大类资产配置周报

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003联系人：张家铭 2026年07月13日 【固收观点】 相关研究 本周（7月6日-7月10日）权益市场整体调整。具体来看，上证综指下跌1.17%，收于3996.16点；深证成指下跌3.53%，收于15046.67点；中小板综指下跌3.72%，收于15154.47点；创业板指下跌4.41%，收于3842.7点；沪深300指数下跌1.27%，收于4780.79点。港股方面，市场表现相对偏强，恒生指数上涨3.53%，收于24175.12点；恒生科技指数上涨4.95%，收于4721.66点。 《6月非农弱于预期，加息交易有所降温——美国全景高频跟踪》2026.07.06 《资金顶点可能已过，但利率长端仍在调整——利率市场周度回顾（20260704）》2026.07.06《流动性呵护仍在，信用配置关注票息与主体筛选》2026.07.06《大类资产配置周报——20260703》2026.07.06《化工链条生产开工放缓，集装箱吞吐量环比大幅上行——宏观高频数据追踪》2026.07.05 本周转债市场整体调整。具体来看，中证转债指数下跌1.25%，收于500.55点；上证转债指数下跌0.87%，收于431.67点。近一月来看，转债市场处于震荡调整区间，中证转债指数和上证转债指数分别下跌2.05%和1.88%。 本周债券市场整体下行，短端下行幅度相对更大。具体来看，1Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别下行2.95BP、0.44BP、1.66BP、0.65BP和1.55BP至1.11%、1.44%、1.57%、1.74%和2.25%；3Y国债收益率小幅上行0.37BP至1.29%。 本周商品市场涨跌互现，农产品和能源涨幅居前，贵金属有所回调。具体来看，贵金属方面，COMEX黄金下跌1.39%至4128.90美元/盎司，COMEX白银下跌4.01%至60.30美元/盎司；基本金属方面，LME铜上涨0.95%至13484.50美元/吨，LME铝上涨1.75%至3144.00美元/吨；能源方面，WTI原油上涨3.96%至71.41美元/桶；黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨0.82%至3087.00元/吨；农产品方面，CBOT大豆上涨3.73%至1189.50美分/蒲式耳，CBOT玉米上涨4.42%至460.25美分/蒲式耳。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现..............................................................................................43.转债市场表现..............................................................................................54.固收市场表现..............................................................................................65.商品市场表现..............................................................................................86.风险提示.....................................................................................................9 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................4图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................5图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................5图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................6图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................6图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................6图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................6图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................7图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................7图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................7图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................7图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................7图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................8图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................9图表15：贵金属价格走势情况（美元/盎司）..............................................9 1.