天然橡胶周报：旺产季强厄尔尼诺概率提升，关注对产区实际影响

强于大市（维持） 天然橡胶周报：旺产季强厄尔尼诺概率提升，关注对产区实际影响 本周原料价格急跌后反弹，关注天气恢复后的产量变化：泰国产区：截止7月10日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为79.3/67.5泰铢/公斤，环比上周+5.7%/+3.1%，同比+46%/+42%。国内产区：截止7月10日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.60/1.67万元/吨，环比0%/0%，同比+19.4%/+8.4%。 社会库存维持小幅去库：截至2026年7月3日，中国天然橡胶社会库存122.13万吨，环比减少1.57万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.52万吨，环比上期减少1.59万吨，其中保税区库存7.51万吨，环比减少0.84万吨；一般贸易库存60.0万吨，环比减少0.75万吨。 作者 山东轮胎库存天数开始下降，6月重卡销量维持高增：（1）截至7月9日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为59.98%，环比-3.38个百分点，同比-4.58个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为62.67%，环比-3.11个百分点，同比-10.25个百分点。另外，山东地区轮胎库存天数有所下降。（2）汽车端：6月国内汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比分别-1.2%和-3.3%。1-6月累计数据来看，汽车产销累计完成1499万辆和1502万辆，同比分别-4.0%和-4.0%。根据第一商用车网，2026年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆，同比+17%，创近5年同期新高。1-6月，我国重卡行业累计销量约65.94万辆，同比增长22%。 分析师王佳博SAC：S1070526030004邮箱：wangjiabo@cgws.com 分析师严瑾SAC：S1070526050002邮箱：yanjin@cgws.com 替代品：合成胶低位反弹，与天胶价差维持相对高位：截止7月10日，顺丁橡胶现货价为12500元/吨，环比+5.93%，同比+11.11%，与泰混现货价差为-4200元/吨。丁二烯现货价为9000元/吨，环比+4.65%，同比+1.12%，顺丁胶加工利润全面修复。 相关研究 行业新闻：科特迪瓦出口增速放缓。2026年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计90.4万吨，较2025年同期的89.7万吨微增0.8%。单6月出口量同比增加6.1%，环比增加30.6%。 1、《生猪周报：现货显著反弹，地方政策逐步落地》2026-07-052、 《 生 猪 周 报 ： 猪 粮 比 价 首 次 跌 破4.0》2026-06-283、《天然橡胶周报：宏观冲击+NR新增海外交割，价格深度回调》2026-06-28 投资建议：短期天胶基本面冲突点较多，如强原料价格与产量积极性增产预期，半钢胎开工率走低，但合成胶负荷及库存看不出半钢需求弱，主要产区泰国、印尼、越南出口增速下滑，美国进口轮胎和橡胶亦下滑等。中期处于厄尔尼诺导致海外产区减产预期中，中国天胶进口依存度较高，一旦海外减产，将冲击供应。目前国内开始进入季节性去库通道，即使产区产量不受影响，价格下方空间也可控，依然看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。 风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险 内容目录 长城胶点：关注厄尔尼诺强度对产区影响..........................................................................................................4上游：......................................................................................................................................................4原料：急跌后反弹，关注天气及割胶积极性.........................................................................................4天气：当前泰国主产区降雨增加，下半年强厄尔尼诺概率提升..............................................................4产区出口：1-5月ANRPC累计出口量374.94万吨（同比-5.7%）.........................................................6中国进口：5月进口量同环比季节性下降.............................................................................................6中游：......................................................................................................................................................7中国库存：社会库存维持小幅去库.......................................................................................................7加工利润：泰标生产利润亏损幅度收窄................................................................................................7下游：......................................................................................................................................................8轮胎需求：全钢和半钢产能利用率同比下降，国内5月出口量同比下降.................................................8汽车：6月汽车产销同环比小幅下降，重卡销量维持高增......................................................................9替代品：天胶与合成胶价差维持相对高位..................................................................................................10行业要闻：科特迪瓦出口增速放缓............................................................................................................10风险提示........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：泰国干胶价格（泰铢/公斤）...............................................................................................................4图表2：胶水和干胶价差（泰铢/公斤）...........................................................................................................4图表3：云南胶水价格（元/吨）......................................................................................................................4图表4：海南胶乳价格（元/吨）......................................................................................................................4图表5：泰国南部叻他尼府累计降雨量（毫米）.............................................................................................5图表6：泰国南部宋卡府:累计降雨量（毫米）.................................................................................................5图表7：泰国南部（东海岸）洛坤府:累计降雨量（毫米）................................................................................5图表8：泰国东北部黎府:累计降雨量（毫米）.................................................................................................5图表9：NOAA:NINO3.4:海表温度:距平(周，摄氏度)........................................................................................5图表10：ONI指数（月）...............................................................................................................................5图表11：官方ENSO概率预报（2026年6月发布）........................................................................................6图表12：官方ENSO概率预报（2026年7月发布）........................................................................................6图表13：ANRPC主产国出口量（千吨）..........................................................................................................6图表14：ANRPC主产国出口量同比变化（%）................................................................................................6图表15：2022年至今，中国天胶进口量（万吨）.......................................................................