消费与零售板块多机构会议纪要：有色食品农业投资机会分析

发布时间：2026-07-12 一、核心结论 1. 消费与零售板块各细分赛道当前呈现不同走势，周期底部特征与结构性分化并存，需结合供需、业绩、政策等因素布局，机构普遍认为板块多数细分领域已具备估值安全边际，后续或有消费刺激政策催化 2. 有色板块各细分赛道均有明确利好支撑，铝板块去库与业绩具备上涨催化剂，贵金属板块获央行购金托底，铜板块受供给扰动与业绩利好，小金属及天然铀有价格拐点或供给催化逻辑，板块估值具备安全边际 3. 食品饮料板块Q2业绩分化明显，啤酒、饮料受天气或成本扰动，速冻健康食品、调味品份额提升 ，乳制品等必选消费稳健，高股息标的具备配置价值，白酒仍处调整寻底阶段，大众品多子赛道Q3边际改善 4. 农业板块生猪养殖连续亏损超10个月，能繁母猪去化加速但短期出栏仍有供给压制，板块估值处于历史底部，成本领先龙头具备布局机会，同时关注粮价与宠物食品赛道 二、重点公司与事件 1. 有色板块重点公司及事件 （1）铝板块：东财能源开采提及，铝板块持续去库且中报业绩亮眼，具备估值安全边际，中报披露与金九银十消费旺季为核心上涨催化剂 （2）贵金属板块：东财能源开采提及，获央行购金托底，黄金股估值接近底部区间 （3）铜板块：东财能源开采提及，受海外供给扰动与国内企业中报超预期双重利好，低估值下反弹动力充足 （4）小金属与天然铀：东财能源开采提及，小金属可关注钨价中期拐点、稀土龙头业绩兑现行情；天然铀受突发供给事件催化叠加中长期供需紧张，后续上涨确定性较强 2. 食品饮料板块重点公司及事件 （1）啤酒板块：中金公司提及，6月动销环比改善但整体仍承压，燕京啤酒上半年业绩超预期，其余酒企表现分化；天风食饮提及，板块Q2跑赢上证综指，行业最差阶段已过，贵州茅台、今世缘预计Q2业绩正增长，山西汾酒因高库存业绩暂有下滑 （2）速冻与健康食品：中金公司提及，呈结构性增长，火锅食材等细分品类、安井食品等龙头表现亮眼 （3）调味品与原奶：中金公司提及，调味品淡季龙头份额持续提升；牧场存栏去化趋势下，Q3-Q4原奶价格有望企稳修复 （4）饮料与乳制品：中金公司提及，饮料板块Q2动销受天气扰动，PET价格回落缓解成本压力；乳制品等必选消费需求稳健 （5）白酒：国泰海通证券提及，当前仍处调整寻底阶段，需观察2026年中秋、2027年春节日点，可布局贵州茅台等稳定标的 （6）大众品：国泰海通证券、天风食饮提及，大众品、美妆、轻工内销等Q3有望边际改善，天风食饮提及大众品各子行业表现分化，乳制品、预调酒等有标的业绩超预期 3. 农业板块重点跟踪与事件 （1）生猪养殖行业：广发农业提及，2026年7月消费淡季猪价反弹至12元/公斤，超越现金成本但仍与完全成本倒挂，已连续亏损超10个月 （2）存栏与出栏：广发农业提及，2026年6月能繁母猪存栏环比降0.9%加速去化，下半年生猪出栏趋势性收缩，叠加二次育肥出栏、冻品库存释放压制短期猪价，需求端下半年季节性回暖但终端承接 力偏弱 （3）政策与板块估值：广发农业提及，政策端稳猪价与提集中度并行，供给弹性系统性收窄，养殖板块估值处于历史底部，优先布局成本领先龙头 三、后续关注 1. 有色板块：需跟踪中报密集披露进度，金九银十铝消费旺季的需求兑现情况，铜板块海外供给扰动的缓解节奏，小金属钨价的拐点验证，天然铀的突发供给事件后续影响2. 食品饮料板块：需跟踪白酒中秋、春节的动销表现，大众品Q3边际改善的实际数据，速冻健康食品的渠道拓展进度，调味品龙头的份额维持情况，饮料板块PET价格的后续走势3. 农业板块：需跟踪生猪存栏去化的持续节奏，猪价的反弹力度与持续性，政策稳猪价的落地措施，能繁母猪去化对2027年猪价周期的影响，宠物食品细分赛道的拓展空间4. 全板块共性：需关注后续可能出台的消费刺激政策，各细分赛道业绩的持续兑现情况，外部宏观环境如汇率、海外经济对板块的影响