本周大类资产表现 本周（7月6日-7月10日）权益市场整体调整。具体来看，上证综指下跌1.17%，收于3996.16点；深证成指下跌3.53%，收于15046.67点；中小板综指下跌3.72%，收于15154.47点；创业板指下跌4.41%，收于3842.7点；沪深300指数下跌1.27%，收于4780.79点。港股方面，市场表现相对偏强，恒生指数上涨3.53%，收于24175.12点；恒生科技指数上涨4.95%，收于4721.66点。 本周转债市场整体调整。具体来看，中证转债指数下跌1.25%，收于500.55点；上证转债指数下跌0.87%，收于431.67点。近一月来看，转债市场处于震荡调整区间，中证转债指数和上证转债指数分别下跌2.05%和1.88%。 本周债券市场整体下行，短端下行幅度相对更大。具体来看，1Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别下行2.95BP、0.44BP、1.66BP、0.65BP和1.55BP至1.11%、1.44%、1.57%、1.74%和2.25%；3Y国债收益率小幅上行0.37BP至1.29%。 本周商品市场涨跌互现，农产品和能源涨幅居前，贵金属有所回调。具体来看，贵金属方面，COMEX黄金下跌1.39%至4128.90美元/盎司，COMEX白银下跌4.01%至60.30美元/盎司；基本金属方面，LME铜上涨0.95%至13484.50美元/吨，LME铝上涨1.75%至3144.00美元/吨；能源方面，WTI原油上涨3.96%至71.41美元/桶；黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨0.82%至3087.00元/吨；农产品方面，CBOT大豆上涨3.73%至1189.50美分/蒲式耳，CBOT玉米上涨4.42%至460.25美分/蒲式耳。 2.权益市场表现 本周（7月6日-7月10日）权益市场整体调整，行业层面分化较为明显。银行板块涨幅居首，逆势上涨2.79%；传媒、计算机分别上涨2.24%和2.04%，表现同样靠前。房地产、农林牧渔、消费者服务、煤炭和食品饮料分别上涨0.72%、0.58%、0.49%、0.37%和0.10%，在调整中整体表现相对平稳。 部分板块展现出一定的抗跌属性。综合金融、交通运输、医药、通信、电子和家电分别下跌0.42%、1.07%、1.08%、1.38%、1.58%和1.79%，整体跌幅相对有限。 调整板块方面，建材跌幅居前，近一周下跌12.20%；基础化工、有色金属和电力设备及新能源分别下跌8.98%、7.41%和7.41%，表现相对承压。机械、综合、纺织服装、汽车、钢铁、轻工制造、国防军工、非银行金融、商贸零售、电力及公用事业、建筑和石油石化分别下跌5.95%、4.98%、4.70%、4.36%、4.14%、3.78%、2.93%、2.65%、2.53%、2.05%、2.03%和2.02%。 行情复盘：海外方面，美联储会议纪要释放分歧信号，美伊局势反复加剧外围不确定性。7月9日凌晨，美联储公布6月货币政策会议纪要，显示官员们对通胀走势和未来政策走向存在明显分歧。部分官员认为当前通胀水平仍处于高位，需要适度收紧政策；另一些官员则认为年底应让联邦基金利率保持或 略低于当前目标区间。纪要特别关注了人工智能领域对通胀的影响，指出本次经济预测不确定性显著偏高，核心原因来自中东局势不确定性及AI投资对经济的潜在影响。地缘方面，美军7月7日和8日连续两天对伊朗发动军事打击，伊朗向美方在中东多国设施发动导弹和无人机袭击。7月10日，美国总统特朗普发文称美方已同意伊朗方面继续谈判的提议，但停火已经结束，卡塔尔谈判代表已前往伊朗继续斡旋，地缘局势仍存较大不确定性。国内方面，7月9日，国家统计局发布2026年6月份物价数据。6月CPI同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨；PPI同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，涨幅略有扩大。综合来看，本周权益市场在美联储会议纪要分歧、美伊冲突升级等外部扰动下整体承压，但国内通胀数据平稳为市场提供支撑。后续市场能否企稳修复，或取决于地缘局势演变、海外通胀数据及国内政策落地效果。 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所注：行业分类口径采用中信行业指数 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 3.转债市场表现 本周（7月6日-7月10日）转债市场整体调整。具体来看，中证转债指数下跌1.25%，收于500.55点；上证转债指数下跌0.87%，收于431.67点。近一月来看，转债市场处于震荡调整区间，中证转债指数和上证转债指数分别下跌2.05%和1.88%。 行情复盘：本周转债市场跟随权益市场整体调整。节奏上，周初在央行开展10000亿元买断式逆回购操作的持续呵护下，转债市场情绪复苏。周中受美联储6月会议纪要公布后官员们对通胀走势和未来政策走向存在明显分歧以及美伊冲突升级等外部扰动影响，权益市场波动加大，转债市场随之承压。成交方面，本周转债成交额约900.52亿元，较上周小幅缩量。后续市场能否延续修复，或取决于权益科技主线持续性、海外流动性预期变化及地域局势演变验证。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（7月6日-7月10日）债券市