朝闻国盛

择时雷达六面图：本周流动性与资金面改善 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师张航执业证书编号：S0680524090002邮箱：zhanghang@gszq.com 【宏观】政策半月观—科技强国建设将“更加有力”——20260712 【金融工程】风格切换不会一蹴而就——20260712 【金融工程】择时雷达六面图：本周流动性与资金面改善——20260711 【固定收益】震荡行情下，哪些变化可能带来突破？——20260712 【固定收益】央行回笼资金平稳，资金到期继续下降——流动性和机构行为跟踪——20260711 【医药生物】华康洁净（301235.SZ）-医疗洁净为基，电子洁净业务打开成长空间——20260710 ◼研究视点 【美容护理】行业周报|个股延续分化趋势，板块估值修复仍有空间——20260712 【农林牧渔】生猪养殖短中期持续催化，长期配置价值值得重视——20260712 晨报回顾 【煤炭】炼油设施受损加剧柴油紧缺，成本压力或收紧俄煤供给——20260712 1、《朝闻国盛：A股2026中期策略展望：盈利消化估值进行时》2026-07-102、《朝闻国盛：““机机而动”““机”期期而至——趋势已明，终达所向》2026-07-093、《朝闻国盛：7月策略观点与金股推荐》2026-07-08 【海外】大模型厂商加速迭代，关注优质低估资产——20260712 【建筑材料】商业航天再迎热点，关注碳纤维——20260712 【房地产】2026W27：进入7月淡季成交环比回落，二手房韧性强于新房——20260712 【有色金属】全球央行购金趋势不改，贵金属进入击球区——20260712 【电力设备】阳光电源发布EnerNeo固态变压器，起点锂电上调2026年全球锂电池出货预期——20260712 【煤炭】“巴威”过后需求起，旺季至，价格扬——20260712 【纺织服饰】周专题：服饰制造公司公布6月营收——20260712 【能源】碳达峰顶层设计与路径规划双落地，多端破解新能源消纳难题——20260712 【房地产】REITs周报—首批REITs指数基金募集完毕，本周超五成产品迎来估值修复——20260712 【交通运输】特种船运输高景气，干散货运价延续上行——20260712 【食品饮料】周观点：中报陆续预告，出清亮眼并存——20260712 【通信】大光买点将至——20260712 【建筑装饰】继续推荐洁净室龙头，重视底部超跌优质成长股——20260712 【国防军工】商业航天产业化持续推进——20260712 【计算机】超节点：中科曙光十万卡集群落成，Atlas 950真机国内发布 在即——20260712 【电子】周观点：国产算力斜率陡峭，SLC NAND价值重估——20260711 【钢铁】金属价格窄幅震荡——20260711 【家用电器】2026年5月家电出口数据点评：整体增速回暖，结构性亮点凸显——20260711 【社会服务】政策导向高质量发展，文旅零售迎提质增效新周期——20260711 ◼重磅研报 【宏观】政策半月观—科技强国建设将“更加有力” 对外发布时间: 2026年07月12日 总体看，近半月政策多聚焦谋划下阶段政策，扩内需、科技、AI是关键，具体有5大焦点。往后看：1）对经济，4-5月大部分指标延续放缓、且出现加速下滑迹象，尤其是消费、投资大降，再叠加近期美伊局势有所反复，指向仍需关注高油价“滞后冲击；2）对政策，紧盯7月底政治局会议定调，预计仍会保持积极取向、做好增量政策储备，但重点不是强刺激，而是推动已有政策尽快落地、“用好用足”；3）对市场，短期看，全球流动性将面临主要发达国家实质性加息、市场情绪波动等“强约束”，预示科技股等偏成长风格“资产很可能面临“真调整”；中期看，鉴于本轮AI驱动“科技行情具备较强“产业趋势和业绩支撑，叠加美联储加息事实上阻碍不少，科技股调整过后、应是再次布局“机会。继续提示：7月很关键、有4大关注：美伊局势和油价走势、世界杯可能““日历效应”（7.20闭幕）、7月国常会及各部门会议部署、经济基本面走势（7.15将公布上半年GDP等数据）等。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【金融工程】风格切换不会一蹴而就 对外发布时间: 2026年07月12日 本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.17%。在此背景下，轻工确认周线级别下跌。当下，28个中信一级行业已有22个处于日线级别下跌，15个行业处于周线级别下跌，而上证50、上证指数确认日级别下跌基本意味着其它指数和板块会紧随其后，历史上沪深300等板块跟随确认“概率较高。此外上证指数“日线下跌只走了1浪结构，说明下跌才刚刚开始，调整尚不充分。市场仍处于日线级别“回调中。目前来看，电子及通信出现高位大幅震荡，非银迎来日线级别上涨，弱势板块有逐步止跌企稳迹象，市场风格切换“可能性在增加，但这一过程不会一蹴而就，未来一段时间很可能会出现强势板块高位震荡，弱势板块低位震荡“情形。中期来看，银行、汽车、建筑、钢铁、计算机、传媒、交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔、轻工等板块已经重新确认了周线级别熊市，而上证指数、中证1000、科创50、创业板指、中小100、有色金属周线在日线上已经走出了7浪结构，机械、军工、通信、电子周线在日线上更是走出了9-11浪结构，周线级别上涨已临近尾声。当下已有1/2行业处于熊市中，近1/5行业牛市临近尾声，市场“这一状态需要引起投资者注意，并做好防御。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效“风险。