7月美玉米期末库存超预期下降，报告利多

宋腾投资咨询证号Z0021166 国投期货研究院 北京时间7月11日凌晨，美国农业部发布7月农产品供需报告，本次报告整体利多。报告数据显示，美国2026/2027年度新季玉米种植面积为9530万英亩，收获面积为8740万英亩，均未改变。新季玉米产量预期为160亿蒲式耳，较6月报告上调500万蒲式耳。美国2026/2027年度玉米期末库存预期为17.9亿蒲式耳，显著低于报告前路透调查市场预期的18.73亿蒲式耳。美国2026/2027年度玉米单产预期为183蒲式耳/英亩不变。报告整体利多，美玉米上涨。 具体来看，2026/27年美国玉米月度展望显示，供应量将减少，出口增加，期末库存下降。玉米初始库存减少1.25亿蒲式耳，降至20.2亿蒲式耳，这反映了饲料和残余用途的增加，但部分被2025/26年度用于乙醇生产的玉米用量减少所抵消。根据6月30日谷物库存报告中预计的消失量，饲料和残余用途增加了1.5亿蒲式耳。基于目前观察到的谷物破碎率和乙醇产量数据，用于乙醇生产的玉米减少了2500万蒲式耳。根据6月30日面积报告更新后的种植和收获面积，2026/27年度玉米产量略有上升，每英亩产量保持不变，为183.0蒲式耳。总使用量因出口增加而上调5000万蒲式耳。出口量上升反映出对全球需求持续强劲的预期。由于使用量上升、供应量下降，期末库存减少1.7亿蒲式耳，降至17.9亿蒲式耳。 全球方面，总体玉米产量减少，欧盟和肯尼亚产量下滑，但加拿大产量上升部分抵消了这一影响。因持续高温导致产量前景堪忧，法国玉米产量或将创下三十多年来最低水平，匈牙利的产量也有所削减。对于肯尼亚而言，六月份长期干旱降低了生产预期。2025/26年度，阿根廷玉米产量上调，反映当前收获成果良好。2026/27年度全球贸易的 主要变化包括美国和加拿大的玉米出口量扩大。欧盟、肯尼亚、伊拉克、约旦和突尼斯的进口量增加。2025/26年度，阿根廷、乌克兰、俄罗斯、南非和欧盟的玉米出口量上调。中国和泰国的进口量减少，但约旦和伊拉克的进口量增加。2026/27年度，国外玉米期末库存减少，中国、乌克兰和欧盟的库存下降，但加拿大库存增加部分抵消了这一影响。全球玉米库存总量为2.753亿吨，减少了600万吨。 总的来说，前期国际原油价格上下波动较大，作为美国燃料乙醇的主要原材料，美玉米价格跟随原油价格波动幅度较大，短期影响大于基本面。新季美国玉米总供应、总使用量和期末库存预计下降，价格预期上升。未来新季美玉米回归基本面后，或形成新的上升驱动。但大连玉米节奏或略有不同，中期来看，国内当前行业下游库存处于相对较低位置，更容易形成新季玉米收获前的翘尾行情。但与进口预期，小麦替代以及国储购销数据等利空因素交织。多重因素重叠，大连玉米期货或继续盘底。价格重心上移还需耐心，投资者注意风险。 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。