PVC周报：油价和电石上涨，PVC跌势阶段性止住

核心观点与关键数据

成本端带动PVC阶段性止跌

• 油价反弹：美伊冲突再起变数，风险溢价提升，布伦特原油上涨至65美元，推动PVC成本端抬升。
• 西北限电：电石价格上涨，但下游需求疲软导致价格冲高回落，电石法开工率降至57%，库存下降。
• 乙烯法恢复：开工率从50%回升至62%，预计继续提升至70-80%常态区间。

需求弱仍是主要矛盾

• 房地产拖累：销售面积较高峰期回落56%，建材产能高位但未出清，PVC产量稳定但需求不振。
• 出口回落：4月出口退税取消，4-5月出口金额环比大幅回落，印度关税政策6月到期存在不确定性。
• 库存高位：社会库存维持127万吨高位，仓单快速增加，但持仓量也大幅增长（超往年同期）。

估值与策略

• 利润亏损：电石法利润-490元/吨，乙烯法-510元/吨，各工艺路线均亏损。
• 策略建议：正套，买09空01合约，但鉴于持仓量大增和政策扰动风险，建议空单减仓。

后市展望

• 成本端：油价和电石价格或继续波动，乙烯法开工率将逐步正常化。
• 需求端：房地产调整持续，下游开工率低，出口政策不确定性高。
• 库存与仓单：社会库存高位，仓单增加但持仓量放大，潜在看涨信号。

风险提示：复苏不及预期、地缘摩擦反复。