煤焦周报

增 强 稳 发 稳 供 能 力 ， 煤 焦 预 期 转 弱 主要观点 周度观点焦煤：发改委强调能源保供，焦煤预期转弱 ◼观点：山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，山西焦煤价格上涨后仍然坚挺，长治再次出现顶板事故，但由于套保压力和钢材弱势，期货提前出现调整走势，有传唐山15号到月底钢厂开始限产停产。现货方面，山西现货价格高位运行，但部分煤种出现松动，蒙煤报价跟随盘面波动。供应端，山西地区煤矿产量近期有所企稳，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，本周山西停产煤矿产能回升到7000万吨左右；进口煤方面，蒙煤通关量高位波动，口岸库存高位，是盘面提前回落的主要利空因素。需求端，钢厂铁水开始下降，焦炭产量继续回落，补库需求下滑、利润下滑限制焦煤上涨空间。库存端，库存总体去库，停产带来供给缺口，下游库存持续下降。策略方面，唐山限产利空原料需求，单边建议逢高做空焦煤2609合约，运行区间参考1200-1350，套利建议9-1反套。 ◼策略： 1.单边：尽管山西煤矿停产范围仍然较大，但蒙煤库存高位叠加需求走弱，单边建议逢高做空，焦煤2609合约波动区间参考1200-1350； 2.套利：盘面近月承压，现货开始松动，套利推荐焦煤9-1反套； 3.期权：无。 周度观点焦炭：第九轮提涨落地，第十轮提涨仍在博弈 ◼观点：矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，长治再次突发顶板事故引发安全担忧，市场传唐山限产利空原料需求。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货第十轮提涨博弈中，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1850-2100，套利建议9-1反套。 ◼策略： 1.单边：焦炭现货第九轮提涨落地，下游需求走弱造成焦炭第十轮提涨难以落地，预期后市见顶回落，逢高做空焦炭2609合约波动区间参考1850-2100； 焦煤周度焦煤：发改委强调能源保供，焦煤预期转弱 ◼市场概述：截至7月10日收盘，焦煤期货震荡下跌走势，以收盘价统计，主力合约JM2609下跌1.91%（-24.5）至1257.5，远月合约JM2701下跌2.65%（-40.0）至1471.0，9-1价差走强至-213.5。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1680元/吨，周环比+0.0元/吨，基差+422.5元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1375元/吨（对标），周环比+8.0元/吨，蒙5仓单基差+117.5元/吨。 ◼宏观：财联社7月10日电，据国家发改委消息，下一步，国家发展改革委将全力保障经济社会发展用电需要，全力保障人民群众可靠用电、多用绿电。一是增强稳发稳供能力，做好煤炭、天然气等一次能源生产供应，统筹优化风光水火储等各类电源运行调度，提高顶峰保供能力。二是提升互济互补水平，充分利用全国统一电力市场高效开展电力互济互保，促进在更大范围优化配置电力资源。三是优化供需协同保供机制，精细化开展电力需求侧管理，推动需求侧新业态助力削峰填谷、协同保供，保障电力安全稳定运行。 ◼供应：原煤生产规模环比增长，原煤生产保持较高水平。国家统计局数据显示，5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降1.7%，环比增长3.0%；日均产量1281万吨。1—5月份，规上工业原煤产量19.8亿吨，同比下降0.3%。 截至7月9日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率67.77%，环比-0.64%，原煤产量684.52万吨/周，周环比-6.46万吨/周，原煤库存138.07万吨，周环比+0.43万吨，精煤产量353.88万吨/周，周环比-3.55万吨/周，精煤库存92.95万吨，周环比+10.33万吨。截至7月8日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率66.1%，周环比-0.9%，原煤日产148.5万吨/日，周环比-1.9万吨/日，原煤库存447.4万吨，周环比+6.2万吨，精煤日产62.5吨/日，周环比-2.7万吨/日，精煤库存193.1万吨，周环比+9.0万吨。 ◼进口：海关总署公布数据显示，2026年5月，我国进口煤及褐煤3326.5万吨，同比减少227.5万吨(-7.7%)，环比增加18.5万吨(+0.6%)；1-5月累计进口煤及褐煤18262.28万吨，同比下降604.72万吨(-3.2%)。 ◼需求：截至7月9日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.1万吨/日，周环比+0.1万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比-0.3万吨/日，总产量为111.4万吨/日，周环比-0.2万吨/日。截至7月9日，日均铁水产量241.27万吨/日，环比-1.98万吨/日；高炉开工率83.84%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比-0.74%；钢厂盈利率40.26%，环比-2.60%。 ◼库存：截至7月9日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-30.3至3813.3万吨。其中，523家矿山库存环比+10.0至419.6万吨，314家洗煤厂环比-14.4至427.5万吨，全样本焦化厂环比-30.6至983.9万吨，247家钢厂环比-5.5至775.7万吨；沿海16港库存环比+12.7至719.9万吨；三大口岸库存-30.3至486.7万吨。 ◼估值：现货供应紧张，山西焦煤现货坚挺，蒙煤下跌，期货见顶回落，盘面贴水于山西现货仓单，贴水蒙煤仓单，估值偏低。 焦炭周度第九轮提涨落地，第十轮提涨仍在博弈 ◼市场概述：截至7月10日收盘，焦炭期货震荡下跌走势，以收盘价统计，焦炭主力合约J2609下跌1.29%（-25.0）至1913.0，远月合约J2701下跌0.85%（-17.0）至1989.5，9-1价差走弱至-76.5。