国泰海通电新徐强团队 银龙股份-预应力材料全球市占率首位

26H1业绩增长超预期，水利业务及轨交出海持续发力 烟花#26H1公司发布业绩预告，利润同比增幅为30%-60%，Q1持平背景下，公司单Q2大幅增长，整体业绩超出市场预期。 玫瑰#公司持续高增长，公司是全球首屈一指的预应力材料龙头企业，近年利润CAGR超50%。2022-2026E预期利润基数由1亿元上升至5亿元以上。受益于超强技术水平，公司产品对现有预应力材料体系逐步渗透替代，预应力产品盈利逐年提升：自21年来，超强钢绞线与钢丝业务毛利率升幅近10个点，成长能力显著超越行业。 红包#水利业务预应力材料绝对龙头，台风、洪涝等极端天气频发情况下，城市及水利建设质量需求显著提高，水利投资持续发酵。公司是PCCB管厂核心预应材料供应商，覆盖青龙管业等全国五大水利管厂，市占率第一名。水利业务2023-2025年业务营收复合增长速率35%以上，2025年水利业务营收超4亿元。 礼物#公司轨交材料及设备业务加速出海，海外净利率预计超30%，出海引擎加速打造。2025年轨道板收入同比+115.8%，设备+材料一体化出海模式已逐步落地部分境外大国重点产线。公司预应力材料已出口至海外多个国家，进一步打通成长空间。 #风格再平衡+业绩超预期高增+水利建设/出海持续发力，预计下半年业绩增长加速。此前公司由于一季度业绩尚未确认，估值持续受到压制。当前公司wind一致盈利预期 26/27/28年对应PE仅12X/9.8X/8X，公司历史平均PE为20X，随海外业务及盈利能力逐步兑现，我们预计有翻倍空间。 抱拳欢迎交流国泰海通徐强/寇鸿基