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com徐文辉分析师S0680526030001xuwenhui@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com杨昕宇分析师S0680526030002yangxinyu5075@gszq.com阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com高粲研究助理S0680126050009gaocan@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：本周流动性与资金面改善 对外发布时间: 2026年07月11日 择时雷达六面图：基于多维视角“择时框架。权益市场“表现受到多维度指标因素“共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1]之间“综合择时分数。 本周综合打分。本周市场“估值性价比分数、趋势&资金分数、宏观基本面分数均上升，拥挤度&反转分数维持不变，综合打分位于[-1,1]之间，当前“综合打分为-0.11分，整体为中性观点。当前六面图各个维度“观点期下： 流动性。本周货币方向发出看多信号，货币强度信号中性，信用方向看空，信用强度信号中性，当前流动性得分为0.00分，综合来看信号中性。 经济面。本周增长方向发出看多信号，增长强度信号中性，通胀方向、通胀强度均发出看空信号，当前经济面综合得分为-0.25分，综合来看信号中性偏空。 估值面。本周席勒ERP指标上升0.01分，PB指标上升0.01分，AIAE指标上升0.18分，当前市场“估值面得分为-0.33分，综合来看发出中性偏空信号。 资金面。本周内资“两融增量看空，成交额趋势信号中性，外资“中国主权CDS利差看多，海外风险厌恶指数看多。资金面当前为0.25分，综合来看信号中性偏多。 技术面。本周衡量中长期动量“价格趋势指标信号中性，代表反转“新高新低指标看多，技术面当前为0.50分，综合来看信号中性偏多。 拥挤度。衍生品指标中期权SKEW、期权VIX、可转债定价偏离度发出看空信号，期权隐含升贴水发出看多信号。目前拥挤度指标整体分数为-0.50分，信号中性偏空。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型“测算，期果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效“可能性。 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【固定收益】震荡行情下，哪些变化可能带来突破？ 对外发布时间: 2026年07月12日 本周债市小幅走强，市场总体呈现震荡。本周10年和30年国债分别微幅下行0.6bps和1.5bps至1.74%和2.25%，3年和5年AAA-二级资本债分别下行2.0bps和0.1bps。而1年AAA同业存单则持平于1.46%。短期市场调整风险有限，利率能否向下突破需要观察资金、基本面变化与政策情况，我们依然认为后续利率有望进一步向下。近期市场震荡，曲线向下空间受到资金未能进一步宽松约束，而在融资需求不足情况下，利率调整压力又相对有限。往后看，震荡格局能否打破关键在于资金水平能否下行，物价等基本面变化能否增加降息预期以及政策变化。考虑到公开市场到期资金“边际减少，实体融资“边际走弱，我们认为资金和利率依然有望逐步下行。结合当期那利差状况，长债依然占优，3季度10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下。过程中需要关注机构行为情况。 风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期；测算误差风险。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】央行回笼资金平稳，资金到期继续下降——流动性和机构行为跟踪 对外发布时间: 2026年07月11日 本周央行逆回购净回笼，买断式回购加量续作。本周央行逆回购投放620亿元，逆回购到期6785亿元，逆回购净回笼6165亿元；并于7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作2000亿元。下周央行公开市场将有620亿元逆回购和9000亿元买断式逆回购到期。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com王春呓分析师S0680524110001wangchunyi@gszq.com 【医药生物】华康洁净（301235.SZ）-医疗洁净为基，电子洁净业务打开成长空间 对外发布时间: 2026年07月10日 医疗洁净为基，向全领域洁净服务商升级。公司是以洁净技术为核心“系统集成服务商，深耕医疗洁净领域18年，业务覆盖医院特殊科室、实验室、电子半导体等洁净场景。2025年公司证券简称由“华康医疗”变更为“华康洁净”，战略定位由医疗专项集成进一步拓展至全域洁净服务。2025年公司实现营业收入22.86亿元，同比增长33.87%；归母净利润1.18亿元，同比增长76.39%，收入规模扩张与利润修复同步体现。 医疗项目积淀深厚，在手订单支撑后续收入兑现。公司具备“设计+施工+采购+售后”全链条服务能力，截至2025年末拥有知识产权311项，累计获得国家级项目奖项20余项、省市级奖项60余项，业务覆盖全国近三十个省市自治区，累计服务超800家优质客户。截至2026Q1末，公司在手订单36.50亿元，其中医疗净