AI主线驱动结构性行情，权益策略领跑私募市场

AI主线驱动结构性行情，权益策略领跑私募市场 主讲人：张鹏远产品研究部资深基金研究员 尊敬的投资者： 在观看以下宣传材料前，请您确认您符合中国证监会及中国证券投资基金业协会关于私募投资基金合格投资者的以下认定标准： （一）净资产不低于1000万元的单位；（二）个人金融资产不低于300万元或者最近三年年均收入不低于50万元（金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等）。 二、下列投资者视为合格投资者，且不再穿透核查和合并计算投资者人数： （一）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；（二）国务院金融监督管理机构监管的机构依法发行的资产管理产品、私募基金；（三）合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者；（四）投资于所管理私募证券基金的私募基金管理人及其员工；（五）中国证监会规定的其他投资者。 为确保您的投资者合法权益，在观看本材料前，请您仔细阅读、准确理解以下风险揭示： 1.本材料信息及数据来源于公开资料及外部数据库等，深圳市排排网基金销售有限责任公司（“我司”）无法对其真实性、准确性、完整性、及时性作出实质性判断和保证，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。投资有风险，选择需谨慎。 2.基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人、代销机构不会以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益。中国证券投资基金业协会对基金的备案不代表对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证,也不表明投资基金没有风险。 3.本材料所涉市场观点、策略展望、资产配置参考等仅为研究分析之用，不构成任何形式的投资建议、收益承诺或具体的操作指引。投资者应根据自身风险识别能力、风险承受能力、投资期限与流动性需求等因素，由投资者独立判断或咨询专业投资顾问。 4.投资有风险，投资者应认真阅读基金合同、基金产品资料概要等法律文件，充分了解产品风险收益特征，根据自身情况独立作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 目录 123市场回顾：股票与期货市场私募基金市场：发行与业绩表现下半年展望：三条主线与策略机遇 股票市场：全球科技行情共振，A股成长风格占优 AI产业链高景气贯穿权益市场：半导体、算力、电子、通信领涨，A股科创、创业板显著跑赢大盘。全球科技领涨：韩国KOSPI、费城半导体指数大涨101.1%，台湾加权指数涨59.3%；A股科创50涨64.3%、创业板指涨35.6%。资金向成长集中：恒生指数跌10.7%、中证红利跌8.7%，传统价值与高股息相对承压。 股票市场：一级行业表现分化 上半年，市场主线集中在科技成长。电子、通信分别上涨86.3%和73.6%，显著领先其他行业，背后主要受AI算力、半导体、光模块、存储等产业链景气度持续提升驱动，资金风险偏好明显向高景气科技资产集中。 建筑材料行业上涨46.3%，非传统建材板块走强，实际内部结构已经明显分化，涨幅主要由玻纤、电子级玻纤布、复合材料等偏AI硬件和高端制造属性的个股贡献，相关公司受益于AI服务器PCB、低介电材料、电子布等需求提升，市场定价逻辑已明显脱离传统地产链。 股票市场：成交额持续抬升 伴随科技成长行情持续演绎，A股市场交易活跃度明显提升。进入二季度后，两市成交额中枢持续抬升，6月底沪深两市单日成交额已稳定在3万亿元以上，较年初明显放大，市场风险偏好持续改善。 股票市场：杠杆资金活跃 杠杆资金方面，6月底两融余额升至约3.02万亿元，占A股流通市值比重提升至2.75%，两融交易额占A股成交额比重维持在10%左右，融资余额持续回升。 