：总数量少、集中度高、资本支出需求低，具高股息价值型机会，龙头企业或单厂覆盖全球 三、投资判断与风险 1. 投资判断：重点推荐液冷相关标的，整车端关注出海、智能化及机器人应用进展（未一一列举具体标的） 2. 风险点：全球经济变化、细分技术变化