高基差下双焦操作保持谨慎

焦煤

• 价格：本周焦煤现货涨跌互现，蒙5原煤仓单涨49元至1364元/吨，山西安泽主焦煤仓单跌10元至1814元/吨；进口煤方面，加拿大鹿景仓单跌11.5元至1608元/吨。
• 基本面：供应端，山西煤矿检查频繁，开工率66.11%环比下降0.85个百分点，日均精煤产量62.5万吨环比下降2.71万吨；需求端，终端检修限产增多，铁水下降预期下刚需承压，钢联523口径原煤库存环比回升6.2万吨。
• 进口煤：澳煤需求不佳，Goonyella贡耶拉报价降至FOB233美金，折合国内库提价约1963元/吨，较国内产地煤价仍有性价比优势。
• 结论：山西焦煤产量恢复缓慢，供应偏紧，短期价格下行空间有限；期货盘面因下游亏损、铁水回落预期下大幅下挫，焦煤基差走强，不建议盲目追空，需跟踪产地复产与终端需求数据等待基差修复。

焦炭

• 价格：本周焦炭现货价格平稳，日照港准一级焦仓单1875元/吨，港口干熄焦仓单2145元/吨。
• 基本面：供应端，焦企盈利修复后开工略有回升，产能利用率74.67%环比回升0.06个百分点，日均产量64.13万吨环比回升0.05万吨；需求端，极端天气与消费淡季影响下，铁水产量高位回落1.98万吨至241.27万吨，钢厂减产检修增多。
• 库存：钢联口径247钢厂焦炭库存环比下降4.32万吨至681.77万吨，全样本独立焦化厂焦炭库存环比回升7.95万吨。
• 结论：钢厂减产检修扩大，焦炭紧平衡格局缓解，多头情绪降温；焦化企业持续亏损，提涨博弈僵持，提降预期升温，供给难明显增量；期货盘面提前消化提降预期，主力合约深贴水，基差高位，期现分化明显，单边操作难度上升。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。