研报总结
行情回顾
2026年6月，申万工程机械指数累计下跌约6.61%，跑输上证指数、沪深300和创业板指。
行业跟踪
- 挖掘机：6月销量25,445台，同比增长35.3%，其中国内销量10,898台（同比增长33.9%），出口销量14,547台（同比增长36.4%）。1-6月累计销量152,320台，同比增长26.4%，国内销量79,025台（同比增长20%），出口销量73,295台（同比增长34%）。6月内销增速（34%）在传统淡季仍维持高增，出口增速（36%）较5月（34%）小幅提速，内外需共振态势延续。
- 装载机：6月销量15,002台，同比增长24.9%，其中国内销量7,002台（同比增长16.4%），出口销量8,000台（同比增长33.4%）。1-6月累计销量82,052台，同比增长26.7%，国内销量41,396台（同比增长16.2%），出口销量40,656台（同比增长39.5%）。6月内销增速（16.4%）在传统淡季仍维持稳健增长，出口增速（33.4%）延续高景气，出口占比升至约53%，外需驱动特征进一步凸显。国内电动装载机6月渗透率约60.2%，1-6月累计渗透率约57.5%，电动化替代加速推进。
- 其他：涨价已从挖机向起重机品类全面落地，本轮为近三年行业首次大规模集体调价。26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与业绩弹性有望持续释放。6月，工程机械主要产品月平均工作时长为73.8小时，同比下降4.48%、环比下降4.61%。主要产品月开工率为51.1%，同比下降5.83个百分点、环比下降1.25个百分点。
宏观动态
- 制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，连续四个月位于扩张区间。
- 资金面延续“前慢后快、赶进度”节奏，1-6月新增专项债累计发行约2.07万亿元，占全年额度约47.0%，较2025年同期少发收窄至约939亿元，6月单月计划完成度达116%，明显超发赶进度，投向基建项目累计比例约54%，6月单月约40%。
- 当前沥青装置开工率仍处历史低位，水泥发运率约41.5%，同比小幅回升约0.7pp，实物工作量转化仍处渐进回升，且受资金到位滞后与工期偏慢制约。
- 地产端呈“累计降幅收窄、单月边际转弱”的分化：TOP100房企6月单月销售额3,063.5亿元，环比+3.9%、同比-9.6%，单月降幅小幅扩大，但1-6月累计销售额同比-14.1%，降幅较5月继续收窄1.2pp（连续4个月收窄），约4成百强房企单月销售正增长。
重点标的
- 主机厂：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。
- 核心零部件：恒立液压、艾迪精密、福事特。
- 高空/仓储/叉车等：浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团、中力股份。
风险提示
- 宏观经济与内需复苏不及预期风险。
- 更新周期兑现节奏与需求前置透支风险。
- 海外贸易壁垒与地缘政治风险。
- 汇率波动风险。