股票市场：宽基ETF持续净流出 上半年宽基ETF大幅净流出，而行业、主题及策略ETF持续获得资金净流入，资金由指数配置转向景气行业配置。部分资金选择增配固收。 期货市场：商品期货上半年先强后弱 上半年商品市场整体呈现先强后弱的走势。南华商品指数在3月见顶后持续回落，虽然上半年仍上涨2.83%，但年内最大动态回撤约13%。贵金属成为拖累商品表现的一个重要板块。 期货市场：股指期货在二季度贴水走扩 截至6月底，IC、IF、IH、IM主力合约基差分别约为-83.98、-50.43、-27.40和-104.59点；上半年各主要合约整体处于贴水状态，显示市场虽然结构性行情活跃，但对指数层面的中期预期仍偏谨慎。 私募基金市场：发行降温，整体收益延续修复 根据中基协数据，6月份共有1400只新发私募证券投资基金，相较上月环比增加381只，备案发行活跃度明显回升。2026年上半年，私募全市场平均收益录得8.96%，6月单月平均收益约1.39%，整体延续修复态势。 私募产品细分策略业绩表现 ➤权益策略领跑，指数增强表现突出 AI产业链高景气驱动成长风格持续占优，股票策略整体表现领先。指数增强表现出色，中证500、中证1000指增收益均接近20%。 ➤CTA、宏观策略收益相对靠后 商品市场"先强后弱"，趋势持续性不足，CTA获取连续收益难度提升。全球宏观变量反复切换，跨资产趋势不连续，宏观策略收益受到压制。 ➤Alpha策略保持稳健 套利、股票多空、市场中性等策略整体维持正收益，但股指期货贴水抬升对冲成本，对市场中性策略形成一定拖累。 ➤债券策略稳定，红利风格承压 债券策略延续低波稳收益特征，但明显跑输权益资产。 成长风格占优，高股息、防御类资产持续回调，红利指数增强成为少数录得负收益的股票策略。 量化指增指数成分alpha 从指数成分股Alpha环境来看，中小盘指数增强策略具备更好的超额收益基础。 主要私募细分策略相关性分析 长期来看，股票类策略与中证全指相关性较高。 主观和量化CTA、市场中性、债券类策略与其它类别资产相关性较低。 私募管理人规模收益分位统计 从管理规模来看，年初至今大型私募继续展现出较强的业绩稳定性。百亿以上管理人正收益占比达到83.25%，高于全市场平均水平，中位收益率亦居各规模首位；而10-20亿元管理人平均收益率最高，达到12.13%。 此外，截至6月底，百亿规模私募管理人数量达到了142家，其中量化多头约47家，主观多头约40家。 下半年展望：围绕三条主线，结构机会仍丰富 全球市场将围绕AI产业周期、全球流动性变化、地缘政治三条主线展开，指数层面以震荡为主，结构性机会依然丰富。 ①AI产业周期（核心主线）AI算力、半导体、机器人、先进制造仍是中长期产业方向科技仍是市场主要交易主线，但短期波动将明显加大；②全球流动性变化关注主要央行利率路径全球降息节奏将影响权益、债券及汇率资产表现；③地缘政治演绎关注油价、黄金及全球通胀预期变化可能带来阶段性跨资产配置机会。 量化策略 主观多头 AI算力、国产半导体、先进制造、机器人产业趋势未变；关注盈利兑现与估值定价能力，优选具备长期选股能力的管理人。 成交高位、两融修复，Alpha环境良好；风格向内部轮动演变，中证500/1000/2000指增仍值得重点关注。 宏观策略 CTA策略 波动率高、危机Alpha属性凸显；宜作为多策略组合中的低相关分散配置，把握极端市场环境收益来源。 跨资产交易机会有望重新增多；与权益类相关较低，在市场风格切换时具备组合配置价值。 配置思路：成长进攻+稳健防御 下半年大概率维持“指数震荡、结构分化”格局，单一资产/策略获取超额收益难度提升，多策略配置重要性凸显。关注以“成长进攻+稳健防御”作为组合配置主线： 成长进攻 稳健防御 ▪市场中性：低相关、平滑组合波动▪CTA：危机Alpha，分散权益风险▪宏观策略：跨资产低相关配置▪债券策略：低波动稳定底仓 ▪优秀主观多头：把握AI科技及产业升级长期机会▪量化指增：获取市场Beta同时持续创造Alpha▪中证500/1000/2000覆盖新兴产业权重较高 感谢观看！