煤焦周报：钢厂减产，煤焦震荡运行

期货研究报告 2026年7月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 焦煤： 期现再次劈叉，基差上行。蒙5#主焦煤报1386元/吨(+23)，环比回升。活跃合约报1257.5元/吨(-24.5)，盘面下行。基差+148.5元/吨(+47.5)，9-1月差-213.5元/吨（+15.5）。 供给继续减量，需求小幅增加。523家矿山开工率报66.11%（-0.85），314家洗煤厂产能利用率报32.15%(-0.1)。230家独立焦企生产率报73.35%(+0.19)。上游累库，进口库存增加，下游去库。523家矿山精煤库存报193.05万吨(+8.89)，洗煤厂精煤库存264.84万吨(-6.71)。247家钢厂库存775.71万吨（-5.51)，230家焦企库存832.45（-29.57)。港口库存301.4万吨(+22.4)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦炭： 现货暂稳，期货小幅回落。天津港准一级焦报1920元/吨(+0)，现货第十轮提涨暂未开启。活跃合约报1913元/吨(-25)。基差+262元/吨(+25)，9-1月差-76.5元/吨(-8)。 钢厂减产，需求下滑。230家独立焦企生产率报73.35%(+0.19)。247家钢厂产能利用率报90.55%(-0.75)，铁水日均产量241.27万吨(-1.98)，北方开启限产，需求或继续下行。 上游累库，下游去库。230家焦企库存61.1万吨（+4.18），247家钢厂库存681.77万吨（-4.32），港口库存216.65万吨（+2.5）。 策略建议： 国际方面，美伊再生变数，双方持续爆发小规模冲突。此前市场对于原油供给的恢复过于乐观，接下来或面临供给扰动的重新计价。国内方面，宏观继续维持内需弱外需强的格局，但上周PMI环比上行略超预期，加上央行重新向市场释放流动性，宽货币政策力度有所加大。七月仍有政治局会议的预期，整体宏观预期回暖。 焦煤方面，矿山产能利用率本周继续下行，山西停产时间远超市场预期，短期内供给将继续承压。国产煤和蒙煤价差有所回落，但继续维持高位，低硫骨架煤的结构性紧缺延续。焦炭方面，亏损压力下，唐山钢厂宣布减产计划，未来铁水产量将继续下行，需求面临减量压力，短期内现货提涨落地概率较小。焦企产能利用率低位持平，随着钢厂减产，焦炭供需边际转向宽松。 焦煤矿山产能利用率下行时间超预期，短期供给继续承压。随着唐山钢厂减产，焦炭供需边际转宽松，后续提涨阻力较大。煤焦基差均处高位，估值偏低。焦炭相对而言不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺的传导更为顺畅。短期受钢厂减产影响，煤焦缺乏上行动力，建议JM09、J09焦多单减仓，多09炼焦利润继续持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】