超长债周报：30年国债收益率创今年新低

核心观点

上周公布的1月PMI大幅回落至49.3，央行国债买卖增加至1,000亿，贵金属和A股大幅波动，推动债市再度大涨，超长债收益率创近期新低。成交方面，超长债交投活跃度大幅上升。利差方面，期限利差缩窄，品种利差走阔。

超长债投资展望

30年国债：截至2月6日，30年国债和10年国债利差为44BP，处于历史偏低水平。12月经济下行压力有所缓解，GDP同比增速约4.5%，通胀风险继续缓解。预计近期债市回调概率更大，经济承压，政府托底力度减弱，股债跷跷板效应强化，短期利差高位震荡为主。

20年国开债：截至2月6日，20年国开债和20年国债利差为14BP，处于历史极低位置。经济数据改善，通胀风险缓解。预计近期债市回调概率更大，债市震荡，品种利差继续窄幅波动。

超长债基本概况

存量超长债余额24.8万亿，占全部债券余额的15.1%。地方政府债和国债是主要品种，30年品种占比最高。

一级市场

上周超长债发行量激增，共3,219亿元，其中地方政府债2,838亿，30年期1,692亿。

二级市场

成交量：上周超长债成交额10,644亿，占全部债券成交额比重为12.2%，交投非常活跃。 收益率：超长债收益率创近期新低，国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所下降。 利差分析：期限利差缩窄至44BP，品种利差走阔至14BP。 30年国债期货：主力合约TL2603收112.57元，成交量上升，持仓量减少。