美伊地缘风波再起，供需预期偏弱

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7196元/吨（-13），PP主力合约收盘价为7585元/吨（-57），LL华北现货为7600元/吨（+30），LL华东现货为7750元/吨（+150），PP华东现货为8350元/吨（+0），LL华北基差为404元/吨（+43），LL华东基差为554元/吨（+163），PP华东基差为765元/吨（+57）。 上游供应方面，PE开工率为76.8%（-1.3%），PP开工率为66.3%（+1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为452.2元/吨（+180.7），PP油制生产利润为812.2元/吨（+180.7），PDH制PP生产利润为531.5元/吨（+164.2）。 进出口方面，LL进口利润为529.5元/吨（+90.1），PP进口利润为92.3元/吨（+106.7），PP出口利润为-125.4美元/吨（-24.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.4%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-0.4%），PP下游塑编开工率为40.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为46.1%（-0.1%）。 市场分析 地缘方面，美伊冲突再度升级，美军对伊朗境内多个军事目标发动了三轮打击，以回应伊朗对霍尔木兹海峡商船的袭击，伊方亦向美军目标发动打击，伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡暂时关闭，美伊地缘局势再度紧张，带动化工品价格快速反弹。而巴基斯坦和卡塔尔已同美国和伊朗建立新的接触，以制止军事袭击，并促使双方基于谅解备忘录重返谈判进程，关注后期局势进展。 PE方面，供应端仍处于逐步回升周期，而近期检修增多而重启有限，使得现货阶段性收紧，驱动下游部分逢低补库，期现价格同步上涨，基差走强；而后期7月中下旬重启装置增多，塔里木石化新装置存投产预期，叠加进口窗口打开，PE净进口或呈现回升态势，供应预期仍逐步承压。需求端下游逢低阶段性补库，原材料库存有所见底回升，但目前下游仍处淡季开工持续偏弱，阶段性补库后预计转为观望，农膜利润受挤压、开工延续低位下滑，而包装膜刚需支撑亦较有限，需求弱势仍持续对价格形成拖累。综合来看短期PE受地缘影响成本支撑强化，叠加下游阶段性追涨补库、PE库存低位去化对价格形成支撑，但供应回归预期以及需求淡季未能形成持续性支撑，或继续压制上方空间，后期主要关注后期供应端回升兑现速率以及美伊局势进展。 PP方面，近期成本端上涨推动叠加供应端阶段性偏紧、库存低位去化驱动现货端偏强，支撑盘面上涨，PP拉丝基差有所走强，但后期PP供需基本面转弱预期仍存：供应端国能宁煤、中景石化等前期检修装置重启放量，河北海伟、泉州国亨等PDH装置预期回归，后期7月中下旬PP重启预期增多，叠加塔里木石化新装置存投产预期，供应端压力预期逐步显现；而需求端目前下游仍处淡季，塑编、BOPP膜、注塑等下游均开工偏弱，后期补库持续性存疑，需求疲软仍对价格有所拖累。整体看，PP仍处于“强现实弱预期”的基本面格局之中，后期在供增需弱的背景下库存拐点或逐步显现，关注美伊局势及上游装置回归速率。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01跨期价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01跨期价差.........................................................................................................................................................4图7：L09-PP09合约价差...........................................................................................................................................................5图8：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图9：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图12：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图14：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图15：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图16：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD中空-LL华东.......................................................................