风华高科中报预告MLCC景气周期起点业绩大超预期维持重

🌹公司发布2026年半年度业绩预告，按照中值，26Q2归母净利润1.96亿元，yoy+92%、qoq+120%，同环比爆发式增长 [太阳]MLCC行业经过20-21年景气周期、22-23年下行周期后，行业产能扩张放缓，AIServer起初带动并不明显，但到了25年我们测算产能消耗已经来到5%，随着AI Server继续爆发式增长，CPU开始爆发，今年达到10%，明年20%，带动缺口持续扩大，目前主流玩家均满产，未来价格具备较强弹性 [太阳]目前主要争议在于：只有高容MLCC有较大的供需缺口，中低容产能过剩涨不动，我们认为龙头玩家有丰富的产品梯度，翻翻Semco、太诱过去20%多的毛利率就知道，必然不都是高端产品，这是一个层层挤压的逻辑，过去一年存储的经验：通用Dram、利基产品涨幅反而更大，最高端的HBM由于大客户开始定价高，反而没涨价 [太阳]风华的Q2业绩目前只反应了景气周期起点，通过稼动率提升、产品结构调整和小部分客户提价的效应，随着涨价逐步落地，未来业绩弹性巨大。按照当前景气度和公司扩产计划，我们测算明年利润15-20亿，如果当前价格上看100%涨幅，明年可以测算出70亿以上利润，对应现价仅9X PE。现价重点推荐，看1500亿目标价！#文字观点