焦煤观点
- 核心观点：发改委强调能源保供，焦煤预期转弱。山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，山西焦煤价格上涨后仍然坚挺，但受套保压力和钢材弱势影响，期货提前出现调整走势。
- 供应端：山西地区煤矿产量近期有所企稳，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，本周山西停产煤矿产能回升到7000万吨左右；进口煤方面，蒙煤通关量高位波动，口岸库存高位，是盘面提前回落的主要利空因素。
- 需求端：钢厂铁水开始下降，焦炭产量继续回落，补库需求下滑、利润下滑限制焦煤上涨空间。
- 库存端：库存总体去库，停产带来供给缺口，下游库存持续下降。
- 策略建议：单边建议逢高做空焦煤2609合约，运行区间参考1200-1350；套利建议9-1反套。
焦炭观点
- 核心观点：第九轮提涨落地，第十轮提涨仍在博弈。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，长治再次突发顶板事故引发安全担忧，市场传唐山限产利空原料需求。
- 利润端：焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。
- 供应端：尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。
- 需求端：钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。
- 库存端：上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。
- 策略建议：期货预期转向高位回落，现货第十轮提涨博弈中，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1850-2100；套利建议9-1反套。
焦煤市场概述
- 期货：截至7月10日收盘，焦煤主力合约JM2609下跌1.91%至1257.5，远月合约JM2701下跌2.65%至1471.0，9-1价差走强至-213.5。
- 现货：山西现货价格高位运行，但部分煤种出现松动，蒙煤报价跟随盘面波动。
- 供应：山西地区煤矿产量近期有所企稳，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，本周山西停产煤矿产能回升到7000万吨左右。
- 进口：蒙煤通关量高位波动，口岸库存高位。
- 需求：钢厂铁水开始下降，焦炭产量继续回落，补库需求下滑、利润下滑限制焦煤上涨空间。
- 库存：库存总体去库，停产带来供给缺口，下游库存持续下降。
- 估值：现货供应紧张，山西焦煤现货坚挺，蒙煤下跌，期货见顶回落，盘面贴水于山西现货仓单，贴水蒙煤仓单，估值偏低。
焦炭市场概述
- 期货：截至7月10日收盘，焦炭主力合约J2609下跌1.29%至1913.0，远月合约J2701下跌0.85%至1989.5，9-1价差走弱至-76.5。
- 现货：主流焦企第9轮提涨于7月1日落地,第10轮启动，预计可以落地；港口跟随期货小幅下跌。
- 供应：由于山西地区煤矿安监严格，煤矿复产进程依旧缓慢，区域内供应延续紧张局面。
- 需求：钢厂铁水产量保持震荡回升趋势，但增速放缓，焦炭日耗同步回升，下游补库需求在煤价上涨后有所回落，但刚需补库仍有支撑。
- 库存：焦炭总库存环比累库，上游焦企出货放缓，出现累库，下游钢厂按需主动补库，库存小幅提升。
- 估值：现货第9轮提涨落地，第10轮推进中，盘面贴水工厂现货仓单，贴水于港口贸易仓单，总体来看盘面弱于现货，基差转正，期货提前走见顶回落预期。
焦化利润
- 全国独立焦化厂全国平均吨焦49元/吨；山西准一级焦平均盈利72元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利55元/吨，河北准一级焦平均盈利95元/吨。
铁水产量
- 截至7月9日，日均铁水产量241.27万吨/日，环比-1.98万吨/日；高炉开工率83.84%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比-0.74%；钢厂盈利率40.26%，环比-2.60%。
焦炭供需
- 供给方面，山西地区煤矿安监严格，煤矿复产进程依旧缓慢，区域内供应延续紧张局面。
- 需求方面，钢厂铁水产量保持震荡回升趋势，但增速放缓，焦炭日耗同步回升，下游补库需求在煤价上涨后有所回落，但刚需补库仍有支撑。
- 总体来看，焦炭强于焦煤，但在钢厂微利状况下，叠加蒙煤补充，钢材下跌有可能传导至国内煤焦市场，现货价格也将回落。