主流焦企第9轮提涨于7月1日落地,第10轮启动，预计可以落地；港口跟随期货小幅下跌。吕梁准一级干熄冶金焦出厂价格报1970元/吨（第9轮提涨价格），周环比+0.0元/吨，对应厂库仓单2170元/吨，基差+257.0；日照准一级冶金焦贸易价格报1720元/吨，周环比+0.0元/吨，对应港口仓单2004元/吨（对标），基差+91.0。 ◼宏观：国家发展改革委印发的《循环经济发展“十五五”规划》明确，到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元。到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。山西地区各级检查不断，持续压制煤矿供给，煤矿停复产现象反复。且考虑到安全、前期超产以及其他煤矿自身原因等因素，主产地多数煤矿开工低至30%-70%，区域内供应仍处低位。 ◼利润：全国独立焦化厂全国平均吨焦49元/吨；山西准一级焦平均盈利72元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利55元/吨，河北准一级焦平均盈利95元/吨。 ◼供应：国家统计局数据显示，2026年5月份，全国焦炭产量4272万吨，同比增长0.8%，环比增长2.87%；1-5月份，全国焦炭累计产量21037万吨，同比增长1.16%。 截至7月9日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.1万吨/日，周环比+0.1万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比-0.3万吨/日，总产量为111.4万吨/日，周环比-0.2万吨/日。 ◼出口：海关总署公布数据显示，2026年5月，中国出口焦炭及半焦炭52.5万吨，环比下降31.1%，同比下降22.68%；1-5月中国累计出口323.94万吨，同比增长8.21%。 ◼需求：国家统计局数据显示，2026年5月份，我国粗钢产量8436万吨，同比下降2.7%，环比下降2.4%；生铁产量7297万吨，同比下降2.6%，环比下降0.1%；钢材产量12303万吨，同比下降2.8%，环比下降2.9%。1-5月份，我国粗钢产量41553万吨，同比下降3.9%；生铁产量35471万吨，同比下降3.1%；钢材产量59299万吨，同比下降1.5%。 截至7月9日，日均铁水产量241.27万吨/日，环比-1.98万吨/日；高炉开工率83.84%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比-0.74%；钢厂盈利率40.26%，环比-2.60%。 ◼库存：截至7月9日，焦炭总库存1081.9万吨，周环比+3.1万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存111.0万吨，周环比+8.0万吨，247家钢厂焦炭库存681.8万吨，周环比-4.3万吨，港口库存289.2万吨，周环比-0.5万吨。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯◼估值：现货第9轮提涨落地，第10轮推进中，盘面贴水工厂现货仓单，贴水于港口贸易仓单，估值偏低。 焦煤价格 截至7月10日收盘，焦煤期货震荡下跌走势，以收盘价统计，主力合约JM2609下跌1.91%（-24.5）至1257.5，远月合约JM2701下跌2.65%（-40.0）至1471.0，9-1价差走强至-213.5。现货端，本周产地煤价弱稳运行。下游采购情绪持续降温，焦企谨慎放缓采购，中间环节积极出货兑现利润，煤矿签单表现环比出现走弱迹象。山西临汾地区，本周安泽低硫主焦煤（S0.5G90）暂稳于现汇价2020元/吨。吕梁地区，吕梁地区，离石地区低硫主焦煤（A11S1.0V23G80）暂稳于出厂含税价1900元/吨。竞拍成交延续偏弱走势。海运煤方面，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1700-1740元/吨左右，周环比下跌10-30元吨。。蒙煤方面，高价资源销售走弱，口岸成交氛围清淡，目前蒙5原煤价格在1205元/吨左右，周环比上涨30-40元/吨左右。 基差 由于矿难后各地煤炭产区安监加强，煤价大幅上涨，近期涨势放缓，期货见顶回落，山西焦煤仓单基差扩大，蒙煤仓单基差略增。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1680元/吨，周环比+0.0元/吨，基差+422.5元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1375元/吨（对标），周环比+8.0元/吨，蒙5仓单基差+117.5元/吨。 期货端，截至7月,10日下午收盘，9-1价差走强至-213.5，价差收窄15.5，再次转为正套走势。 焦煤产量 ➢国家统计局数据显示：原煤生产规模环比增长，原煤生产保持较高水平。5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降1.7%，环比增长3.0%；日均产量1281万吨。1—5月份，规上工业原煤产量19.8亿吨，同比下降0.3%。。 ➢截至7月9日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率67.77%，环比-0.64%，原煤产量684.52万吨/周，周环比-6.46万吨/周，原煤库存138.07万吨，周环比+0.43万吨，精 煤 产 量353.88万 吨/周，周 环 比-3.55万 吨/周，精 煤 库 存92.95万 吨，周 环 比+10.33万吨。 ➢截至7月8日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率66.1%，周环比-0.9%，原煤日产148.5万吨/日，周环比-1.9万吨/日，原煤库存447.4万吨，周环比+6.2万吨，精煤日产62.5吨/日，周环比-2.7万吨/日，精煤库存193.1万吨，周环比+9.0万吨。 ➢进口：海关总署公布数据显示，2026年5月，我国进口煤及褐煤3326.5万吨，同比减少227.5万 吨(-7.7%)，环 比 增 加18.5万 吨(+0.6%)；1-5