昇腾产业链7月至四季度投资节奏与受益赛道梳理

1、、WAIC人工智能大会【最高级别事件驱动】人工智能大会【最高级别事件驱动】 核心亮点：8192卡万卡超节点真机首秀，为国产首个可商用万卡训练集群核心价值：全面对标、碾压英伟达NVL集群，国产AI算力正式进入万卡规模化商用时代同步落地：新版CANN、灵衢2.0协议开放、头部大模型全适配受益方向：AI整机、液冷、高速连接器、光模块 2、算力集采落地与增量释放、算力集采落地与增量释放 移动20亿超节点集采落地，全数采用昇腾生态；7–8月联通、电信省级算力集采开标，强制国产昇腾准入，持续释放增量订单。 3、芯片出货与采购确定性、芯片出货与采购确定性 全年目标出货75万片，字节/阿里/腾讯已大额锁单；CUDA兼容性大幅提升，下半年政企、云端推理集群集中采购，确定性高。 中期超预期催化（产业爬坡中期超预期催化（产业爬坡+商业化闭环）商业化闭环） 1、昇腾、昇腾950DT高端训练芯片提前上线高端训练芯片提前上线 8月重磅超预期：昇腾950DT高端训练芯片提前于华为云上线（原计划Q4），打通芯片–超节点–算力租赁完整商业闭环，填补国产大模型高端训练算力空白，倒逼大模型厂商扩容算力。 2、芯片量产与交付节奏、芯片量产与交付节奏 7下旬–9月：950DT训练芯片小批量量产、大厂送测验证；9月全产线爬坡，具备大规模交付能力。 3、政策催化订单锁定、政策催化订单锁定 万亿级AI算力专项落地，国资/央国企算力项目优先采购昇腾，锁定长期稳定订单。 四季度主升浪（业绩兑现四季度主升浪（业绩兑现+情绪高潮）情绪高潮） 1、规模化商用与营收确认、规模化商用与营收确认 10月：8192卡万卡超节点正式规模化商用，单机价值是传统服务器3–5倍，四季度集中确认营收。叠加海外（韩/马/中东）批量订单落地，打开第二增长曲线。 2、行业大会拔高长期估值、行业大会拔高长期估值 9月华为HC大会：官宣昇腾960/970下一代芯片路线、灵衢3.0、HBM、CANN8.0，拔高长期估值。 3、年底出货超预期、年底出货超预期 全年芯片总出货上限140万片，11–12月全国智算中心集中验收，板块四季度业绩爆发。 长期支撑逻辑长期支撑逻辑 1、生态端适配加速、生态端适配加速 DeepSeek、智谱、百度等头部大模型全面适配昇腾，行业加速国产化算力替代。 2、技术迭代路线清晰、技术迭代路线清晰 华为明确一年一代、算力翻倍，26–28年升级路线清晰，成长确定性极强。 3、产业链供需缺口显著、产业链供需缺口显著 HBM、液冷、高速互联、光模块等核心配套产能紧缺、订单排至2027年，产业链持续提价、上调业绩预期。 核心受益赛道（极简）核心受益赛道（极简） 1.整机厂商（直接吃订单）：拓维信息、紫光股份、宝德股份2.超节点配套：液冷、高速连接器、高速光模块、AI电源3.芯片端：封测、HBM产业链