【国泰海通固收】超长债的“环30年”走强行情如何理解202607126月底以来,债市超长端呈现环30年走强的格局,50年国债和超长地方债的表现均明显好于30年国债,30年已难以代表超长端的整体表现:15年、20年等长久期地方债先上后下,已有明显修复,唯有30年国债利率上行约4.4bp,较7月初的利率高点几乎没有修复。我们认为,超长债“环30年国债”行情的背后是机构行为层面配置盘和交易盘的分野。在这种情况下,配置资金避开30年国债,转而压缩其他品种利差,或也不构成经验上做多行情临近末期的标志。在2026年之前的趋势行情中,30年国债往往扮演领涨/领跌的角色,其行情节奏具有明确的信号意义。但在震荡