结论与策略推荐
钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。建材需求同比收缩，供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持高位。钢厂利润持续萎缩，后续减产压力可能增加。估值方面，钢材现货强于期货，期货估值小幅下探。商品市场情绪极低，整体向下空间有限。
铁矿供需恶化。铁水产量环比下降，焦化厂提涨落地，钢厂利润萎缩，减产压力可能增加。供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存较低，港口库存同比增加，澳巴库存占比提升。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。商品市场情绪极低，整体向下空间有限。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，尝试短线做多。
- 套利：尝试铁矿10/1反套。
- 风险提示：微观需求、地缘事件、产业政策。
价格回顾
PB/超特现货环比上涨，期货贴水环比下降。钢材钢坯出口利润环比下降，中高品铁矿进口利润基本持平。
基本面数据回顾
- 房地产：三十城新房销售环比下降，百城土地销售环比上升。
- 杭州出库环比下降。
- 钢材利润：华东螺纹、华北角钢利润环比下降。
- 库存：螺纹、长材库存环比垒库，贸易商库存占比略偏高水平，卷板库存环比上升。
- 产量：小样本长材、板材产量环比下降，四大材供应环比下降。
- 钢厂：短流程钢厂利润环比上升，产能利用率环比下降。
- 废钢：价格环比持平，估值环比下降，日耗边际下降但维持高位，库存天数中性偏高水平。
- 铁矿：疏港环比下降，钢厂日耗环比下降，库存天数历史同期最高。
- 供应：铁矿供应扰动有限，国产矿产量环比上升，坑口库存维持低位。
周度主要事件回顾及下周概览
- 主要事件回顾与简评：包括微观和宏观事件。
- 下周主要宏观数据/事件一览：详细列出下周重要数据和事件。
研究员简介
游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究10年。
重要声明
本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。
